消費超跌 聚焦核心品種

來源：金融界愛投顧

1.白酒最新思考：換擋前行，景氣延續，緊盯需求

第二季度放緩系部分白酒公司全年目標樂觀，需求尚未顯現疲軟。從白酒公司分季度增速看，部分公司第二季度有所放緩，且庫存稍有增加，以水井坊、老窖為代表，市場擔憂終端需求出現明顯下降。主要是公司年初目標制定過高所致。17年白酒公司報表均明顯加速，企業對18年信心迅速提升，年初制定的全年目標樂觀積極，但目標增速預期斜率過高，超出終端需求承載力，第二季度增速有所回落，增速放緩並非終端需求疲軟拖累。與此同時，公司及經銷商均調低全年預期，經歷過第二季度去庫存後，公司目標有望回歸合理，經銷商也不會選擇備貨過多，這為中秋旺季正常動銷奠定基礎。

重點白酒公司歷年營收情況及實現情況：

下半年白酒行業換擋前行，景氣延續，緊盯終端需求邊際變化。去年三季度起，白酒行業增速顯著加快，公司財報基數變高，從增速斜率來看，下半年白酒企業報表普遍會出現增速回落的情況，其中水井坊、茅台最為典型。但增速回落更多為報表數字體現，看似是行業拐點，實則是放緩回落至合理增速，行業景氣前行方向不改，目前看中報高增概率較大，三季度起回歸穩態增速，後期緊盯終端需求邊際變化。

單季度營收增速，17年第三季度是增速最高點

白酒行業強分化延續，茅台有望基本面獨樹一幟。我們在年報中提出，白酒行業仍在演繹分化格局，分化背後的核心，是消費者的話語權提升後，對品牌認知度影響企業的收入業績表現，在此過程中，具備基地市場、終端控制力、核心單品資源的企業，將會持續表現。高端白酒中，目前茅台庫存低、需求旺，渠道利潤空間大，基本面有望獨樹一幟。

2.關注超跌消費聚焦核心個股

近期受零售、汽車等數據影響，市場對終端需求頗有擔心，導致超配資金流出，跟蹤數據下來發現，從高端白酒到重點大眾品公司來看，需求尚未出現明顯放緩情況，仍有相當韌性。近期回調是在需求擔憂背景下，對來年增速降低預期帶來的估值回落。在此階段，建議聚焦確定性品種，子行業以景氣度高的白酒及調味品為先，關注超跌個股。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！