蔚來汽車：虧損不止交付難 無奈赴美IPO

近日，國內造車新勢力蔚來汽車向紐約證券交易所提交了上市申請，計劃通過IPO募集最多不超過18億美元，一時間引起輿論熱烈討論。其實從去年下半年開始，蔚來汽車就頻頻傳出赴美上市的傳聞。這一次終於遞交了赴美招股書，而且還比外媒報道的九月份計劃申請提前了一個月，看來為了應對「缺錢」，蔚來汽車只能急切赴美上市尋求資金。

造車確實是個燒錢項目，門檻太高也不是所有新創企業能輕易踏進這個領域。蔚來汽車成立僅僅三年多時間，但它已經砸進去不少錢，未來肯定還需要更多的資金來填充這個無底洞。根據蔚來汽車的招股書來看現在它仍然是虧損狀態，資本市場還會對蔚來汽車充滿信心嗎？要想成為中國版的「特斯拉」，蔚來汽車能否繞過特斯拉經歷的交付難？蔚來汽車的未來是否一片光明呢？

三年虧損上百億成功交付僅為數百台

雖說蔚來是一家年輕的造車企業，但它還是備受資本市場寵愛，目前融資累計已經超過160億元，離創始人李斌所言的最低門檻還差40億。蔚來汽車這樣一家備受資本市場看重的新勢力汽車品牌，其實它的起點比一般車企更高，這從它過去的融資規模就能看得出來。

2015年6月份，蔚來汽車完成A輪融資，高瓴資本、騰訊、京東、易車網、順為資本等參投。

2015年9月份，蔚來汽車完成B輪融資5億美元，紅杉中國、愉悅資本參投。

2016年6月B+輪1億元人民幣融資，淡馬錫、厚朴基金、樂基金、TPG參投。

2017年3月C輪融資6億美元，百度資本、騰訊領投，華平、IDG、厚朴、聯想、高瓴、興業、GIC、TPG、信中利、中金、今日資本、海通國際等參投。

2017年5月C+輪融資，光際資本領投資，百度、騰訊、華平投資、高瓴資本跟投。

2017年10月D輪10億美元，騰訊領投，Baillie Gifford、Lone pine、中信資本、華夏基金跟投。

雖說蔚來資金儲備看起來還是充足，但是燒錢的速度卻讓外界充滿了擔憂。作為國內最受關注的汽車獨角獸，外界都很想知道蔚來汽車的營收情況到底如何？從招股書可以看出，截止2018年6月30日，蔚來汽車的汽車業務營收為4439萬元，其他業務收入159萬元，總收入4599萬元。

蔚來汽車幾千萬的營收可謂是杯水車薪，但是虧損的數額卻更讓外界吃驚。在2016年、2017年、2018年6月30日之前的凈虧損，分別為25.73億元人民幣、50.21億元人民幣及33.25億元人民幣，目前虧損已經高達109億人民幣。同時蔚來汽車招股書中坦陳，這種情況未來可能仍將繼續。

除了虧損嚴重之外，關於汽車的交付數量同樣讓人失望，截止到2018年7月31日，蔚來汽車僅交付了481輛ES8。交付是新勢力造車的關鍵看點，否則就可能會淪為PPT造車。為了加速汽車的量化生產，蔚來汽車已經跟國內不少車企保持合作，如長安汽車、江淮汽車、博世集團、廣汽集團等，它們都是首屈一指的汽車品牌。

不同於其他新創汽車公司自建生產基地的模式，蔚來汽車一開始先選擇了江淮汽車代工合作。雙方將全面推進新能源汽車、智能網聯汽車產業鏈合作，預計整體合作規模約100億元。有傳統汽車品牌為蔚來汽車代工生產汽車，量產按理說應該可以得到有效緩解，但實際情況並沒有那麼簡單，畢竟代工還是受制於人，不能由自己所掌控。

低產量PK高估值資本市場開始觀望

蔚來汽車面臨的尷尬處境是，汽車產量低但是公司估值高，導致它並不被外界十分看好，畢竟汽車的銷售數量才是最為關鍵的。蔚來汽車的產量為何不高，延期交付的背後是產能受制於人的嚴峻現實。在招股書中，蔚來坦陳交付存在延期並披露，截至今年7月31日，蔚來首款量產車ES8共交付481台，生產ES8超過1300台，收到17000台預約。蔚來坦陳，交付延期可能會影響公司業績。

在今年的北京車展上，蔚來CEO李斌對屢次推遲的原因作出了一定解釋。他表示，ES8的交付時間與「早期的內部計劃」相比，確實有所延遲。不過，蔚來一定會按照向用戶承諾的交付時間完成，而這個時間是根據每個用戶訂車的時間、顏色等來擬定的。蔚來對外表示它們始終在遵守著承諾，只是外界存在誤解而已。有業內人士認為，這不過是託詞罷了，真正的原因是蔚來還沒有為量產產品搭建與之匹配的售後服務體系。

蔚來的低產量確實在一定程度上影響了投資者對於它未來能力的預估，一旦產量偏低，盈利自然也會受影響。按說蔚來汽車如果安心研發汽車，應該對資金的需求不會這麼迫切，為何會用錢這麼快呢？這歸咎於蔚來汽車也在沿用互聯網一貫的「燒錢」模式做法。燒錢模式仍然是雙刃劍，雖說它為蔚來汽車帶來高估值，但同時這也是讓蔚來汽車陷入困境的罪魁禍首。

自2017年12月斥資8000萬元於五棵松體育館啟動ES8上市之後，蔚來便開啟了燒錢模式，其中一個大開支是NIO house的投入。據媒體報道，在北京、上海、杭州、廣州、深圳等城市開設的NIO House，每家店的年綜合運營成本就將超過5000萬元。如果今年蔚來完成開設15家店的目標，那麼該公司今年在店面運營上的成本就要超過7.5億元，預計以後的投入將更大。

雖說現在騰訊、百度、高瓴資本、紅杉中國等投資機構是蔚來汽車的股東，這些資本巨頭都有錢，但是能否繼續給蔚來汽車資金上的支持還是存疑的。可以預見的是蔚來汽車面臨的資金黑洞依舊巨大，這次赴美上市能否打動國外投資者呢？

造車也要遵循萬物自有規律蔚來尋求自我突圍才有未來

蔚來汽車CEO李斌曾對外表示造車就是一個很燒錢的事，所以新創企業想要造車，至少需要200億以上的資金準備，否則別想做好。蔚來汽車現在融資規模達到160億，顯然它也還未順利入門，一旦成功赴美上市它的融資規模將超過200億元。如果融資規模達到200億，蔚來汽車是否就能做好造車這門生意？

當下，蔚來汽車屢次推遲交付日期，引發消費者廣泛不滿，當然這並非只有蔚來一家造車新勢力面臨著交付的難題，此前國外特斯拉也曾出現過延遲交付的情況。可以說，這是很多造車新勢力都會在實際交付上遇到瓶頸。蔚來汽車要經歷也是規律使然，畢竟新造車並非易事，特斯拉也是經歷了十幾年的發展才有如今的地位跟成就。

對於蔚來汽車來說，沉下心用心造車仍然最為關鍵。消費者最終關注的重點仍然是車本身，其它再多營銷宣傳只是輔助作用，蔚來汽車回歸到車的本身才是重點。同時如何為消費者按時交付汽車也是很關鍵的，蔚來汽車與其靠合作可能不如自建工廠強。

雖說之前蔚來是採取代工模式生產汽車，但在招股書中也表示其自家工廠預計在2020年投入使用，屆時也有望獲得新能源汽車生產資質。總體來看，國內的新造車運動發展已有多年，目前已經到了產品落地，各企業比拼產能和銷量的關鍵時期。在這一階段，企業研發、實體店投入等支出也在不斷攀升，融資能力成為擺在各家企業面前的關鍵。在這種背景下，蔚來通過上市來尋求大額資金支持不失為一個好的辦法。

在新造車領域，蔚來汽車暫時是這領域的領頭羊，但現在確實也面臨不少的問題，從而阻礙了它的發展。除了自身量產交付難缺錢之外，造車市場環境也發生著快速變化，更多自主品牌的崛起，一些合資品牌也希望分一杯羹，這也讓新能源汽車的競爭愈發激烈。未來，蔚來汽車須繼續升級打怪，猶如唐僧西天取經，九九八十一難尚未度過所有劫難，依舊任重道遠且阻長。

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