銀河系布局互金平台陷困局 高比例質押風險凸顯

銀河系核心企業銀河天成集團有限公司（簡稱「銀河集團」）控制銀河生物（000806）、天成控股(600112,股吧)（600112）兩家A股公司。

業績低迷疊加重組失敗，兩公司股價今年來一落千丈，銀河生物下跌66.17%，天成控股累計下跌30.89%，今年來市值分別蒸發78.32億和7.74億元。資金鏈緊繃的銀河集團將目標轉向互聯網金融業務，但下半年旗下控股參股平台相繼逾期清盤。銀河系兩上市公司更被P2P平台愛投資發布催款公告追討欠款。金融去槓桿政策下，高比例質押的銀河系陷入資金鏈緊張的局面。

股份被凍結變賣子公司

銀河系由潘琦一手創立，官網介紹，銀河系核心企業銀河集團成立於2000年9月，註冊資本4.7億元，資產規模超過100億元。通過資本運作，潘琦通過銀河集團控制銀河生物、天成控股兩家A股公司。

業績低迷疊加重組失敗，兩家公司股價今年來一落千丈，銀河生物下跌66.17%，天成控股累計下跌30.89%，今年來市值分別蒸發78.32億和7.73億元。

作為控股股東的銀河集團分別持有銀河生物、天成控股47.79%股權、18.34%股權。截至目前，股權質押比分別為99.84%、100%。

股價持續下跌中，平倉風險不斷累積，而控股股東銀河集團幾乎沒有股份可以補充質押。資金鏈緊繃之下，銀河集團更遭遇債務糾紛，所持銀河生物股份今年初被司法凍結後，8月更被司法劃轉。

銀河生物8月21日晚公告，目前銀河集團所持全部股份已被司法凍結及輪候凍結。由於銀河集團與自然人姜曉燕發生借款糾紛，經杭州市濱江區法院調解，強制劃轉所持800萬股(占銀河生物總股本的0.73%)至姜曉燕名下。本次股份劃轉後，銀河集團尚持有公司股份47.06%。

銀河生物表示，公司與銀河集團為不同主體，銀河集團所持有的公司全部股份輪候凍結及部分股份司法劃轉，不會對公司生產經營產生直接重大影響。但未來銀河集團剩餘輪候凍結股份一旦被司法處置，則可能導致公司實際控制權發生變更。

銀河系的另一公司天成控股經營也不容樂觀。

今年7月，天成控股公告，公司擬將子公司長征電氣100%股權出售給華明裝備。最終確認轉讓價款為3.98億元，將實現投資收益約1.6億元。

天成控股是2013年12月由長征電氣更名而來，長征電氣對上市公司的重要性可見一斑。公開資料顯示，長征電氣是天成控股主營業務的重要經營實體，2017年實現營業收入2.78億元，凈利潤1953萬元，凈資產2.54億元，在上市公司中分別佔比49.2%、98.9%和22%。

一旦長征電氣出售，除毛利率較低的中壓電器資產及一些參股公司外，天成控股基本上淪為空殼。上交所的問詢直指要害，追問出售長征電氣否會對上市公司可持續經營能力產生重大影響。

天成控股8月16日的回復中，否則公司會淪為「空殼」，認為出售資產可以緩解公司資金壓力，增加公司流動資產。隨後透露數據顯示，截至2018年3月末，天成控股合併報表資產負債率為56.61%，有息負債總額為9.91億元。而今年5月到7月，天空控股就有約2.5億元債務到期需要償還。出售子公司套現還債已勢在必行。

投身P2P陷泥潭

資金鏈緊繃的銀河集團，將目標轉向互聯網金融業務。

銀河集團屬下的天成控股戰略轉型主營業務包括互聯網金融，銀河天成在2017年先後投資壹佰金融、365易貸、啄米理財和有理樹金服等互金平台。值得注意的是，銀河集團互金版圖基本成型的時間，與集團旗下上市公司股價下滑，高比例質押股份平倉風險累積的時期高度重合。

隨著P2P下半年起密集爆雷，銀河集團互金平台的風險也集中釋放，四個平台先後出現回款逾期情況。其中有理樹金服7月23日剛公布清盤公告，僅過了兩天，啄米理財就被杭州警方以涉嫌非法吸存立案調查。

今年7月10日，銀河集團在官方公眾號上公告，只承認旗下啄米理財和有理樹金服兩家互聯網金融平台，前者由銀河天成參股，後者由銀河天成全資控股，專註於中小企業小額信貸業務。

對於壹佰金融，銀河天成表示，其實際經營控制人為深圳市前海巨淘信息技術有限公司（簡稱「前海巨淘」），銀河天成曾與前海巨淘達成戰略投資意向，並就壹佰金融收購簽署相關協議。銀河天成表示，由於實控人及原有團隊未履行相關義務，且銀河天成發現前股東涉嫌違規經營及利益輸送，公司已於2018年3月停止收購，現實控人失聯，公司已向註冊地廣西南寧警方報案並提供相關證據，目前正在等待調查結果。

對365易貸，銀河天成曾與交易對方簽訂股權轉讓協議，但後來雙方未達成協議約定的收購條件，銀河天成遂解除收購協議，工商變更登記已在進行中。

平台相繼爆雷後，投資者與銀河集團的糾紛仍然持續。

證券時報·e公司從壹佰金融投資者處得知，銀河集團總裁姚總透露，集團只是代持壹佰金融股份，今年3月已經發現平台存在問題，6月前往工商部門希望撤下工商變更登記，但當時已經出現互金平台爆雷潮，不允許更換大股東最終無法變更。但其否認銀河集團有從壹佰金融挪用資金。

另一平台365易貸態度更為強硬，直指銀河天成總裁姚某背信棄義，將追究銀河天成相關人員和其簽訂擔保函的上市公司法律責任，並稱絕不讓其逍遙法外。

除了出資持股互金平台，資金緊張的銀河集團還從其他互金平台獲取資金，並因為逾期還款被平台公告曝光。

P2P平台愛投資今年7月和8月，在官網接連發布催款公告，公開向49家未按時償還本金、利息及違約金的企業討債，涉及天成控股、銀河生物等8家上市公司。最新披露顯示，目前銀河集團的兩家上市公司已與愛投資初步達成還款方案。

業績淪陷市值蒸發

投資者口中所說的「姚總」，正是銀河集團總裁姚國平，而銀河集團實控人潘琦更多選擇隱藏幕後。

公開資料顯示，1993年，時年30歲的潘琦創立了銀河科技，5年後在深交所掛牌。2003年，潘琦通過銀河集團受讓遵義市國有資產投資經營公司所持長征電器股權，替代國資成為實控人。自此，潘琦的銀河系形成。

不過，天成控股與銀河生物業績都比較低迷。天成控股自2012年起到2017年的6年間，扣非凈利潤均為虧損。今年一季度，扣非凈利潤虧損0.22億元。

同樣，銀河生物2008年至2017年的10年間，扣非凈利潤均為虧損。今年一季度扣非凈利潤虧損0.24億元。2018年上半年業績預告顯示，銀河生預計上半年虧損超過5500萬元。

為扭轉業績，銀河生物去年一度擬60億元估值收購遠程視界心血管子公司遠程心界66%股權，並且向遠程視界支付3億元訂金，但最終因為標的公司資金緊張而於今年6月放棄收購。此後不久，遠程視界隨即被曝出融資詐騙被公安部門立案偵查。截至今年7月，銀河生物支付的3億訂金仍未討回。

重組失利，業績不振，布局互金平台相繼失敗，在金融去槓桿政策下，銀河系資金緊張局面如何扭轉，值得關注。

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