銀行股權大批被轉讓 買賣雙方各有算盤

來源：投資者報

對於被大批轉讓的銀行股權，買賣雙方各有自己的算盤，究竟哪方更具投資價值還很難說

進入年中，銀行股權的轉讓潮卻不斷掀起。繼建行擬出清手中所持有的27家村鎮銀行股權，今年7月以來，已至少有7家銀行的股權擬被出讓或在微妙地發生變化，而新舊股東的更替之中不乏上市公司和民營企業的影子。

在業內看來，銀行股權轉讓增加一方面與今年1月新出台的《商業銀行股權管理暫行辦法》（以下簡稱「暫行辦法」）有關，另一方面不排除在降槓桿的背景下，持股公司補充流動性、業務轉型和產融結合的需求。

三大原因促使離場

根據東方金誠首席金融分析師徐承遠分析，當前有接近20家企業對銀行的持股不符合股權監管新規「兩參一控」的要求，且在金融監管背景下，實體企業投資金融機構的限制將延續收緊，出於合規考慮，在未來一段時間仍存在銀行股權轉讓的需求。

在最近出售的案例中，最為匆忙的當屬新華聯集團的操作。去年12月，公司才出資1.16億元受讓陝西長和(港股00001)石化實業公司和寧夏長湖實業公司所持2872.8萬股寧夏銀行股權，令其對寧夏銀行的持股上升至13.53%，可未曾想到，僅僅過了7個月就在北交所掛牌出售所持有的寧夏銀行和大興安嶺農商行股權。

對此，上市公司新華聯董辦人士告訴《投資者報》記者，出售為集團行為非上市公司。新華聯董事長傅軍此前在接受媒體採訪時也表示，出售正是為了響應監管要求。根據資料，新華聯在商業銀行領域除了寧夏銀行和大興安嶺農商行，還持有北京銀行8.57%股權和已拿到IPO批文的長沙銀行11.11%股權，故不得不「忍痛割愛」。

此外，還有企業自身的原因。通過不斷地減持，寧波銀行曾經的大股東杉杉股份如今持股不足5%。8月1日晚間，杉杉股份發布公告稱，已於今年7月24日、30日、31日和8月1日累計拋售寧波銀行913.95萬股股份，佔總股本的0.18%。而本次減持後，杉杉股份尚持有寧波銀行股票1.39億股，占寧波銀行總股本的2.745%。

杉杉股份向《投資者報》記者表示，由於公司目前主營業務和發展的重心在鋰電池新能源材料，後續將繼續在產能與技術上進行大幅提升，以抓住新能源汽車和鋰電儲能業務迅速發展的機遇。所以出售部分寧波銀行股份，符合當前杉杉股份戰略發展的需要，是否會再繼續出售將根據未來公司經營發展需要決定。

而大行批量轉讓旗下村鎮銀行股權的現象再次出現。日前建行試圖以16.06億元的價格打包出售旗下27家村鎮銀行，但截至2018年7月26日掛牌期滿，北京金融資產交易所並未公布該筆交易的最終結果。業內猜測，出售或由於投資收益不佳，但隱性風險難控。

「近來銀行股股權頻繁轉讓原因主要有三個：一是根據《暫行辦法》要求：『同一投資人及其關聯方、一致行動人作為主要股東參股商業銀行的數量不得超過兩家，或控股商業銀行的數量不得超過一家』，即『兩參一控』。為滿足監管要求，持有多家銀行股權的股東不得不出售股權；二是今年以來經濟下行壓力加大，市場流動性較為緊張，信用違約事件頻發，部分銀行持股股東為緩解流動性壓力或改善業績而出售銀行股權。三是隨著金融去槓桿的深入推進和各項嚴監管政策的陸續落地，不同商業銀行經營狀況的分化在加劇，部分經營不善的中小銀行盈利能力變差，發展前景尚不明朗，也削弱了股東長期持有的意願。」作為最早上市的金控平台，剛增資廣發銀行的中航資本向《投資者報》記者解釋道。

布局者積極湧入

與此同時，謀劃布局的公司也在積極入場。「目前銀行股的投資價值仍然處於比較低的位置，銀行的凈資產仍然比較高，大部分上市銀行現在都處於破凈的位置，上市公司在尋找銀行標的，主要是尋求一個產融結合的方式來進行新的投融資體制的改革。」中南財經政法大學金融協創中心研究員李虹含對《投資者報》記者說。

例如，中航資本增資廣發銀行。上市公司中航資本作為航空工業旗下唯一的金控平台和重要的產融投資平台，目前已經擁有包括財務、證券、租賃、信託、基金、期貨、財險等在內的各類金融牌照，尚缺少銀行牌照。

「銀行作為我國資產規模最大的一類金融機構，客戶資源豐富，業務種類繁多，在產融結合和融融結合領域均發揮著非常重要的作用。參股廣發銀行有利於提升中航資本全方位、一站式的金融服務能力，增強公司核心競爭力。」中航資本相關負責人向記者表示，航空工業作為高端製造業的代表，具有典型的高投入、長周期和穩收益特性，而與大型金融機構的合作有利於放大服務軍民融合等重大戰略要求的效應。

在中航信託宏觀策略總監吳照銀看來，金融行業的協同效應非常明顯。「銀行的優勢體現在資金優勢、渠道優勢、風控優勢，這對在資管新規下面臨資金緊張的企業非常重要。要極大地發揮這種協同效應，就需要參股、控股商業銀行，形成戰略聯盟，這也遠遠超越了單純的財務投資意義。」吳照銀說。

銀行價值差異各現

那麼，什麼樣的銀行更受產業資本的歡迎？伴隨現階段宏觀經濟下行壓力加大、金融去槓桿和利率市場化在深入推進，業內認為，未來銀行業內的分化將進一步加劇，應區別對待不同商業銀行的投資價值。

李虹含認為，不良貸款率較低，流動性較好的銀行更容易受到投資者的青睞。而在中航資本看來，資產負債管理能力較強、優質客源豐富、業務種類多元化的大中型商業銀行更容易獲取競爭優勢，未來行業頭部效應會愈發明顯。

而在離場與進場的「冰火兩重天」間，理順銀行股東，為社會資本參股銀行業鋪設制度基礎，有利於吸引更多社會資金入場。「從盈利能力來看，商業銀行的ROE水平在各行業中名列前茅，但估值偏低，銀行股投資的性價比較高。」業內認為，整改優化不僅可進一步加速了銀行優勝劣汰，且比此前投資波動不斷的互金企業也要更合算與安全。

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