張明：中國將面臨國際收支雙赤字，宏觀經濟波動加劇

（圖片提供：全景視覺）

經濟觀察網 實習記者 程靚2018年第一季度，經常賬戶逆341億美元，這是中國首次出現大規模的經常賬戶逆差。雖然二季度經常賬戶轉為順差，但只有58億美元，遠遠低於過去十年單季度605億美元經常賬戶順差。

經常賬戶又稱為「現金賬戶」，是一國國際收支的主要組成部分，反映生產、收入分配、再分配以及可支配收入在最終消費和儲蓄上的使用。一國的國內支出大於國民收入導致的經常賬戶逆差，會帶來該國在海外積累的資產和負債相應變化。

導致第一和第二季度經常賬戶逆差和順差的原因是什麼？是否具有可持續性？未來中國國際收支格局如何？

平安證券首席經濟學家張明表示，貨物貿易順差減少和服務貿易逆差擴大是一季度經常賬戶逆差的主要原因，而二季度經常賬戶轉為小幅順差，主要原因在於貨物貿易順差環比增加525億美元，服務逆差基本持平。

張明進一步指出，隨著中國居民的消費升級、出國旅遊熱的增加、海外資產配置需求，旅行服務逆差有望擴大，國際收支服務項逆差未來仍會保持當前高位甚至會進一步擴大。2018年一季度經常賬戶逆差是中國人口老齡化背景下，居民更容易獲得信貸資源，槓桿率快速上升的必然結果。

受全球經濟增長動能減弱外需疲軟、中美貿易摩擦落地、出口產品競爭力的降低，以及在擴大進口戰略的實施，張明分析未來國際收支狀態，經常賬戶順逆差交替，金融賬戶短期維持順差。

「中國未來有些時候可能會面臨國際收支雙赤字。」張明表示，對宏觀經濟的潛在影響主要體現在三個方面：第一，外匯儲備下降，中長期人民幣貶值壓力增加，金融資產價格的波動上升；第二，增大經濟下滑壓力；第三，儲蓄率快速下降，金融體系的脆弱性上升。

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