營收增速三連降，又失螞蟻金服，趣店未來路在何方？

來源：零壹財經

作者：楊茜雯

據彭博財經8月23日消息：螞蟻金服計劃結束與趣店的戰略合作。趣店將無法通過支付寶的應用界面接觸潛在借款人，也無法利用芝麻信用評分系統對客戶進行分析。同日，投行桑福德伯恩斯坦降低趣店投資評級，將其從"跑贏大盤"降低為"與大盤持平"。那麼螞蟻金服與趣店不再續約的原因是什麼？我們從趣店的發展歷程、業務模式、股權結構及歷年營收等方面進行了一些解讀：

表1：趣店日線級別走勢圖

資料來源：同花順

趣店於2018在美國紐約交易所上市，發行價格為每股24美元，發行後股價一路走低，目前破發。

一、趣店的發展歷程

趣店集團成立於2014年4月，早期命名為"趣分期"，以"校園貸"發家。2016年8月，銀監對校園網貸採取"停、移、整、教、引"五字方針，趣店隨之叫停了校園貸，順勢轉而向現金貸和消費分期發展，並更名為"趣店"，服務群體從在校學生髮展為全體青年消費者。一年後的趣店則以"中國最大的在線小額現金貸款平台"身份掛牌紐交所，順利實現轉型。如今的趣店以大數據技術驅動科技創新，利用創新科技提供在線信用產品，致力於為中國億萬優質但無法從傳統金融渠道獲得消費金融服務的用戶，為難以從傳統金融渠道得到滿足的消費金融服務的需求者提供實物分期與現金分期服務。

表2：趣店發展歷程

資料來源：零壹財經·零壹智庫

二、股權結構

以下是趣店2017-2018年的股東持股總體情況：

表3：趣店股東結構圖

資料來源：wind

趣店的股東及其持股比例自2017年以來保持相對穩定，但其股權結構較為分散，其中公司創始人羅敏持股19.3%，為公司第一大股東；鳳凰祥瑞和國盛金控旗下華聲投資，持有5807萬股C-5優先股，持股比例為17.1%，為第二大股東；崑崙萬維持有約3849萬股B-1優先股和1947萬股C-2優先股，持股比例為16.9%，為第三大股東；值得注意的是，螞蟻金服旗下的API香港投資公司持有約3772萬股C-1優先股，持股比例為11.5%。趣店招股說明書中表示，在和螞蟻金服的戰略合作推動下，公司業務規模得到了快速的提升。

但在近期，趣店的主要股東開始減持套現。同花順統計數據顯示，截至3月31日，除了創始人羅敏的持股保持不變外，包括杜力、Kunlun Group Limited、曹毅在內的第二、三、四大股東共減持9.38%，持股變動共計497.82萬股，達4769.12萬美元。

三、營業收入

我們看一下趣店2016年至2018年一季度利潤表：

表4：趣店利潤表

資料來源：wind

趣店2017年全年營收47.7億元，比2016年全年增長230.97%，2018年第一季度營收17.1億元，比2017年同期增長105.64%，凈利潤3.16億元，去年同期凈利潤為4.65億元，同比下滑32.1%。此外，趣店線上消費金融服務交易總額、活躍借款人數以及放款筆數均同比下降8.1%、13.9%及44.6%。值得注意的是，2018一季度營業成本比去年同期上漲幅度高達686.3%，雖然營收增加，但因為營業成本的增加導致利潤嚴重下滑，且從去年三季度開始，趣店的營收同比增速出現了三連降的態勢。營業成本的增加和其布局汽車新零售業務或有聯繫，汽車金融的重資產模式對趣店的成本形成了壓力，再加上監管層收緊模式，比如不得進行暴力催收等，後續的貸後管理工作上難度增加。所以，這也變相提高了企業在貸後管理以及市場上的成本。

且更加值得注意的是，按照趣店公布的上述財務數據推算，平均每輛車一季度貢獻8萬元左右的營收。然而，大白汽車對外宣傳的信息顯示，只做價格12萬元以下的車，4年超長分期。要知道融資租賃方式是每月分期償還租金，8萬元營收應該分攤在之後整個還款周期裡面（最長4年），結果現在全部集中在2018年第一季度，這與樂視當年把會員費集中到一塊算到營收里的做法如出一轍。

整體來說，趣店近兩年內消費金融板塊業務出現嚴重下滑態勢，後期形勢仍不容樂觀，且未出現較好的業績轉折點。在現金貸新規的影響下，未來仍存在較大的不確定性。

P2P集體暴雷的風波仍未過去，隨著螞蟻金服的遽然離去，趣店將做出何種應對，我們只有拭目以待。

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