發展前景廣闊，轉債謹慎申購——藍盾股份可轉債申購價值分析

摘要1.公司是中國領先的專業網路安全企業和服務提供商。它構建了一個基於安全產品的完整業務生態系統，涵蓋安全解決方案，安全服務和安全操作。它是政府，金融，電信，能源和其他行業。為信息安全提供一站式集成解決方案。2.自2012年上市以來，公司的業績增長率一直保持在兩位數。毛利率持續上升。2018年的半年度業績已經預先增加，返回母親的凈利潤增加了0％-30％。

1.2信息安全產業和電子商務產業空間廣闊信息安全產業和電子商務產業沒有明顯的周期性，產業具有廣闊的發展空間。該公司75％以上的主要收入來自信息安全領域，屬於軟體和信息技術服務行業。

1.3業績兩位數增長，毛利率上升公司業績自上市以來保持兩位數增長。2015年，華晟科技鞏固，2016年，中京電子商務和匯通寶合併，2017年，MantaiTechnology合併。該公司的業績有較大的推動作用。2017年，公司實現營業收入22.16億元，同比增長40.86％;房屋凈利潤下降4.14億元，比去年同期增長28.16％。2017年的增長是由於公司與子公司之間的協同作用以及營銷網路建設的有效性。智能安全新產品推廣和應用。

值得注意的是，由於部分公司合同的實施期和結算期較長，以及電子商務授予子公司客戶的信貸政策業務模式，公司的應收賬款金額較大。2015-2017年應收賬款餘額分別為6.63億元，11.22億元和21.02億元，分別占營業收入的66.25％，71.27％和94.82％，其中70％在一年內。

目前，公司還有兩個「呼倫貝爾平安城二期建設項目」和「株洲縣智能門項目一期」合同，總金額為1.29億元。2017年12月，公司與數字福建雲計算運營有限公司簽訂合作框架協議。隨著安全區域合作模式的應用和推廣，公司的「雲安全運營服務」有望成為新的業績增長點點。

3，部分債券可轉換藍盾可轉換債券的轉換價格為7.89元，與目前正股價7.58元相比具有一定的溢價空間，且股票較強。可轉換債券的條款相當令人滿意。

4上市價格中心：藍盾可轉換債券101.84元可轉換債券平價為96.07，與平安相鄰的安晶可轉換債券相比，加上近期可轉換債券市場的悲觀預期，我們給予藍盾可轉換債券約6％的轉換率根據此估計的溢價率，其上市價格在98.01元-105.69元之間，中央價格為101.84元，在過去一年上市的轉換債券中，認購前期退貨水平為中低。

5原始A股股東優先配售的可轉換債券的最高金額介於0.54％和0.76％之間，占已發行可轉換債券總額的99.99％。前十大股東包括5名自然人，2名國內非國有法人，1家合夥企業，1份資產管理計劃和1份信託計劃。總持股比例為58.48％，非限制性股份佔總股本的36.85％。。控股股東及實際控制人柯宗慶，柯宗貴兄弟共持有公司30.37％的股份，其中90％為質押。

本文內容來源於已發布報告《發展前景廣闊，轉債謹慎申購——藍盾股份可轉債申購價值分析》

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