消費「升級」還是「降級」？
今年上半年，內地社會消費品零售總額超過18萬億元，儘管同比增長了9.4%，但增速卻創下了15年來的最低點，而且除了3月份之外，其餘月份增速都降到了10%以下。這種現象在是過去15年里從未發生過。8月14日，國家統計局公佈，內地一系列「國民經濟運行數據」，規模以上工業企業增加值、社會消費品零售總額、固定資產投資等多項數據，都低於市場預期。7月份，社會消費品零售總額3萬零734億，同比增長8.8%，低於預期的9.1%。增速較上月也回落0.2個百分點。
不過，數據也顯示，最終消費支出對經濟增長的貢獻率達到78.5%。內需是穩增長的主動力，消費又是內需的頂樑柱。兩種解讀數據的方式讓我們不禁產生疑問，下半年「頂樑柱」能否更給力？
摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家兼研究部主管章俊就指出，社會消費品零售總額這一數據主要指居民的購買消費為主，目前中國的消費行為除了購買零售品外，服務性消費也呈現快速增長，因此對於數據的解讀應從多方面考慮。
京東金融首席經濟學家沈建光就指出，消費回落體現了在整體經濟下行階段，伴著著居民收入增速下滑，居民消費越加謹慎的態勢。與此同時，由於今年以來，去槓桿與金融嚴監管使得表外貸款進一步回落，現金貸、消費貸監管趨嚴，P2P跑路事件屢有發生，也讓相當部分居民金融投資收益出現下滑，亦對消費產生了負面影響，需要警惕。另外關於實現「六穩」，沈建光表示，投資基建不如減稅。因為倘若再度掀起一輪基建潮，雖然短期對經濟企穩的效果明顯，但也可能進一步增加政府債務負擔，讓前期去槓桿以及加強財政約束的努力遭遇挫折。相對來看，減稅空間較大，稅改作為供給側結構性改革的重要一環，並非短期政策刺激，是更為長效的機制改變。
儘管消費不斷在升級，每個人似乎都在想買更貴更好的商品，但不可忽視的是，低價商品也正在迎來自己的「升級換代」，而他們的目標消費群體，代表著全然不同的世界。在供不應求的茅台酒的另一面，是二鍋頭同樣成為熱銷品。牛欄山去年銷量43萬噸，其中主打的低價品類二鍋頭銷量依然保持快速上漲。
很多人用消費增速回落、低價電商平台興起來證明消費降級的判斷，然而，消費降速、降級的判斷真的成立嗎?
復旦大學世界經濟研究所教授華民，一方面是人們的消費觀念慢慢在發生改變，不願意為了商品多出來的溢價買單，可以說是一種理性的做法；但另一方面，也是普遍存在的原因，是房子強勢壓制了消費。有房有車是現如今社會主流認為的成功標配，很多人為了房車不得意背上還貸的壓力，變身房奴和車奴，成為「隱形貧困人口」和「高負債中產」。再加上一部分人成立家庭之後還要養育後代，以及贍養日漸年長的父母，這些剛性支出抑制了大家都消費，自然就選擇了物美價廉的商品。
過去兩年最令大家津津樂道的無過於中國的房價問題，房地產市場量價齊升，一片火熱繁榮的景象，一二線房價瘋漲被限後，三四線迅速接力，也引發大家幾多歡喜幾多愁。但支撐房地產繁榮的是居民大規模舉債，中國居民部門槓桿率近兩年在迅速飆升。
想引導居民部門承接槓桿，就要先使其「降槓桿」，才能創造出進一步加槓桿的空間。如何降低居民部門的槓桿率呢？如果債務保持不變，就只能擴大資產端。
摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家兼研究部主管章俊表示，對於居民部門來講，擴大資產端有三種方式：擴大資產收益、提升工資收入、降低必要支出。第一種方式，居民資產對應的標的主要有兩種：金融資產和房地產。考慮到地產價格需要嚴控，大幅提升的可能性不大，而且房地產本身缺少流動性，所以金融資產對於地產而言更能滿足擴大居民資產的需求。對於第二種方式，從基尼係數考慮，「工資普漲」可以提升大部分群體的消費意願。對於第三種方式，「降低必要支出」包含兩方面涵義：一是針對居民部門免費降稅，二是減少硬性開支，比如教育、醫療等。
編輯：陳倩倩 、巴塔木
