歷史上的影子金融帝國

原標題：歷史上的影子金融帝國

（圖片來源：全景視覺）

孔笑微/文

時間已到，捍衛帝國的榮耀吧。（歌劇《羅恩格林》）

1936年7月25日，出席拜羅伊特音樂節的希特勒，欣賞完動人心魄的瓦格納歌劇《齊格菲爾德》，在晚宴餐桌上宣布了一個並不意外、卻至關重要的決定：

納粹德國將武裝干涉正在如火如荼進行的西班牙內戰。元首的援助，在叛軍各派系中，只給予佛朗哥將軍一人。

希特勒迅速、不可逆轉地改變了國民軍派領導層的內部態勢，西班牙政變的主要策劃者摩拉將軍，以及米格爾·卡瓦內利亞斯將軍為首的國民軍政府，很快被掃出了戰爭和歷史的邊緣。幾年以後希特勒據說對自己親手挑選的法西斯領袖頗為不滿，但是此時此刻，在瓦格納式的亢奮和歷史自負感中，西班牙內戰甚至歐洲命運的陰霾，無可避免地緩緩鋪開了。

然而，除了「拜羅伊特晚餐」與瓦格納式的典型希特勒衝動，干涉西班牙還有更為深遠、精密和廣闊的脈絡，這個故事的迷人與恐怖之處，遠非開始和終結於西班牙。

它關於未發生過的歷史，沒有被選擇過的另一條道路，一個龐大的影子帝國。

德意志帝國銀行行長亞爾馬·沙赫特博士很少聲稱自己熱愛音樂，但是1934年7月他不無得意地對政治對手誇耀，上個周末他在拜羅伊特。

此時距離西班牙內戰爆發還有兩年，沙赫特高昂的情緒也和瓦格納毫無關係，而是因為希特勒終於下定決心，擺脫應對財政危機不力的老官僚施米特，召見並邀請他主持經濟部。自此之後，他對貨幣和財政事務都擁有了史無前例的權力。

對沙赫特來說，這並非第一次。

亞爾馬·沙赫特成名於成功平抑了德國20年代初的超級通貨膨脹，他的貨幣改革成就和在英美金融界的廣泛人脈，讓他享有「金融巫師」的傳奇聲譽。和魏瑪政府的其他技術官僚們略有不同的是，沙赫特博士沒有對第二帝國依依不捨的君主制感傷，也並非施特雷澤曼那樣的「大西洋主義者」。沙赫特的民族主義觀點和對《凡爾賽條約》的痛恨，向來直言不諱並且氣勢洶洶。

沙赫特是一個「新重商主義者」，他對國際貿易盈餘的重視，既有德國歷史學派理論上的根源，也因為迫在眉睫的現實壓力。沙赫特雖然熟悉英美銀行貨幣體系的政策操作手段，內核思想上仍然如同他的博士論文一樣，認為國際貿易平衡和順差是保護國家經濟穩定的先決條件。另一方面，德國在凡爾賽條約重壓下想要喘息，就必須從國際貿易中賺到出口收入作為賠款，這也要求德國必須有順暢的原材料進口渠道，和工業品銷售市場。

沙赫特精心設想了一個恢弘的國際貿易體系，一個新的「全球政治」觀點下的新殖民體系。和第二帝國的「威廉主義」不同，沙赫特不需要耀武揚威的軍事佔領和殖民政府，這個影子帝國的力量是通過私人公司與國際貿易完成的，馬克的國際化避免了匯兌風險，德國缺乏的自然資源輸入和工業品出口，由連接殖民地的大型私人公司有效率地完成，就像東印度公司幾百年來所做的那樣。歸根結底，這與英聯邦的龐大內部貿易體系有什麼不同呢？這與美國把美洲國家看作自家後院的門羅主義有什麼區別呢？大蕭條之後，難道他們不都在爭相貶值自己的貨幣。增加關稅，把貿易緊縮在安全的本幣貨幣區與附屬殖民經濟體嗎？德國又有什麼理由被阻礙呢？

唯一的阻礙是，德國必須先與民主國家的貿易夥伴脫鉤，從而獲得通貨的自主權。在這個非正式的帝國中，金融體系是最脆弱而敏感的一環，即使從政治意義上也是。

「專制國家不會發生通脹。」——德意志帝國銀行副行長庫爾特·郎格，1936

兩次大戰之間的德國，產生了龐大的影子金融和通貨神話。

為了讓德國經濟能夠生存下去以便償付賠款，英美，確切地說是華爾街，允許了德國國際信貸與融資的復甦。通過「道威斯計劃」與「楊格計劃」輸送了大量資本，讓德國也變成了一個總體上嚴重依賴對外貿易，債務結構出奇複雜，國際收支如同高難度走鋼絲的經濟體。外國信貸同時重新塑造了德國的企業，在集中的投資下各個行業都迅速卡特爾化，形成集中便於控制的巨頭。

對希特勒政權而言，這無疑是天生的金色土壤。破產的小企業主、城市手工業者和一部分技術工人，跌落下來碎裂為漢娜·阿倫特筆下的「原子化市民」，創造了納粹的群眾基礎；而巨型卡特爾又無比方便地可以整合成未來的高效戰爭齒輪，提振軍備的時候把失業人口迅速吸納在基建投資狂潮當中，一箭雙鵰創造經濟和政治的雙重奇蹟。

這首勝利之歌當中，唯一的隱憂，就是必須控制通脹。

通貨膨脹與貨幣穩定，此刻遠不止一個經濟問題，而是一種政治正確。是任何德國政客不敢觸及的底線，即使希特勒也不例外。

一個邏輯困境產生了，當大蕭條之後貿易保護主義興起的時候，德國不敢像其他國家一樣退出金本位或者貶值貨幣去打貿易戰，但這樣一來又不能保持商品出口的競爭力，以獲得外匯或者黃金來維持匯率穩定。

沙赫特用一種新穎大膽而詭異的手段處理了看起來似乎不可能完成的任務：他創造了帝國銀行有史以來最大的表外體系，也就是一套官方的影子金融，用五花八門、不計入資產負債表的非正式票據與通貨創造了信用。其中後世最著名的就是梅福（Mefo）軍用券，專門用於支付軍工生產，由財政秘密貼現，工業家強制接受。最多的時候，德國同時有三十多種類似的表外信用工具在同時運行，僅馬克賬戶就有十七種。與此同時，沙赫特管制私人的黃金和外匯，居民私藏最高可判死刑，境外旅行攜帶資金也受到嚴格限制，即使戈培爾夫人這樣的高層權貴也不例外。經常賬戶方面，「沙赫特建立起了一套制度框架，使他能以精細到具體產品和生產者的程度，來調節德國的外貿水平。」他在巴爾幹和南美伸出觸角，以半利誘半恫嚇的方式，與原材料生產國建立雙邊談判下的互換貿易關係，以工業品交換原材料，用更多以物易物的貿易安排代替與民主國家的透明貿易。他還鼓勵出口商在境外回購處於低價的楊格債券，然後帝國銀行以馬克接近原價貼現，這樣不僅趁波動（他還故意製造這種波動）減少了外債，同時也節省了外匯。

這是一系列將「拖」字訣發揮到極限的眼花繚亂的手法。「不可能三角形」實際上並沒有被打破，但是貨幣政策的彈性被影子債務極大的延展了，國際資本流動沒有被全面禁止然而被深度干預，前兩個粘性條件的妥協，支撐住了匯率與物價剛性的穩定——考慮到德國微不足道到外匯儲備總量——實際上已經到了近於奇蹟的水平。

奇蹟不會永遠發生，西班牙內戰的前夜，1936年的德國，雖然氣勢如虹形勢大好，但國際收支已經悄然到了用盡政策儲備的邊緣。當然，沉浸在瓦格納的元首很難承認這一點。

西班牙內戰是一個轉折點，沙赫特希望把它作為「影子帝國」的新支柱，西班牙的礦產資源與農業國的潛力，優越的地理位置，很適合當德國非正式的殖民地。但帝國銀行主席現在發現，他有了一個強有力的新競爭對手。

四年來我們處處碰壁，這已經夠了。我們現在必須發揮自己的潛力。——阿道夫·希特勒，1936年9月

1936年起，希特勒逐漸被戈林的「自給自足」計劃說服。「自給自足」比沙赫特的「新全球政治」更符合元首開拓「生存空間」的戰爭目標。

腦滿腸肥的帝國元帥計劃用四年時間，完成德國經濟充分的戰爭準備，拋開一切貿易與金融的嘗試，用強制性的物價管理代替沙赫特精妙複雜的通貨體系。當然這將使戈林染指全面的經濟權力，大炮和麵包的邏輯即將開始了，德國人民在振奮的就業增長之下沒有注意到有什麼不妥，如果一個正式的帝國可以唾手可得，「影子帝國」又有什麼必要呢？

1937年11月，沙赫特被迫從帝國經濟部離職，此時經濟部部長的大部分職權已經被戈林的「四年機構」代替。

也許無關／遙遠的回聲

2010年五月，歐盟正在經歷成立以來的最大主權債務危機的考驗。危機的高峰發生在希臘，四月，希臘國債降級為垃圾級。同期前後冰島、愛爾蘭、西班牙、葡萄牙、義大利都爆發類似的債務危機。為什麼南歐經濟欠缺競爭力？

發生危機的國家開始反思歐元區成立二十年來對本國的負面影響，矛頭自然指向了「屋子的大象」——歐洲統一市場和貨幣的最大的獲益者德國。

歐元流通之後，德國對歐盟國家的貿易盈餘突飛猛進，在2009年金融危機爆發之前已經達到了盈餘總量的60%！而西班牙、希臘、葡萄牙、義大利對德國的貿易赤字與德國的順差同比例增長，他們有競爭力的產業在移出或者重組，年輕人在湧入柏林、巴黎、法蘭克福、慕尼黑和布魯塞爾找工作。

獨立貨幣政策工具已經一去不復返，南歐的「小豬」們並不能用貶值貨幣來拯救貿易逆差，隨後歐元的整體量化寬鬆，落到他們身上效果寥寥，反而德國在歐洲以外市場的順差進一步拉大了。

為什麼南歐經濟欠缺競爭力？沙赫特的幽靈在微笑。

今天的強勢經濟力量還需要「影子帝國」嗎？或者說除了這樣的主導－壓制型貿易安排，還有沒有更加公正、穩定、彈性和包容的全球化路徑？當經濟形勢變得嚴峻時，人們會變得多健忘與短視呢？

從「影子帝國」到戰爭經濟，這段冷門的歷史裡飽含的思考，具有當下的現實延展性。沒有人可以許諾永恆和平的玫瑰園——科技的發展，人文的進步，「地球村」的圖景，交錯的國際經濟依賴——所有這些人們曾經相信能夠阻止、消滅戰爭的故事，都在歷史上曾經出現、被相信和失敗過。

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