債券投資ABC

這兩天在公眾號後台，有看官問我「信用債是什麼？」，「個人能投資信用債嗎？」「個人怎麼投資債券？」等問題，剛好講到中低風險品種，今天咱們重點來梳理一下債券投資基本知識。

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債券簡介

債券，是一種金融契約，是政府、金融機構、企業等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發行，同時承諾按一定利率支付利息並按約定條件償還本金的債權債務憑證。

債券的本質是債的證明書，具有法律效力。債券購買者或投資者與發行者之間是一種債權債務關係，債券發行人即債務人，投資者(債券購買者)即債權人。更通俗的來講，可以將買入債券理解為一種類貸款行為，定期收取約定的貸款利息，到期後收回本金，只是該貸款行為不經過銀行，是一種直接將資金借給融資機構的行為。

我國的債券市場從1981年恢復國債發行到現在，經歷了曲折的探索階段和快速的發展階段。經過30多年的發展，現在已經形成了以銀行間交易市場為主、交易所市場為輔的基本格局。規模已經從1981年末的48.66億元發展到2016年底的債券市場規模64.30萬億元，增加13214倍，年均複合增長率31.14%。截至2016年底，股市規模合計50.82萬億元，自1993年以來的年均複合增長率為28.8%。債券規模的增長速度快於股票市場。

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債券的分類

債券最常見的分類維度是從發行主體這個維度來分類。從這個維度看，債券發行的「四大主體」包括：政府、央行、金融機構、非金融機構。

? 政府發行國債和地方政府債；

? 央行發央票；

? 金融機構發金融債、同業存單、政府機構支持債券等；

? 非金融機構發行企業債、公司債、短融中票等。

從風險的角度可以分為兩個大類：一個是利率債，一個是信用債。

? 利率債基本上就是風險很低的債券，比如：國債、央票、地方政府債、政策銀行債等等。此類債券有政府的信用擔保，收益率接近無風險利率；

? 信用債就是要看發行主體信用的，信用級別相對利率債要低。比如金融債、企業債、公司債、中期票據、短融、資產支持債券等等。不過，因為在無風險利率的基礎上增加了風險溢價，信用債比利率債票面利率要高。這就是為什麼「垃圾債」（信用評級低）又叫「高收益債」（票面利率高）的原因。

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債券的基本要素

債券作為一種金融契約，這個契約是標準化的，一般具有以下四個基本要素：

? 債券的票麵價值。我國發行的債券一般是每張面值100元人民幣；

? 債券的票面利率。指的是債券年利息與債券票麵價值的比率，將直接影響投資者的投資收益；

?債券的到期期限。是指債券從發行之日起至應當償清本息之日止的時間；

?債券發行人名稱。這一要素指明了該債券的債務主體。

除此之外，我們還需要認識債券的價格，即債券在交易時的市場價格。需要注意的是，債券的面值是固定的，但它的價格卻是經常變化的。

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個人投資

債券的途徑

國內債券交易主要是在銀行間市場與交易所市場，雖然銀行櫃檯市場、地區股交中心也能買賣債券，但是金額佔比非常小。從2015年的成交數據來看，銀行間市場（場外市場）佔到了96%，交易所市場（場內市場）佔3%。

部分債券在銀行間市場與交易所市場均有交易如國債、地方政府債、金融債、企業債、資產支持債券等。而部分品種僅在銀行間市場交易，如央票、中期票據、短期融資券、同業存單與定向工具。而公司債、可轉債、可質押回購債券等品種只能在交易所市場交易。

對於個人投資者而言，投資債券主要有以下幾種途徑：

1、直接投資，即直接通過證券交易所和銀行櫃檯市場買賣可供個人投資者交易的債券。

2、間接投資，即通過申購債券型基金、購買投資於債券市場的私募產品、銀行理財等，由專業的投資者代替自己進行債券投資。

我們今天重點來談一下個人怎麼通過交易所市場來投資債券？

目前在交易所債市流通的有國債、企業債、公司債和可轉債等，占債券市場總規模的比例是非常小的。在這個市場里，個人投資者只要在證券公司的營業部開設證券賬戶，就可以像買股票一樣的來購買債券，並且還可以實現債券的差價交易。

與購買股票相比，在交易所買賣債券的交易成本非常低。首先是免徵印花稅，其次，為促進債券市場的發展，交易傭金曾大幅下調。據粗略估算，買賣債券的交易成本大概在萬分之五以下。

不過需要提醒投資者的是，除國債外，持有其他債券的利息所得需要繳納20%的所得稅，這筆稅款將由證券交易所在每筆交易最終完成後替投資者清算資金賬戶時代為扣除。

路徑：在交易系統裡面「分類報價」，「上證債券」、「深圳債券」。

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