環保督查AB面：上市公司「戴帽」與增利齊飛
本報記者 董鵬 成都報道
環保加碼的衍生影響，開始反應到上市公司財報中。
8月15日晚，剛因停產三個月戴帽的ST亞邦（603188.SH）公告，預計上半年度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤較上年同期減少約1.3億元，同期下降40%左右。
這一現象十分普遍。21世紀經濟報道記者注意到，受到環保督查影響，化工、醫藥和水泥等行業上市公司出現停產，從而導致當期業績下滑。相比之下，未受環保停產影響的「存量」公司，則享受到了供給端收縮、產品價格上漲的紅利，其中又以染料行業最為典型。
卓創資訊提供的數據顯示，6月底，國內分散黑ECT 300%市場價在40元/公斤左右，較年初時上漲了15元/公斤。
「一般而言，每年4月份後開始進入消費淡季，但今年5、6月份染料價格卻呈上漲趨勢，甚至突破了近幾年高點。」卓創資訊染料行業分析師張國梁16日介紹，除了浙江龍盛（600352.SH）外，其他染料企業均不同程度受到影響。
表現在財報上，浙江龍盛中報利潤預增120%至140%，三家子公司停產的閏土股份（002440.SZ）則同比增長37%至74%。
停產案例頻現
上半年環保督查過程中，連雲港、鹽城的化工企業受傷嚴重，ST輝豐（002496.SZ）、亞邦為此還戴上了ST的帽子。
今年3月，環保督查組在對ST輝豐調查發現，公司存在非法處置危險廢物、違規轉移和長期偷排高濃度有毒有害廢水，以及為應對督查組檢查臨時編造危害廢物管理台賬、提供虛假報表等行為。
5月10日，鹽城市大豐區環境保護局下發的《實施停產整治的通知》，要求ST輝豐除環保車間外，其他生產車間實施停產整治。
至8月10日時，公司停產已達三個月，按交易所上市規則，公司8月14日開始實施其他風險警示。受此影響，公司將上半年利潤預測空間從同比下降0%-30%，修正為同比下降15%-45%。
作為國內蒽醌分散染料龍頭的ST亞邦，上半年利潤也出現了4成左右的下滑。
對此，公司將其歸結為，上半年受江蘇連雲港聚鑫生物科技有限公司「12·9」重大安全事故，以及4月28日起園區停產進行環保集中提升改造的影響，上半年開工率嚴重不足，銷售收入下降，停產費用增加，導致2018年上半年效益同比下降。
即便如此，公司中報仍實現了2.2億元的利潤，這主要依賴銷售存貨、委外加工等形式，對沖了一部分停產的負面影響。
ST亞邦最新公告顯示，目前江蘇華爾、連雲港分公司和亞邦制酸的復產申請已通過灌南縣政府審核，並已將復產申請上報連雲港市政府審批。
「今年市裡還到公司檢查了，但未給出明確答覆，還需安全、消防和第三方專家評審通過後方可復產，參考此前縣裡的周期，這個過程在一個星期左右。」ST亞邦相關負責人16日回應。
需指出的是，ST亞邦大部分產能集中在江蘇華爾、連雲港分公司，待其復產後將大幅改善公司經營現狀。
除了上述化工企業外，醫藥、有色和水泥行業也出現了不少停產案例。只是，由於行業和公司上的差異，對上市公司的業績衝擊並不明顯。
以海螺水泥（600585.SH）為例，銅陵海螺碼頭5月下旬停止作業，導致3條熟料生產線臨時停產，但7月下旬時已經復產。
停產時間短，加上華東水泥價格二季度表現突出，海螺水泥上半年利潤同比增加53.73億元至67.17億元。
「存量」公司的增長
相比於因環保停產公司而言，未受波及的「存量」公司卻意外收穫了紅利。
「就分散染料而言，除了浙江龍盛外，其他5家企業或多或少都受到了影響，使供給端出現明顯收縮。」張國梁表示。
據他測算，從4月底開始統計，國內分散染料停產名義產能約為7萬噸至8萬噸，而國內分散染料總產能則為58萬噸，即使按照7萬噸計算，影響產能也達到了12%。
考慮到國內染料企業產能利用率不高，實際影響產能或低於上述水平，但供需關係的改變勢必會引發價格的上行。
另一方面，分散染料供給端的收縮，還會傳導至活性染料，從而產生連鎖反應。
「亞邦規模不大，但屬於蒽醌分散染料行業龍頭，走的是貨少價高的路線，行業地位很高。」張國梁介紹稱，蘇北分散染料企業停產後，也引發了對活性染料企業停產的擔憂，使得活性染料跟漲。
數據顯示，1月至今，國內分散黑ECT 300%主流價位從25元/公斤漲至40元/公斤左右，而活性黑WNN 200%則從25元/公斤漲至33元/公斤附近，同時6月份開始，活性黑WNN 200%上漲速率有所增強，二者價差也出現明顯縮小。
分散染料、活性染料的攜手上漲，對未停產的生產企業形成利好。其中，浙江龍盛今年中報扣非後利潤，預增7.85億元至9.85億元，同比增長80%至100%。
「染料產品價格較上年同期也有較大幅度提高，主要原因是部分中小企業因環保安全問題停產、限產，直接導致染料供應緊張。」浙江龍盛指出。
相比之下，吉華集團（603980.SH）主力工廠江蘇吉華化工，於5月13日實施停產整治，目前已停止對位酯項目生產。上述背景下，吉華集團中報扣非利潤增幅為36.49%至82.85%，略低於浙江龍盛。
僅就染料行業而言，上半年停產子公司數量越少的公司，中報業績增長也會越明顯。
「下半年環保重點，或以北方地區大氣污染為主，江浙化工環保力度雖然不會放鬆，但是對化工行業的影響會小一些。」張國梁表示。
（董鵬）
