靠供應商貨款賺利息，東哥你跑偏了

今年的京東618，許多人都感覺沒有往年熱鬧。近日，京東公布今年第二季度財報，很多問題在這份報告中顯露無疑。

財報顯示，第二季度京東營收增速繼續下降至31.2%，創下自上市以來的新低。第二季度GMV為4374億元，同比增長31.5%，與一季度GMV增速31.4%基本持平。看似增長了0.1%，但是第二季度可是有京東的年度大戲618購物節的，618的歡騰之下依然沒有為京東的GMV帶來實質性增速。

財報顯示，第二季度京東Non-GAAP凈利潤為4.78億人民幣，但是仔細查看會發現，第二季度京東利息凈收入3.66億元，也就是說，京東第二季度超過76%的凈利潤來源於利息收入。

那麼利息來源於哪呢？

我們看另一項數據，第二季度，京東的應付賬款周轉天數（Accounts

payable turnover days）也上升至60.9天，首次突破兩個月。而2015年一季度時，京東的應付賬款周轉天數只有41.9天。

某日化行業的相關人士透露，大多數京東供應商與品牌方簽署的賬期在14天左右，但京東的賬期卻在60天，這其中接近一個多月供應商的資金是「空轉」的。「以目前民間借貸10%左右的年利率來計算，則每個月的資金成本接近1%。零售行業都是薄利的行業，1%的資金成本對毛利率的影響其實很大。」

對比來看，截至2017年12月31日，京東主要競對蘇寧的應付賬款周轉天數已經大幅壓縮到28.64天，較去年同期下降1.95天。除此之外，在最能衡量供應鏈效率的庫存周轉天數方面，京東的表現也不及蘇寧。2017年Q4，京東的庫存周轉天數為38.1天，今年Q1曾下降至37.2天，隨後又在Q2回升至37.9天，始終保持高位。而蘇寧2017年存貨周轉天數為34.89天，較同期減少1.86天。

這兩項數據說明，蘇寧在提升供應鏈效率上做得比京東更好。

持續上升的應付賬款周轉天數背後，帶來的是京東能夠更長時間維持較大的現金流，從而通過其他途徑賺取利息來獲利。

業內人士分析指出，在不斷延長賬期的背後，或許與京東經營壓力有關：增速放緩，毛利率降低，運營成本增速高於營收增長。

但是依靠佔用供應商資金獲取利息的行為終究不是正道。從2018年來京東的股價一路下滑也可以看出人們對京東並不如往年那樣看好了，儘管618期間有過小幅度的回升，但是7月很快又開始大幅度走低，下半年京東必將迎來一次更加凜冽的寒冬，劉強東要如何應對，我們拭目以待。

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