又一家上市公司違約，曾經千億市值，如今卻連7300萬都還不起！

2018年8月3日，樂視網（股票代碼300104SZ）發布公告稱，「15樂視01」應於2018年8月3日兌付本息，受公司經營、資金鏈緊張影響，未能如期兌付債券本息。

據悉，「15樂視01」為私募債，發行金額為10億，期限為3年（附第2年末發行人上調利率選擇權和投資者回售選擇權），債券餘額為0.73億。在2017年8月3日，「15樂視01」的絕大部分投資者行使了回售選擇權，當時樂視網也如期支付了本息。然而，到了今年，樂視網卻連1億不到的債券本金和利息都還不上了。

目前，樂視網尚有1隻存續私募債「15樂視02」，發行規模為9.3億，債券餘額也不到1億，將於2018年9月23日到期，屆時能否如期兌付，還是一個未知的問題。

另外8月底樂視網即將到期的金融機構債務約18.43億，約佔公司負債總額的9%。其中，8月樂視網應還上海銀行白玉支行的負債金額就達16億。據2018年一季度財報，樂視網合併總負債高達186億。

四條應對的償債措施，能否履約存疑

據公司公告，樂視網提出了四條後續應對措施：1.竭力解決面對的經營困難，通過改善業務經營以恢復公司現金流和供銷體系；2.著重協調關聯方以現金或資產等方式償還對上市公司的欠款；3.同時積極與相關金融機構協商貸款展期、續貸；4.尋求第三方增資以解決子公司目前面臨的資金壓力等解決方案。

希望是美好的，現實卻是骨幹的！是否能償債不僅僅和還款意願相關，但更重要的是要有對應的還款能力，那樂視的還款能力如何呢？現在我們來一一剖析這四條措施實現的可能性：

1. 改善業務經營以恢復現金流。通過財務數據可以看到，樂視網從2016年就開始出現經營虧損。2017年營業規模大幅下滑，管理費用、財務費用及資產減值損失卻大幅增加。值得一提的是2017年各項資產減值損失共計約109億，主要包括了無形資產減值損失約33億及壞賬損失約61億。2018年上半年，公司預計虧損約11億。公司在《關於股票存在被暫停上市風險的提示性公告》中提到「由於關聯方債務導致公司資金問題尚無法得到解決，公司經營未能得到全面好轉，下半年存在持續虧損的可能性」。

數據來源：國內首個大數據人工智慧債券風險預警平台「it-SaiD它說」，Wind資訊

再看看樂視網經營活動現金流，從2016年開始凈流入量就為負，2017年凈流出約26.4億，2018年一季度凈流出約6.6億，現金流壓力可想而知。

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2. 協調關聯方償還上市公司借款。據公司公告稱，關聯方債務目前預計64至75億元左右。這些債務系賈躍亭控制的關聯方對上市公司的欠款。然而，樂視網與非上市公司債務問題處理談判小組約定於8月6日再次就關聯方債務解決方案磋商、確認。也就是說，目前關聯方債務償還方案尚未達成一致，且賈躍亭本人仍在美國，歸期未定，該項的執行情況在現在看來仍然是個未知數。

3.積極與金融機構開展貸款展期和續貸。從財務數據來看，樂視網2017年籌資活動現金流入量96億相較2016年的177億近乎攔腰斬半，對外融資已經大幅縮減。

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基於目前樂視網的聲譽和信譽，僅依靠信用從資本市場融資的可能性極小。如果想通過抵質押貸款， 而2017年合併報顯示所有者權益已為負數，且預計2018年1-6月歸屬於上市公司股東的凈資產為負，或面臨資不抵債的困境，樂視網還能拿出什麼資產進行抵質押貸款？

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4. 尋求第三方增資以解決子公司的資金問題。目前已在進行的方案是公司對子公司樂融致新引入新股東進行增資。然而樂融致新股東樂視控股持有的18.38%股權現處於凍結狀態，這直接影響樂融致新增資的工商變更登記手續無法進行，影響樂融致新增資進度。另外，樂視網已將樂融致新註冊資本總數的34.94%質押給天津嘉睿匯鑫企業管理有限公司和融創房地產集團有限公司，未來樂視網還存在失去對樂融致新控股權的風險。所以尋求第三方增資的方式面臨的問題也不少。

市值狂跌， 7300萬成壓死駱駝最後稻草？

連7300萬都還不起的樂視網曾經也是風光無限。公開資料獲悉，樂視網成立於2004年，2010年8月在中國創業板上市。樂視網以做視頻網站起家，而後進行多元化發展，提出了7大生態圈，包括內容生態、大屏生態、手機生態、汽車生態、體育生態、互聯網金融生態、互聯網及雲生態；業務涵蓋互聯網視頻、影視製作與發行、智能終端、電子商務、互聯網智能電動汽車等。據《中國經營報》，樂視網市值曾經高達1526.57億元，當時是僅次於阿里巴巴、騰訊、百度、京東的中國第五大互聯網公司。

然而隨著樂視業務的多元化，各種問題接踵而來。2016年11月初，樂視被曝出資金問題嚴重。2017年上半年，樂視陷入了拖欠供應商貨款、裁員及高管離職等風波。2017年7月有媒體報道，賈躍亭夫婦及樂視系3家公司的12.37億資產被招商銀行申請凍結，起因是一筆樂視手機業務融資貸款。此後，樂視資金嚴重緊張，高管相繼離任，賈躍亭身在美國，負面新聞輿論不斷，公司生產經營一度處於停滯狀態。

數據來源：國內首個大數據人工智慧債券風險預警平台「it-SaiD它說」

現今，預計樂視網歸屬母公司的凈資產為負，如經審計後公司2018年全年凈資產為負，根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》第十三章相關規定，公司出現「最近一個年度的財務會計報告顯示當年年末經審計凈資產為負」，深圳證券交易所可以決定暫停公司股票上市。從2018年7月14日開始，樂視網就發布了《關於股票存在被暫停上市風險的提示性公告》。

如果後續樂視網得不到救援，公司退市，進而破產，那按清償順序，首位為工資及各種費用、稅款，其次為債務（包括銀行貸款、債券等），最後才到股權。按目前的狀況，如果真到了破產清算的一刻，股民還有可能拿回多少？回看樂視網歷史最高股價曾達44.7元/股，而2018年8月3日收盤價僅2.43元/股，這差價讓人唏噓不已。

市值從曾經的千億跌到87.8億的樂視網，面臨經營虧損、高管離任、關聯方債務、融資艱難、退市風險等重重困境，還能拿什麼償還7300萬的違約債及百億負債？

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