危機再現 當「崩盤」流行起來……

來源：FX168

最近土耳其里拉的暴跌導致金融市場風雲變色。而更令人擔憂的是，包括土耳其、阿根廷、委內瑞拉和義大利在內的「崩盤四國」的動態令整個世界局勢都暗潮湧動。

一個牧師引發的對峙

土耳其里拉最近兩周大跌，今年內已經貶值了40%以上。對於這場危機，土耳其總統埃爾多安否認是禍起蕭牆，他強調本國的經濟強勁，而指責真正的罪魁禍首是美國的「貨幣陰謀」。不管這一指控是否成立，美國實施的政策無疑是令情況惡化的催化劑。

美國總統特朗普在8月10日發表的推文中寫道：「我剛剛授權加倍徵收對土耳其進口鋼鐵和鋁的關稅。他們的貨幣——土耳其里拉正相對我們強勢的美元迅速下滑。鋁關稅將調至20%，鋼鐵是50%。我們和土耳其的的關係此時並不好。」

至於為何對曾經的北大西洋公約組織（NATO）盟友「兵戎相見」，特朗普在17日發表的另一篇推文里進行了表述：「土耳其佔美國便宜已經有很多年了，現在他們還扣留了我們一位很棒的基督教牧師，我認為這位牧師作為愛國人質代表了我們的國家。我們不會為敦促釋放一個無辜者付出什麼，但我們會讓土耳其付出代價。」

這位特朗普提及的美國牧師長年居住在土耳其，因被指控涉足早前的土耳其政變而被捕。他顯然成了這場舉世矚目的風波的導火索。媒體分析認為引發特朗普怒火的原因還包括土耳其今年早期決定購買俄羅斯導彈防禦系統。

另一方面，土耳其也不甘示弱。土耳其政府宣布對美國實施以報復性關稅，呼籲國民拒絕購買蘋果手機之類的美國電子產品，並出售美元和黃金來換取里拉。埃爾多安安撫民眾說：「不要忘記一點：如果他們有美元，我們則有人民、權利、真主阿拉。」

土耳其的相關部門正行動起來。土耳其中央銀行承諾提供「一切銀行所需的流動性」來解決金融危機，並「密切監控市場深度和價格結構」。土耳其銀行監管部門宣布實施包括限制土耳其銀行將里拉兌換為外匯的相關措施。土耳其財政部部長Berat Albayrak則表示，「確鑿有效」的改革是土耳其最重要的經濟政策，他承諾保護當地銀行，並削減財政開支。同時，卡達施以援手，投資土耳其銀行業150億美元，德國和法國也承諾支持。

儘管如此，周四（8月16日）卻傳來美國將加重對土耳其制裁的消息。有報道稱，美國財政部長努欽在白宮內閣會議中說：「我們計劃做更多來讓被捕的美國牧師儘快被釋放。」

對峙仍在持續，而無論起因為何，令人們憂心忡忡的是事態進展帶來的影響。首當其衝的是通貨膨脹的飆升。當貨幣貶值，進口成本上升，本國物價也會隨之飛漲。目前土耳其通脹已達到14年最高水平，接近16%。在歷史上多次造成經濟崩潰的惡性通貨膨脹正在逼近。

另一個讓專家擔心土耳其經濟會就此「崩盤」的因素在於眾多企業的債台高築。近年來土耳其企業借貸嚴重，預計外匯債務共計有3000億美元，占土耳其GDP總量比例50%以上。土耳其里拉下跌的直接後果之一就是加重這些債務，可想而知有多少土耳其企業正因此面臨滅頂之災。

「前車」和「池魚」

土耳其的這場危機讓人不禁聯想到委內瑞拉和阿根廷這對「難兄難弟」。這兩個國家的貨幣也正處於暴跌之中。阿根廷比索在一年內的跌幅高達41%。委內瑞拉玻利瓦爾則已經崩盤。

阿根廷比索今年內迅速下跌，令其央行不得不在短期內迅速上調利率，但即使利率高達40%，也對貨幣的貶值於事無補。最後阿根廷政府不得不向IMF申請了300億美元的貸款。

委內瑞拉總統馬杜羅3月份下令對該國貨幣單位進行貨幣改值，其貨幣面額將直接刪去三個零。自他2013年4月上台以來，玻利瓦爾在黑市兌美元的價格已經下跌了99.99%。

貨幣貶值-通貨膨脹-經濟崩潰的惡性循環正在阿根廷和委內瑞拉上演。兩國過分依賴本土資源，財政、貨幣政策又相繼出現問題進而觸發危機的經歷或成為前車之鑒。另一方面，土耳其、阿根廷和委內瑞拉乃至其它新興市場作為一個整體，其中任何一國的局勢都可能會殃及池魚。

實際上，今年內美元的強勢是造成這三國貨幣大跌的主要原因之一。從歷史上看，幾乎每次美元的走強都是對新興市場的壞消息。比如1980年代的墨西哥貨幣危機，以及1997年的亞洲金融危機。

本來去年全球經濟全面復甦、大宗商品價格回升、通脹溫和，美元疲弱，這給新興市場帶來了大量的資金，許多發展中國家也開始順勢減息，近一步促進經濟增長，並推升股市、債市和貨幣市場。

然而今年美元的反彈卻令這一大好形勢急轉直下。隨著美聯儲繼續逐步緊縮貨幣政策，美元可謂勢不可擋，致使新興市場貨幣普遍震蕩下滑。除了上述三個國家，南非蘭特、捷克克朗、墨西哥比索、巴西雷亞爾和智利比索紛紛走低，金融市場也隨之低迷。

所以近期全球金融市場的動蕩並非關乎土耳其一國，而是源自於對土耳其僅僅是眾多多米諾骨牌其中一張的擔憂。以追蹤新興市場的iShares MSCI Emerging Markets交易所交易基金（ETF）為例，雖然土耳其僅占其中資產的0.6%，但是其總體價值還是在本周下跌了超過1%。許多投資者因擔心與土耳其同處一「池」的新興國家——尤其是財務形勢脆弱的國家——會步其後塵而斷然撤資。

Wells Fargo Investment Institute解釋說：「土耳其危機令投資者對巴西、南非和阿根廷之類經常帳赤字巨大的脆弱新興市場國家擔憂提升。」

而上述提及土耳其的高額債務也可能導致土耳其銀行以及借款給土耳其企業的海外銀行受損。銀行也正是歐洲對土耳其危機最為憂慮的焦點。在這場風波中，歐元下跌、歐洲股市下挫，皆因於此。一旦具有巨額債務的土耳其企業違約，西班牙外換銀行（BBVA）、義大利裕信銀行（Unicredit）和法國巴黎銀行（BNP Paribas）等大型歐洲銀行都會受損。牛津經濟學院新興市場經濟學家Nafez Zouk說：「整個事件的弱點在於銀行系統。我認為現在為止情況尚可。但如果這種情況持續9到12個月，銀行就會受到打擊。」

「爆點」不止一個

歐洲央行對此自然憂心，麻煩的是，她的「心頭大患」還不止這一件。其中最具威脅的一樁可能要算是義大利的隱憂。

今年以來，義大利就因為持歐元懷疑論的新聯合政府而讓歐盟撓頭不已，近日義大利預算委員會主席Claudio Borghi的一席話更讓市場大驚失色。他表示，一旦歐洲銀行停止購買主權債券，該國的債券市場就會失控。「債券利差就會急劇擴大，整個局勢在沒有歐洲央行擔保的情況下無法維持，歐元區會隨之崩潰。」 一些評論認為，這甚至比目前的土耳其危機對歐洲銀行和全球金融的威脅還要大。而如果此話當真，此情此景也許很快就會發生——歐洲央行已經宣布會在10月份將購債基額減半，然後在今年年底完全停止。

更讓人擔憂的是，如果2011年的歐元區危機的情景再現，義大利政府很可能會拒絕條件嚴苛的歐盟救助基金（ESM），他們更可能啟動一種名為「minbot」的平行貨幣，而顛覆原有的貨幣聯盟。Borghi說道：「minbot是我們官方計劃的一部分，我們會在必要時啟動它。」義大利也許會就此退出歐元區。

他還直言不諱地聲稱：「不止是義大利會陷入麻煩。當歐洲央行不再支持，誰會買收益率比美國國債還低的十年期葡萄牙債券？」

許多專家斷言，土耳其目前的危機並不會演變為全球性的金融危機，畢竟土耳其並非什麼經濟大國；而義大利即便真的也陷入困境或者退歐，情況也或將得到控制。但問題是不要忘了如今貿易戰和美聯儲加息的大環境。當崩盤流行起來，形勢或許會變得有些可怕。

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