中國華融五年擴張：負債增1.33萬億

有「萬億金控」之稱的中國華融(2799.HK)，正被龐大的資產負債拖累。

8月12日晚間，中國華融發布公告稱，受撥備計提金額大幅增加等因素等影響，近年上半年凈利潤較去年同期明顯下降。雖暫未公布今年半年報具體下滑比例，但在此前財報中已經顯現病態。

長江商報記者注意到，2017年度中國華融資產總額為1.87萬億元，總負債總額1.69萬億元，資產負債率高達九成。而與2013年數據相比，過去五年時間內，中國華融資產負債增加1.33萬億元，增長4.7倍。

與此同時，伴隨著資產和債務一路高歌，其利息支出也同比攀升。僅2017年度利息支出同比增幅就達61.4%，而平均資產回報率在過去五年也下降超四成，2017年僅1.6%。

受部分金融資產信用風險暴露影響，中國華融資產減值損失也與日俱增，五年累計578.6億元，相當於同期凈利潤的六成。

長江商報記者針對上述問題發函至中國華融，截至發稿尚未收到回復。

資產擴張近4倍負債增1.33萬億

事實上，過去5年，隨著中國華融的激進擴張之路，龐大資產與高負債一路飆升。

財報數據顯示，過去五年時間內，中國華融資產總額增長了近4倍。2013年度—2017年度，中國華融資產總額分別為4083.67億元、6005.21億元、8665.46億元、1.41萬億元、1.87萬億元。五年時間，資產總額增加1.46萬億元。

在資產規模快速擴張的同時，其負債額也在逐年遞增。2013年度-2017年度，中國華融資產負債分別為3558.33億元、5169.89億元、7477.49億元、1.26萬億元、1.69萬億元，五年資產負債增加1.33萬億元；同期資產負債率分別為87.1%、86.1%、86.3%、89.4%、90.2%。此外，在負債表中，借款金額飆升，從1361.31億元增加至7730.57億元。

同時，應付債券及票據金額也從2013年度178.86億元增長至2017年度的3319.62億元。

五年資產減值損失578.6億元

從稅後凈利潤看，2013年度—2017年度，中國華融數據雖然一直在增長，但其資產回報率卻在逐年下滑。數據顯示，同期凈利潤分別為100.93億元、130.3億元、169.5億元、231.08億元、265.88億元；同期平均資產回報率分別為2.8%、2.6%、2.3%、2.0%、1.6%。五年時間，中國華融資產回報率下降超4成。

自2017年以來，A股上市公司頻發質押危機、債務違約等。2018年證券公司分類結果顯示，華融證券已由AA類降至BBB類。受此影響，中國華融金融資產估值下降則成為必然。反映在財報上，則是資產減值損失劇增。

資產減值損失，是指因資產的賬麵價值高於其可收回金額而造成的損失，意味著上市公司資產並不值賬麵價值。財報數據顯示，2013年度—2017年度，資產減值損失分別為48.5億元、62.26億元、126.04億元、167.17億元、174.63億元。累計資產減值損失達578.6億元。值得注意的是，按上述凈利潤數據計算，五年凈利潤總額為897.69億元。按此計算，則五年累計資產減值損失相當於同期凈利潤的64%。

值得一提的是，今年是中國華融回歸A股上市的關鍵一年。在今年3月22日，前董事長賴小民曾在業績發布會上表示，中國華融是唯一申請A股上市的AMC，回歸A股上市是華融2018年的既定目標。

不過，近日中國華融發布延長A股發行方案有效期的公告。公告顯示，鑒於A股發行方案決議的有效期將於2018年9月11日屆滿，而A股發行的相關工作仍在進行中，為保障A股發行工作有效、順利開展，公司擬再次延長A股發行方案決議有效期，延長後的有效期為臨時股東大會、內資股類別股東大會及H股類別股東大會審議通過關於延長A股發行方案有效期的議案之日起12個月內有效。

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