英偉達財報前瞻：無懼加密貨幣大跌 股價還能再漲一波

來源：金融界網站

摘要：儘管加密貨幣挖礦業務可能成為英偉達的軟肋，但因馬力十足的遊戲業務，不斷開拓的新增長領域，英偉達長期前景並未受到威脅。

沒有絕對的跡象顯示，投資者與晶元製造商英偉達（NASDAQ:NVDA）的戀情很快就會結束。

儘管中美緊張的貿易關係在最近幾周重創了一些科技股，但英偉達的股價依然強勁，雖然其約18％的營收來自中國。在過去的一年裡，英偉達股價上漲了逾50％，表現遠遠超過半導體指數。

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英偉達將於周四盤後公布第二季度財報，分析人士預計，這家總部位於加州聖克拉拉公司的每股收益為1.66美元，營收為31億美元，將比去年同期增長39％，這會是一個令人激動的增幅。

鑒於英偉達產品的過往表現和強勁需求，我們認為英偉達沒有理由實現不了井噴的業績。英偉達在利潤和銷售額上已經連續11個季度超出預期。

遊戲業務仍馬力十足；新增長領域正在成型

英偉達的兩個主要市場視頻遊戲和數據中心晶元的需求依然強勁。今年第一季度，來自數據中心業務的收入飆升了71％，貢獻英偉達超一半收入的遊戲業務銷售額也大幅增長了68％。

英偉達正受益於個人電腦市場的蓬勃發展，在這個市場上，顯卡的供應仍然十分緊張，這使得晶元製造商可以制定更高的價格。此外，英偉達還為其圖形晶元找到了新的增長領域，也推動了這家公司取得如此成功的業績。例如，數據中心運營商越來越多地使用英偉達產品來執行人工智慧並行計算。

除目前貢獻了英偉達60％收入的遊戲業務外，英偉達的高端圖形晶元還進入了加密貨幣挖礦領域。此外，由IBM（IBM）開發的全球最強超級計算機之一也採用了英偉達Tesla V100圖形處理器。

加密貨幣挖礦業務可能成為軟肋

英偉達第二季度財報中的一項風險是，高度動蕩的加密貨幣挖礦業務不斷萎縮。第一季度，加密貨幣礦商向英偉達貢獻的銷售額達到2.89億美元。根據英偉達最新業績指引，其第二季度加密貨幣挖礦業務的收入可能會下降三分之二。

儘管英偉達的加密貨幣挖礦業務可能遭遇挫折，但我們認為，英偉達的遊戲和數據中心產品的銷售業績將不斷提高，足以抵消任何加密貨幣挖礦業務收入的損失。英偉達在遊戲和數據中心行業的絕對主導地位將使其利潤率保持在較高水平。

2018年第一財季，遊戲業務為英偉達毛利率的同比增長貢獻了510個基點，按非GAAP計算，2018年第一財季毛利率為64.7％。

意見

儘管加密貨幣挖礦業務短期的不確定性以及當前的貿易爭端均構成了風險，但我們不認為英偉達的長期前景會受到重大威脅。該公司正在多個市場尋找增長點，如自動駕駛汽車、人工智慧、機器學習和數據中心運算，其前景依然非常光明。

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