OLED周報：三星成立專門工作組專註可摺疊手機

行業動態信息

關鍵信息:

本周 OLED 指數跑輸滬深 300 指數，截至 8 月 24 日，OLED 指數 收 1,824.72 ，較上周 1,839.02 上漲 0.33%，跑輸同期滬深 300 指數的上漲 2.96%。

1根據Ubi Research的數據，2018年第二季度OLED材料市場規 模約為 2.3 億美元。市場規模與去年相似，環比增長 19.3%。

2三星 Display 上個月從內部的其它研究實驗室和事業部調用了 約 200 名員工成立了一個專門致力於全新技術的工作組，專註於 可摺疊屏項目。消息人士稱，新工作組的成立暗示了三星首款可 摺疊智能手機即將上市。

3根據IHS Markit報告，到2020年，柔性AMOLED面板的出貨 量預計將達到 3.357 億片，超過剛性 AMOLED 面板 3.159 億片出 貨量。預計柔性 AMOLED 面板占 AMOLED 面板總出貨量的 52.0%， 高於 2018 年的 38.9%。預計 2018 年柔性 AMOLED 面板的出貨量 將達到 1.576 億片，比 2015 年的 4650 萬片增長三倍以上，年復 合增長率為 50%。

投資觀點:

我國 OLED 面板企業在建產能進入密集投產期，對 OLED 材料的需 求高速增長，國內 OLED 材料企業迎來發展機遇。中小尺寸屏方 面，摺疊屏手機預計 2018-2019 年將有產品發布，將打破手機和 平板電腦之間的界限，引領下一輪電子產品消費升級。此外在筆 記本電腦、車用顯示等領域仍有導入空間。大尺寸屏方面，2017 年 OLED 在高端電視領域滲透率已達 51.3%，2018 年預計將達到 70%以上。OLED 發光和傳輸材料重點關注濮陽惠成、強力新材、 萬潤股份;柔性顯示膜材料重點關注新綸科技、丹邦科技、康得 新、萬順股份、時代新材。

板塊走勢:

本周 OLED 板塊萊寶高科以漲幅 12.23%位居榜首;丹邦科技、新 綸科技分別以漲幅 8.98%、4.78%位列二三位;錦富技術跌幅最大， 達到-12.05%。過去 12 個月士蘭微累計漲幅 82.98%，位居榜首， 丹邦科技、強力新材分別以漲幅 76.42%、4.37%位居二到三位。 錦富技術跌幅最大，達到-55.63%。

風險提示:

替代技術的出現;行業競爭加劇。

本周觀點

OLED 應用進程加快，直接利好國內 OLED 發光材料和傳輸材料中間體企業。

我國面板企業僅位於三星和 LG 之後，位於國際第二梯隊。當前國內面板企業在建產能進入密集投產期，對 OLED 材料的需求高速增長，國內 OLED 材料企業迎來發展機遇。中小尺寸 OLED 屏方面，當前摺疊屏手機呼之 欲出，知名廠商如三星、LG、蘋果、華為、中興、OPPO、VIVO、小米等均有布局，預計 2018-2019 年將有產品 發布。摺疊屏手機的推出將打破手機和平板電腦之間的界限，能夠直接使用傳統手機和平板電腦的原生應用也 使其推廣難度大幅降低，將引領下一輪電子產品消費升級。此外 OLED 中小屏在筆記本電腦、車用顯示等領域仍 有導入空間。在摺疊屏產品價格降至普通產品區間後勢必帶來銷量大增，將帶動柔性 OLED 需求大幅增長。大尺 寸屏方面，2017 年 OLED 在高端電視領域滲透率已達 51.3%，2018 年預計將達到 70%以上。OLED 發光材料和傳 輸材料重點關注濮陽惠成、強力新材、萬潤股份。

濮陽惠成:公司於 2018 年 8 月 22 日晚發布 2018 半年報，2018 上半年，公司實現營收 3.19 億元，同比增 長 26.69%;實現歸母凈利 5229 萬元，同比增長 46.83%;實現經營活動凈現金流 3681 萬元，同比增長 523.49%。 2018H1 公司其他業務(大部分為 OLED 材料業務)營收 9500 萬元，佔比 30%;毛利 5700 萬元，佔比 54%。公 司控股股東奧城實業計劃在 6 月 22 日起 6 個月內增持不超過總股本 2%的公司股份，增持價格不高於 16 元/股。 公司 OLED 材料布局包括芴類、噻吩類、咔唑類、有機膦類等產品，在目前主流和未來有潛力的 OLED 藍光材料 中間體均有布局，尤其是藍色磷光材料和 TADF 材料。年初公司定增芯動能認購約 40%，民權中證國投認購約 35%。兩者股東中包括京東方、國家集成電路產業投資基金、鄭州市產業發展引導基金和鄭州市國投資產管理 有限公司等。在產業龍頭及政府背景的支持下，公司 OLED 材料業務迎來新的發展機遇，OLED 材料發展進程將 加速，在 OLED 材料市場中的地位也將進一步穩固。

強力新材:公司控股子公司強力昱鐳與 LG 化學簽訂《實驗室運營合作協議》，聯合設立 OLED 材料評價實 驗室。協議為期 3 年，期限可延長。乙方根據甲方指定的規格及雙方協商確定的日程，構建「實驗室」並提供 「實驗室」運營所需的 Utility 及「實驗室」維持保修等服務。甲方以甲方費用和風險安裝並運營「評價設備」。 公司與 LG 化學設立 OLED 材料評價實驗室，將佔據與國內面板廠商合作的地理優勢，有助於快速佔領市場。依 托台灣昱鐳光電授權的生產技術和專利，公司加速實現了 OLED 終端材料的國產化。公司當前生產具有自主知識 產權的 OLED 材料，現有升華設備 6 台、蒸鍍機一台，今年計劃再增加 10 台升華機。

萬潤股份:公司 8 月 9 日在互動平台表示，公司自主知識產權的 OLED 成品材料在下游廠商進行驗證進展 順利，目前已進入放量驗證階段，是否能夠批量供應尚存在不確定性。公司 2017 年度 OLED 材料(含中間體與 單體)業務收入較上年度增長約一倍。5 月 16 日，公司與意向投資者簽訂增資協議，坤益液晶司、露笑集團、 高輝科技分別出資 8060 萬元、4200 萬元和 3900 萬元認購九目化學新增註冊資本 4447 萬元、2317 萬元和 2152 元。

OLED 柔性膜材料屬純增量，受益最大。

OLED 柔性顯示需要使用水汽阻隔膜、PI(聚醯亞胺)基材以及透明 PI 蓋板，OLED 屏幕由於發熱大於 LCD， 也需要專用散熱模組貼合膠帶。此外，OLED 補償膜結構和性能也與 LCD 不同。上述膜材料是 OLED 柔性顯示的 純增量，在其爆發過程中受益最大。其中水汽阻隔膜重點關注康得新、萬順股份;散熱模組貼合膠帶及補償膜 重點關注新綸科技;PI 膜重點關注丹邦科技、時代新材。

康得新:公司年產 1.02 億平方米先進高分子膜材料項目和年產 1 億片裸眼 3D 模組產品項目的投產時間分 別由 2019 年 2 月和 2018 年 6 月推後至 2019 年 6 月。公司擬與第三方簽署戰略性協議，合作事項為與國內某大 型央企就高分子材料行業的投資及業務合作，合作方所屬行業為交通、航空、風電、基礎設施建設行業。由公 司自主研發的卷繞式大寬幅高性能封裝阻隔膜生產線於 2017 年 2 月成功投產，水汽阻隔膜產品目前已建成產能 120 萬平米，後續生產線將陸續建成投產，預計 2019 年產能將達到年產 1200 萬平米。

萬順股份:公司發行可轉債募資 9.5 億元，其中 7.1 億投入高阻隔膜材料生產基地建設項目，項目產能包括 光電領域新型顯示元器件用高阻隔膜材料 600 萬平方米，食品醫藥包裝用高阻隔膜材料 1200 噸。項目建設期 2 年，達產後預計每年實現銷售收入 4.4 億元，凈利潤 1.2 億元。

新綸科技:公司 2018H1 實現營收 15.02 億元，同比增長 66%;實現凈利 1.56 億元，同比增長 112%;經營 活動凈現金流-503 萬元。公司目前擁有 11 條塗布產線，其中 5 條為高端產線，每月出產高端塗布產品近 200 萬平米。公司 OLED 散熱模組貼合膠帶及黑色 PI 膠帶等產品已經供貨蘋果並在 iPhone X 中大量應用，預計 2018 全年對蘋果公司銷售額將突破 2 億元。2018 年 4 月，公司收購步步高御用膜切廠千洪電子，此舉有助公司打開 OV(Oppo 和 Vivo)市場，千洪電子 2017 年營收 5.90 億元，同比增長 38.33%;凈利潤 1.18 億元，同比增長 70.82%。 千洪電子 2018、2019 年業績承諾分別為 1.5、1.9 億元。

丹邦科技:公司將 2018H1 凈利由 697-1279 萬元修正為 1279-1860 萬元，同比增長 10-60%。據公司公告， 公司於 2017 年 4 月 5 日開始對「微電子級高性能聚醯亞胺研發與產業化項目」批量生產，同時 6 微米厚的特種聚 醯亞胺薄膜也開始量產。

時代新材:PI 膜項目:2017 年 11 月 23 日，公司公告 500 噸 PI 膜產線正式投產，已經開始批量供貨，並開 始研究制定新生產線擴能方案。

板塊行情本周動態

本周 OLED 指數跑輸滬深 300 指數，截至 8 月 24 日，OLED 指數收 1,824.72 ，較上周 1,839.02 上漲 0.33%， 跑輸同期滬深 300 指數的上漲 2.96%。本周 OLED 板塊萊寶高科以漲幅 12.23%位居榜首;丹邦科技、新綸科技分 別以漲幅 8.98%、4.78%位列二三位;錦富技術跌幅最大，達到-12.05%。過去 12 個月士蘭微累計漲幅 82.98%， 位居榜首，丹邦科技、強力新材分別以漲幅 76.42%、4.37%位居二到三位。錦富技術跌幅最大，達到-55.63%。

重要上市公司公告

行業動態

主要標的

風險提示

替代技術的出現;行業競爭加劇。

羅婷：北京科技大學材料加工專業碩士，基礎化工行業分析師；6年化工行業研究經驗，專註於從行業供需格局和公司成長性等角度發現和挖掘投資機會。2012年、2017年新財富基礎化工入圍、2017年首屆中國證券分析師金翼獎第一名、萬得金牌分析師第二名。

研究助理 鄭勇：北京大學地質專業碩士、經濟學雙學位，基礎化工行業研究員，2年石油行業工作經驗，2年基礎化工研究經驗。2017年新財富基礎化工入圍團隊成員、2017年首屆中國證券分析師金翼獎第一名團隊成員、萬得金牌分析師第二名團隊成員。

于洋：香港大學工學碩士，4年化工行業工作經驗，16年開始從事賣方研究工作，2017年新財富環保行業入圍團隊成員。

鄧勝：華東理工大學材料學博士，在《德國應用化學》等國際期刊發表論文10餘篇，CFA三級，基礎化工行業研究員，3年化工行業研究經驗，曾任職於浙商證券研究所，18年1月加入中信建投化工團隊。

黃帥：北京科技大學工學學士，北京工商大學資產評估碩士，曾就職於中鐵資源集團，2016、2017年新財富煤炭行業最佳分析師第二名團隊，2018年加入化工研究團隊。

報告貢獻人 胡世超：北京大學化工專業博士。

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