特斯拉私有化失敗的背後：一場會議就讓馬斯克變卦 SEC仍將窮追不捨

（圖片來源於網路）

近期，馬斯克(Elon Musk)讓世人見識到了什麼叫雷厲風行。本月初，他在沒有絲毫風聲的情況下，突然宣布要將特斯拉私有化，打了董事會、市場空頭一記悶棍。僅僅3周後，他又在毫無前兆的情況下告訴董事會，他改了主意，將保持特斯拉在公開市場上市的狀態。

這一幕大逆轉實在讓人猝不及防——人們只知道他在上周四和董事們開了一場會，還不知道會議內容，結果1天後，他就發博宣布放棄私有化。這也算是快刀斬亂麻，結束了此事引發的華爾街一系列動蕩，包括監管機構的調查，以及投行、股民對馬斯克領導力的質疑。

據知情人士透露，雖然馬斯克已經和董事會多次探討卻不歡而散，但在那次會議上，他突然開竅，開始意識到他的想法過於簡單化了。雖然私有化可能會消除一些問題，但也會帶來新的問題。他終於想起來一個最簡單、最基本的難題：私有化可能導致控制權拱手讓人——包括傳統汽車公司和象徵著石油大國地位的沙烏地阿拉伯——還會將可能無法保留股份的小型投資者拒之門外。

對於特斯拉來說，這既是象徵性的問題，也是實質性的問題。特斯拉將自己的未來押在了電動汽車大潮上——這種「畫餅」舉動一方面助推其成為美國市值最高的汽車公司，但另一方面，即使其市值550億美元，也只是依靠個虛幻的「餅」撐起來的，它也面臨著許多年輕公司普遍存在的擔憂，包括易受公眾股東反覆無常的影響。

就馬斯克而言，他的衝動舉動將自己進一步暴露在聚光燈下，未來必將受到更加嚴苛的審視。同時，雖然他收回了之前的決定，SEC可能仍會就他最初聲明的情況進行調查。耶魯大學管理學院教授索南菲爾德(Jeffrey Sonnenfeld)表示:「特斯拉投資者必須意識到，他們的掌舵人是一個恐慌、反覆無常、可能會自我毀滅的首席執行官。沒有首席執行官會如此困惑和困惑。」

多年來，馬斯克對於將特斯拉私有化，一直有著浪漫化的幻想。他曾公開表示，這樣做將使他從公眾市場的短期壓力中解脫出來，將他從波動的股價中解脫出來，並擺脫那些押注特斯拉會失敗的賣空者。然後，他可以專註於用特斯拉推廣電動汽車，減少世界對化石燃料的依賴。

在宣布特斯拉將維持上市的聲明中，馬斯克提到了改變主意的4個主要因素：現有股東認為特斯拉作為上市公司更好;並非所有現有投資者都能持有一家私人公司的股票;尚不清楚個人投資者將如何參與交易;這一過程可能會分散公司的注意力，使其無法集中於重點車型Model 3的產能攻關工作。Model 3對公司的財務狀況至關重要。

據熟悉馬斯克想法的人說，與新的私人投資者加深聯繫本身也帶來了挑戰。通過從沙烏地阿拉伯的主權財富基金獲得資金(馬斯克說這事基本上板上釘釘)，特斯拉要和一個以推廣化石燃料為基礎的國家合作，且這個國家常常因為人權問題受到批評。據知情人士透露，有人多次向馬斯克指出了這種矛盾——一家電動汽車公司，卻由大型石油公司支持。

當沙特基金和其他主權基金官員和特斯拉代表接觸時，他們想要的，可能不僅僅是特斯拉的股權，而是一些投資項目。據某些了解談判內幕的人氏透露，有些人希望特斯拉能在他們國家開展製造業務。

據知情人士透露，雖然有幾家大型汽車製造商接洽特斯拉，希望為這筆交易提供資金，但也存在一些問題。其中有一些是公司自己的聲譽包袱。馬斯克曾經為特斯拉的汽車是在美國製造表達過自豪感，引入外國力量需要多加考量。

與此同時，很明顯，並非所有的大機構股東都能參與特斯拉私有化收購。許多大投資者持有的特斯拉股票，只能在公開市場交易。「總的來說，我們一些客戶會很難跟進，」特斯拉第二大股東Baillie Gifford的合伙人安德森(James Anderson)在馬斯克取消交易前接受採訪時說，「我們已經和馬斯克先生談過了，他知道這裡存在問題。」其他機構投資者，包括T. Rowe Price、貝萊德(BlackRock)和富達(Fidelity)都面臨著同樣問題。

對於大型投資者如此，小型投資者就更不用說了。出於監管原因，許多個人投資者是無法投資私人公司的。因此，一位小型投資者在周四發表了公開信，懇求馬斯克讓特斯拉保持上市狀態。

據知情人士透露，周四上午，馬斯克和公司董事會在加州弗里蒙特工廠廠房舉行了一次會議。高盛和銀湖資本也列席就坐，為這筆交易提供諮詢。而在銀湖的代表發表演講，對他們管理特斯拉私有化過程的能力表示了信心之後(這筆交易可能需要240億美元或更多)，華爾街的代表離開了會議室，把空間讓給了馬斯克。

但馬斯克沒有再像之前那樣強調他又爭取到多少資金，而是改變了主意：他不再認為私有化符合公司的最大利益，也不會提出收購公司的提議。他對董事會表示，這樣做會過於分散注意力，大型機構投資者不可能全都參與其中，散戶投資者也沒有捷徑可走。董事們——其中一些人對馬斯克的古怪表現表示了擔憂——表示支持。

當天晚些時候，馬斯克就起草了一份聲明，宣布特斯拉將繼續公開上市。第二天，他在SpaceX的辦公室里，和幕僚團隊對這封信進行了潤色修改。

儘管馬斯克在聲明中放棄了私有化的想法，但他還是重申了自己最初的主張，即他確確實實得到了私有化的資金保障。他表示:「在這個過程中，我認為有足夠多的資金將特斯拉私有化，這一點毋庸置疑。」

不過，SEC對此表示懷疑。他們正繼續調查私有化推文是否違反證券法。尤其是對於事件的先後順序，特別是「融資擔保」聲明的時間點，他們有更多看法。最初，馬斯克的推文讓特斯拉股價飆升，甚至一度導致交易暫停，重創空頭。但在接下來的幾周里，該股逐漸下跌，從未接近馬斯克所說的420美元的收購價格，這表明投資者實際上持懷疑態度。

韋恩州立大學法學教授亨寧(Peter Henning)表示:「在某種意義上，推文最初的影響在減弱。但SEC關注的是信息披露時發生了什麼，這和之後的發展無關。你不能拋出影響市場的信息，然後說，『不要在意』。這是公司CEO說的話，他的表態就是公司的表態。」

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