新能源車，變革中前行！
寫在前面
今天我們來聊聊新能源車。
全球新能源車加速發展已成共識，中國也不例外。
中國政府投入大量補貼，希望藉此引導大家消費、生產、研發新能源車，以推動中國汽車產業彎道超車，降低石油依賴度，減少排放。中國新能源車已經連續高速增長，那麼，究竟這幾年新能源車在中國市場是怎麼發展起來的？
（全球新能源汽車銷量持續高速增長，
預計2018年增長至200萬台）
（中國新能源車銷量維持高速增長，
預計2018年增長至100萬台以上）
國內技術路線幾經周折
2015年以前
插電混動盛行
2015年以前，新能源車發展的早期，當時電池成本較高，1度電要2500元。什麼概念？一般來說，一輛車開100公里需要消耗10度電。當時電池能量密度低，電池比較笨重。要達到燃油車動則500公里的續航里程，裝個50度電的電池，就要半噸。而插電混動，因為其純電動行駛里程較短，不足部分用燃油補充，所以使用電池不超過10度電，規避了當時成本高、笨重的缺點。因此早期，插電混動車型最受歡迎。
其中典型為比亞迪秦。電池充滿電只能走50公里，沒電了開始燒油，就跟燃油車沒區別。那時候地方補貼和國家補貼加起來，一輛車能拿10萬補貼，限牌城市還送牌。大家買回去，也不充電，就跟油車一樣使用。有人甚至還把電池卸下來，更輕便。於是，新能源車就在插電混動車的帶動下朦朦朧朧地爆發了。這時候，主推插電混動的比亞迪當拔頭籌。
常春藤資產
（2014-2015年，插電混動車型增長達3倍以上）
2016-2017
A00崛起
到了2016年，插電混這一現象引起政府關注，於是政策風向改變。
先是北京排除了插電混動車進入補貼指導目錄，使其無法銷售，而在上海，2016年以前插電混動的地方補貼為3萬，2016年新規突然被降至1萬。隨即，插電混動車型在2016-2017年進入低潮期，從佔新能源車銷量35%的市場份額，一度下降至18%。
插電混動車的增長動能沒了，車企自然要往純電動車上加碼。
以當年暢銷的北汽EC180為例，其續航里程為180公里，能獲得國家和地方補貼共計將近7萬元，消費者最低到手價不到5萬元。
北汽EC180純電動汽車
於是A00電動車大量爆發，帶領新能源汽車銷量創新高。A00電動車型大量出現，實際上滿足了中國一個特定的群體——低速電動車消費群體的需求。
低速電動車不是汽車，他是一款小巧輕便，用鉛酸蓄電池驅動的四輪交通工具，最早進入大眾視線，是2014年3·15晚會的一次曝光。其因為價格低廉，不受汽車交通法規約束，而在大量三四線城市以及農村地區迅速普及。低速電動車的需求主要集中於山東、河南等地，其需求的爆發主要來自龐大的中老年村鎮人口的日常代步需求，是對電動自行車的消費升級。
通常低速電動車定價在3-5萬，這正好就是200公里續航里程的A00電動車補貼後的價格，因此，A00電動車迅速升溫。而低速車市場，則因為A00電動車的迅速崛起，增速大幅放緩。北汽新能源準確的抓住了A00爆發的契機，在2017年奪得銷量冠軍。
常春藤資產
（2015-2017，A00電動車的迅速崛起
擠壓了低速電動車市場）
2018，A00降溫
插電混動回升
高續航成主題
過了兩年，可能是監管層意識到，大家都去搞A00的小車了，沒人真正研發A級車甚至B級車，產業鏈怎麼升級？於是補貼政策再度轉向。在2018年的補貼方案中，高續航能力的電動車補貼不降反升，續航能力低於200公里的電動車補貼大幅下降。鼓勵大家買高續航的A級、B級車。
海通證券
（2018年，低續航電動車補貼大幅下降，
高續航電動車補貼不降反升）
同時，由於目前城市住宅安裝充電樁實在不方便，插電混動依然在消費者心中具有較好的評價。大概是為了繼續推動新能源車整體的銷量，從而推動電池達到規模效應降低成本，這次的補貼政策索性也鼓勵了插電混。近期，北京也有可能將新能源車地方補貼從目錄製改為備案制，此舉將有利於插電混動車獲得地方補貼。2018年補貼政策中，插電混動車型補貼退坡也很少。
於是年初至今，插電混動汽車銷量再次回到200%增長速度，超過行業123%的增速。
常春藤資產
2014-2018
行業增長推動成本下降
就這樣，在政策的不停變換中，新能源車的主流技術路線幾經變化，交替增長，推動了行業整體銷量的增長，從而帶來了行業的規模效應，電池成本持續下降，相信不久將能擺脫補貼的困擾。
長江證券
（無論是LFP磷酸鐵鋰電池還是NCM三元動力電池，
其價格在4年間下降了50%）
未來，新能源車終究在電池成本下降之後，續航里程將大幅提升，插電混動車型將在短期內與純電動車型並存，逐步退出舞台。然而，技術的進步永不停息，車企之間真正的爭奪才剛剛開始。
新的技術路線蠢蠢欲動
看到過去幾年國產電動車的發展歷史，我們不禁擔憂，長時間的發展壁壘比較低的A00電動車，是否已經讓國內產業鏈逐步將先發優勢消耗殆盡？我們看到，豐田除了在不遺餘力地發展電動汽車的同時，其混合動力汽車技術早已成熟，而又在加大力度研發燃料電池汽車。
混合動力汽車
快速發展的成熟技術
先講講混合動力汽車（HEV），其最大特點是無需插電，只需要1-2度電，即可節省50%的油耗。車輛行駛過程中，發電機會自動為小電池充電。
在國內，HEV並沒有獲得任何國家補貼，事實上在全球範圍內也如此。然而，豐田的HEV沒補貼照樣打爆全場。其成本已接近燃油車，十分受歡迎。
全世界範圍內，豐田汽車於1997年推出首款混合動力汽車普銳斯以來，銷量爆髮式增長，目前一年再全球範圍內銷售100多萬台混合動力汽車。
豐田官網
（2016年豐田混動汽車全球銷量累計達到900萬輛，
年度銷量超過100萬輛）
在中國，豐田的混合動力汽車卡羅拉、雷凌、凱美瑞等車型也是銷量遙遙領先，引領混合動力在中國市場的銷售。在沒有補貼的情況下，中國混動汽車半年銷量達到9萬輛，與獲取補貼的插電混動一致！
乘聯會
（混動汽車在在中國並無補貼，
但銷量迅速增長，豐田占絕對優勢）
燃料電池汽車
可能是終極方案？
燃料電池汽車的發展依然由豐田引領。2015年豐田發布量產燃料電池車Mirai，截止2017年，其年銷售量已達3000台，並呈逐年攀升趨勢。
第一電動
（Mirai燃料電池車銷量持續增長）
過去，豐田Mirai氫燃料電池車一直使用「手工打造」的方式生產，成本較高。目前，豐田Mirai已從限量試生產轉為大規模生產模式，並減少昂貴材料的使用量，比如氫燃料電池組當中使用的鉑金。此外，豐田計劃在2020年將Mirai產能提升至3萬台/年，這將使成本大幅下降。
在中國，燃料電池汽車也在快速推進。2017年全國燃料電池商用車產量為1226輛，其中燃料電池物流車佔總產量的94%。2017年1月至今，全國共生產150輛氫燃料客車。今年，燃料電池商用車有望增長超過200%。目前，全球目前建成的加氫站已經超過了300座，大部分加氫站都集中在日韓、歐洲和北美地區，我國目前投入運營的加氫站為13座。
燃料電池的發展障礙，主要核心在於成本。但近年可見成本已在快速下降中。據美國能源部最新數據顯示，以80kW質子交換膜燃料電池系統為例，2017年，每生產1000套燃料電池，燃料電池系統（包括燃料電池電堆、高壓儲氫罐、升壓變頻器、電動機、動力控制單元等）的成本達到179美元/kW，其中電堆成本為118美元/kW；每生產1萬套燃料電池，燃料電池系統成本為79美元/kW，其中電堆成本為39美元/kW。
燃料電池汽車的驅動形式也是電驅動。在結構方面，簡單而言就是把電動車的鋰電池系統取出來，換入電堆、氣瓶等部件，氫氣通過質子交換膜分離出電子產生電能，同時與氧氣發生化學反應釋放出水。因此，鋰電池企業要小心了，一不小心就要被顛覆了。
技術路線萬變不離其中，
車內體驗成為奪占焦點
我們看到，不管是純電動、插電混動、HEV、燃料電池，其核心驅動方式已悄然從燃油推動氣缸做活塞運動，變為電驅動。
發動機時代，由於發動機從起步到最高扭矩，需要一段時間，因此變速箱必不可少。一款新車的誕生之前，需要不斷地路試調校發動機、底盤、變速箱的配合，才能達到完美的舒適性。這才是賓士、寶馬等老牌車企100年積累的核心競爭力所在。
到了電機時代，由於電機能夠在低轉速下瞬間達到扭矩，因此起步異常迅速。而因為沒有發動機的抖動，因此平順性也極佳，噪音極低。
筆者駕乘北汽EC180和特斯拉，單純從行駛的體驗上，並沒有過多區別，而這一感受在不同的燃油車身上，卻有著明顯的不同。
未來，隨著電動化的推行，車內電子將更快發展。以後的汽車將不再是行駛體驗之爭，而更多是智能化體驗之爭、服務體驗之爭。誰能給乘車人更好的科技體驗，就更有機會略勝一籌。
我們看到，這一爭奪已經展開：
特斯拉的17英寸大屏吸引眼球，可調節底盤、自動收縮門把手、自動駕駛系統業內領先。
榮威的斑馬操作系統，十分符合中國人的操作習慣，語音可以控制導航、開關門窗。並接入阿里體系的地圖、支付、娛樂系統，完成了國人從手機到車機的無縫對接。
蔚來最讓人印象深刻的是大膽引入換電模式，通過提供上門換電、移動充電車，試圖解決人們的里程焦慮。Nomi系統擬人化的表情和AI人機互動體驗讓人感覺非常親切。女王座位創造出了車內空間利用的全新概念。
吉利則開放了汽車生態，讓外部各家互聯網平台都能接入車內系統，希望能給消費者更多選擇。
變革時代的投資
小心求證
電動化是確定的趨勢，其能源驅動方式也許會有變化。
在這一過程中，車企機遇與風險並存，需要時刻想著技術路線，又要兼顧要求越發挑剔的用戶體驗，日子大概比以前要難過了。
電動化也會引發商業模式的變更，例如4S店，未來的汽車可能對於保養的要求更加低，其過去通過後市場獲利的模式也許要受到挑戰，也許車企直銷會成為潮流。
自動駕駛的逐步推動也會在未來催生共享出行的新模式，租車公司、網約車公司將如何決策布局將是關鍵。
而電機、控制器、電子器件、半導體、輕量化材料等產品在車內的應用則將具有較大的潛力。
當前的汽車行業，猶如春秋戰國時期，群雄爭霸，百家爭鳴。能源驅動方式的改變打破了這個行業的固有格局，各類玩家為奪得未來出行領域的一席之地而全力以赴。投資該領域，當大膽假設，小心求證，因為一切皆有可能，你隨時顛覆他人，也可能隨時被他人顛覆。
關於常春藤資產——
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