中國經濟的兩難之局
7月底的中央政治局會議，強調面對外部環境變化，下半年要做好六「穩」：穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期。給下半年的經濟定調，靠投資和大規模基建來拉動經濟增長，且貨幣政策轉變為全面寬鬆。
但是在貨幣政策轉變為全面寬鬆的情況下，出現了一個問題：一邊是銀行間市場流動性的淤積，另一邊是資金傳導到實體經濟的渠道不通暢，也就是現在有大把資金但不知道怎麼花。
什麼資金難以滲透到實體經濟中去，只能依舊在資本市場空轉，是因為實體經濟回報率太低了。沒多少人認為實體經濟還可以投資，錢是逐利的，只能繼續在資本市場空轉，這必然繼續將泡沫吹大，而這種泡沫一旦破滅帶來的風險將會更加具備毀滅性。
為什麼會這樣，因為信心缺失！有一句話叫「信心比黃金還貴重」！
過去一年多收緊銀根，去槓桿、擠泡沫，很不容易，值得肯定。如果現在轉向貨幣寬鬆，給中國經濟帶來的是利好還是利壞，殊難預料。
觀察央行的貨幣政策，貨幣寬鬆似乎是一種慣例，每隔三四年就會來一次。如果按照歷史的劇本推演，接下來就是全面降准、降息，直到地產、財政、金融全面放鬆。
有經濟學家認為，貨幣寬鬆會帶來六大問題：第一，貨幣寬鬆不能有效刺激實體，更多的是製造價格「幻象」；第二，貨幣寬鬆可能會重燃資產泡沫，導致經濟脫實向虛；第三，貨幣寬鬆可能讓去槓桿前功盡棄，帶來更大的金融風險；第四，貨幣寬鬆不可能完全定向，也不可能解決結構性問題，反而可能加劇結構失衡；第五，貨幣寬鬆會導致財產性收入遠遠跑贏勞動性收入，加大貧富差距；第六，貨幣寬鬆會擾亂社會預期，阻礙改革和轉型。
中國經濟缺的是改革和創新，而不是貨幣，僅靠放水並不能創造實體財富，只會帶來虛擬的價格幻象。一旦大放水，各類信貸將以更大的規模增長，通貨膨脹已經是完全可以預知的，老百姓的財富會一步步被稀釋。
代表實體經濟的1至7月固定資產投資與7月工業生產產值，增長幅度分別為5.5%及6%，皆不如市場預期，固定資產投資增幅更創20年來新低。在消費經濟方面，7月的消費零售總額增幅8.8%，也低於預估值9.1%。
在這些經濟大數據背後，中國最需要警戒的風險與壓力，就是通貨膨脹。
根據國家統計局資料，7月的居民消費價格指數，比去年同期上漲了2.1%，是自今年3月以來，首次回到2%以上。此外，7月物價指數也比6月上升了0.2%。由於許多商品與期貨往往在進口前幾個月就已經下好訂單，並且有部分商品在7月初進口時躲過高關稅，因此7月份的供貨量還不算吃緊，物價漲幅相對有限。但可以預見，接下來美國商品進口減量、商品漲價的現象仍將繼續擴大。
民以食為天。物價上漲，對一般民眾來說，最深切有感的，莫過於食品。食品採購成本上揚，也勢必轉嫁給消費者。因此，大豆漲價，將進一步帶動與大豆有關的豆腐、醬油、豬肉、雞蛋、雞肉等食品價格上漲，老百姓的生活負擔也將益發沉重。加上部分不肖商人抱持「富貴險中求」、「亂世發大財」的投機心態，或許將促使食品價格加速上漲。
中石油公司宣布，今年冬季的天然氣價格將調漲，最高漲幅40%。儘管官方宣稱「居民氣不漲價」，但民間對此說法普遍難以信任。而天然氣漲價，也很可能帶動其它工業或商業產品漲價，擴大通貨膨脹的壓力，民眾的實際消費力又將進一步被削弱。
自6月中以來，人民幣匯率大跌超過6.3%。8月15日，美元兌人民幣匯率，已經突破6.93水平。用白話來說，房屋、商品等價格持續上漲，人們手裡的鈔票價值與購買力卻持續衰弱。
中國經濟宏觀槓桿率已經高上天了，政府、企業、居民的槓桿率處於頂峰，一旦流動性趨緊，引發社會融資包括民間借貸、高利貸、融資性擔保以及信託融資等金融風險，進而很快波及銀行等金融機構。大家都知道，今年以來，民間借貸（P2P）、股市、債市等哀鴻遍野，正是流動性緊張而導致的，一旦熱錢大量流出，將會加劇這種狀況，出現系統性風險。而今年兩會國家提出三大關鍵任務，其中排在首位的是牢牢守住不發生系統性風險的底線。
事實上，中國經濟正面臨一個兩難的局面：一方面要刺激經濟增長，就必須採取貨幣寬鬆政策，停止或暫緩去槓桿；但另一方面又要防止資金進入股市和房市，加大資產泡沫化，以及新增一輪債務的累積。
中國的經濟問題說到底就是債務問題，國家、政府、企業、家庭、個人全方位的債務。而天量的債務，並不會以人的意志為轉移，只要泡沫存在，終會破滅，如果不是破滅那就是變相破滅，比如通過通脹的形式解決。
這就是中國經濟的真相，可惜很多人還歲月靜好，坐井觀天。
新時代，已經拉開序幕，做好準備吧！
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