中國平安半年報業績靚麗！但更多的內容不知道是否會讓人憤怒……

8月21日下午收盤後，中國平安發布了2018年中報。中報顯示：2018年上半年，中國平安的營業收入是5348億元，同比增長15.32%；凈利潤647.70億元，同比增長31.9%，歸屬於母公司股東的凈利潤580.95億元，同比增長33.78%。基本每股收益3.26元。這份成績，實在太靚麗！

因為這是百尺竿頭，更進一步！以2018年8月21日收盤價59.42元計算，動態市盈率9.11。如果按照平安歷年的利潤情況，下半年尤其是第四季度可能疲軟，但仍然占上半年利潤的50%，因此今年的歸母凈利潤達到870億元以上，應該問題不大。

但是，由上圖可以看出，2017年以來，平安的凈利潤有加速上漲趨勢。尤其是今年第二季度，在金融市場一片狼藉、P2P和上市公司大股東質押股票一片爆倉聲中，平安的利潤反而呈加速上漲趨勢，實在讓人既羨慕，又奇怪。如果這種勢頭能保持下去，今年全年歸母凈利潤達到1160億、每股凈利潤達到6.5元以上，頗有可能。

那麼，平安為什麼如此掙錢？又可能有什麼隱患？我們必須看看它的半年報。

如果仔細看半年報，就會發現，平安的絕大部分業務的增長只能說是中規中矩，平均增速是15.3%，但是其成本增速只有12.5%，要慢於營收增速。體現在利潤上，就是利潤大幅增加，增速達到30%多。

那麼，為什麼平安的成本增速較慢呢？筆者認為，這應該歸功於馬明哲早在2008年，也就是大約十年以前，為平安規劃的戰略轉型了。

早在2004年，平安已經獲得了全金融牌照，是國內無可爭議的金融巨頭。但是，自2008年初說要「增發1600億」、沉重打擊了股市之後，當時年薪6000萬的馬明哲逐漸選擇了一條低調隱忍的道路。馬明哲提出了平安的「吃穿住行」戰略：以金融服務托底，但凡在消費者「吃穿住行」中所需要與金融服務發生關係的業務，平安都要介入，並以此為基礎打造自身的業務閉環或「生態」。

在這個戰略指導下，平安主要幹了以下事情：

2008年創建「萬里通」，這是中國首家通用積分平台，致力於打破積分消費的壁壘，讓用戶積分聚少成多，松實現「積分不浪費、積分當錢花」的消費體驗。

於2011年9月，於上海成立「陸金所」，註冊資金8.37億元，是中國平安旗下成員之一，提供理財服務。更簡單地說，做P2P的。2016年3月，陸金所當選中國互聯網金融協會第一任常務理事。

2013年，平安又組建了自己的支付公司 —— 平安付，推出「壹錢包」平台，並在該平台上整合了理財、保障、購物、生活、轉讓等功能。

2014年3月成立「平安好房」，這是互聯網房地產平台，業務包括租房、新房、二手房、海外房產等買賣。

2015年年初，平安通過整合平安集團內部已經形成的四十多個手機APP平台，在移動端實現了任意入口均可接入平安的其他服務平台，並享受平安集團全方位金融服務。

2015年4月，上線「平安好醫生」，2016年7月成立「平安萬家醫療」。2018年4月，平安好醫生在香港IPO。「平安好醫生」是線上入口，為用戶提供挂號、諮詢、購買藥品保健品等服務，「平安萬家醫療」則是線下入口，通過線下醫療機構，提供各種各樣和金融掛鉤的醫療服務。

中國平安在低調地建立自己的金融帝國。經過了九年耕耘之後，2017年以來，平安進入了收穫期。

但是，平安也參與房地產和A股的炒作和增發，並及時「撤退」，體現出資本的精明。作為最早擁有信託牌照的國內保險機構，平安早在2007年便開始了房地產和基建投資「試水」，當年就投資了多個大型項目。之後在2010年巨資吞併了深發展，並歷時三年，於2012年完成了銀行業務的整合與並表。

2013年之後，也就是承前啟後、繼往開來的第一年之後，平安在再次大規模進軍房地產業。但它不是收購，而是對房地產項目進行「資產證券化」後所形成的高收益債權與股權計劃，然後在渡過鎖定期後，在二級市場大規模拋售，再次獲得豐厚利潤。在網路金融（主要是P2P）方面，平安也不甘落後，並獲得豐厚利潤。

所有這些，在半年報中都有體現。下圖是其半年報的利潤貢獻構成。

從上圖可以看出，「其他資產管理業務」的凈利潤增速是79.4%，遠遠快於壽險等業務，「金融科技與醫療科技業務」的增速居然高達1367.2%，貢獻利潤達46.07億元！雖然還趕不上「其他資產管理業務」的67.26億，但也很驚人了。

根據平安半年報中的說法，「其他資產管理業務利潤同比大幅增長，主要來自平安不動產、平安融資租賃、平安海外控股等公司良好的經營業績表現。金融科技與醫療科技業務利潤同比大幅增長，主要是陸金所控股盈利快速增長。」

陸金所是什麼機構？是中國平安旗下的一站式理財平台，國內最大的P2P。

也就是說，地產股增發之後，大股東的長期拋售帶來的股價疲軟、散戶的虧損，以及房租的上漲對租客們的盤剝，還有幾千家爆倉的P2P給投資者帶來的巨額損失，中國平安在其中，是否起了巨大的推波助瀾作用呢？當然，我們要認識到，總體上看，平安本身大幅盈利，並沒有給它的投資者帶來損失。

平安在過去幾年的資本運作，不僅是悶聲發大財，而且在去槓桿方面動作也很迅速，比如平安創投參與綠地控股的增發，解禁後兩年之內就退出了，連本帶利，收回了大約百億元資金。

看到這些，不知道讀者是高興、欣慰、沮喪還是憤怒。

不管怎麼說，2008年以來平安的轉型，在網路金融、房地產領域、醫療健康方面都大有斬獲，既賺了錢，又沒有處於嚴厲監管的風口浪尖上。這就是馬明哲的水平，中國平安的水平。現在，平安已經在大力宣傳自己是一家「輕資產」的公司了。馬明哲仍然保持低調，總是自稱自己是「打工者」。在他看來，「一個人在這個位子上遲早要離開，不能把個人的興衰跟企業綁起來。」

2018年5月，在中國平安成立30周年慶典前夕，馬明哲在一次大會上發表演講，詳細闡述了平安深化「金融+科技」、探索「金融+生態」的邏輯。馬明哲說：平安決定要不要做一個生態圈，會關注五大核心要素：

第一，它是不是個入口？（不是就不做）。

第二，它的規模夠不夠大？（小規模的不碰）。

第三，它必須有高門檻（讓其他人不容易進去）。

第四，它能不能轉化價值？（也就是能不能賺錢？不賺錢的不做）。

第五，是否可以複製？（一個點做起來之後，可以在全國乃至全球快速複製）。

生態圈，貌似借鑒了前幾年的流行語。但是平安是一步步逐漸建立起來各個小生態圈，然後再整合成一個大生態圈的。

考慮到馬明哲的低調，考慮到平安過去十年的布局和總能及時抓住風向，及時進攻和撤退，在各種波峰和波谷中大賺特賺，我們不能不感嘆，平安確實很厲害。

不過，考慮到平安的主營業務增長一般，尤其是財產保險業務利潤還是負增長（同比減少14.1%），加上網路金融在今年被重創，未來怎樣還不好說。更重要的是，中美關係給我國經濟帶來的不確定性，是否會平安涉及的各種業務造成重大影響？因此，平安的業績能否在今年下半年和明年持續，還需要保持觀望。

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