匯川技術：小業務強平台助力業績提升 「雙王」初現曙光
8月18日，匯川技術（300124）公告2018半年報。報告期內：公司營業總收入24.73億元，同比增長27.66%；實現營業利潤5.53億元，同比增長13.66%；利潤總額5.54億元，同比增長27.66%；歸屬於上市公司股東的凈利潤4.96億元，同比增長15.72%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後的凈利潤4.58億元，同比增長25.62%。
報告期內，通用自動化和新能源汽車以29%和96%的同比增速，成為重要的增長動力。凈利潤增速不及營收增速，主要系公司在多年來一直保持較高的研發投入和營銷力度；以及產品收入結構變化、市場競爭加劇、原材料成本壓力等原因導致整體毛利率小幅下滑。公司歸母扣非凈利潤同比增長25.62%，遠高於過去三年同期增速，印證各項業務持續向好，前期投入開始轉化為回報。
多家機構的研究報告指出，在智能裝備領域，公司已經形成完備的產品體系，掌握數十個細分行業中數百個解決方案，成為行業進口替代的領軍企業；新能源汽車及軌交業務快速發展，有望延續提供綜合解決方案的策略，保持新能源客車和物流車的良好發展勢頭，逐步擴大在新能源乘用車領域的佔有率； 「雙王」願景已經初現曙光。
各業務板塊持續增長
2018年上半年，一方面中美帶來的不確定性，另一方面金融去槓桿的資金壓力持續。多家機構認為，雖然上半年房地產投資好於預期，工業企業盈利和現金流改善，製造業投資企穩回升，但整體經濟環境難言樂觀；聚焦核心技術、發掘進口替代空間的裝備製造企業，將穿越周期，獲得持續成長。
分業務板塊看，匯川技術通用自動化業務2018上半年實現營收入11.8億元，同比增長29%。公司繼續抓住製造業結構性增長的機會，深耕行業應用工藝，持續優化行業線運作，通過堅持「行業營銷+技術營銷+品牌營銷」，市場佔有率不斷提升。在空壓機、紡織、機床、起重、空調製冷和煤礦等傳統設備製造行業，公司通過行業專機與多產品解決方案，獲得較快增長速度。在手機、鋰電、觸摸屏（TP）、硅晶圓半導體和機械手的新型設備製造行業，公司以伺服系統為核心，打造具有工藝特色的多產品綜合解決方案，並成為行業進口替代的領軍企業。在港口、電力、化工、造紙和冶金等終端用戶（End User）項目端，公司以高效、綠色為突破口，把握行業升級改造的機會，持續為客戶提供基於工藝的傳動變頻解決方案。
電梯一體化業務繼續保持了收入穩定，2018上半年銷售收入5.52億元，同比增長約8.57%。報告期內，在提升品牌和市場佔有率方面，公司以跨國企業為中心，立足國內、輻射全球；在產品競爭力上，以控制及驅動產品為核心，向系統級解決方案產品延伸；在市場拓展上，一方面打造智慧電梯，貫穿電梯後市場；另一方面，探索立體停車領域，基於同源技術向新市場延伸。
值得注意的是，立體停車設備製造行業受宏觀經濟周期波動的影響相對較小，且面臨經濟結構轉型，城市交通建設、汽車保有量持續上升等利好因素。公安部交管局數據顯示，截至2018年6月，全國私家車保有量達1.8億，58個城市汽車保有量超百萬；有券商測算，在滲透率10%的情況下，到2020年，立體停車設備市場空間有望達到8000億元。
在電液伺服方面，2018上半年，公司電液伺服事業部+伊士通團隊合計完成銷售收入2.76億元，同比增長20%。報告期內，公司深耕通用液壓注塑機、油壓機、壓鑄機行業，培育全電注塑機、折彎機、立式機行業，提供有競爭力的電液、混電、全電系統解決方案；其中，在通用液壓注塑機行業聚焦大客戶，提升電機配套率；在全電注塑、油壓機行業，聚焦行業工藝和系統解決方案。
工業機器人整機出貨量約800台；整機銷售、上海萊恩及南京匯川實現收入超過6000萬元，同比增長超過160%。公司圍繞「核心部件+整機+視覺+工藝」的策略，積極推進機器人整機與核心部件的開發工作。SCARA機器人基本完成系列化，可以滿足負載3千克~20千克，臂長300毫米~1200毫米的應用場合；定位引導類視覺產品開始推向市場，鎖螺絲、點膠的工藝解決方案取得進展。在主要市場方面，公司持續聚焦五大新型設備製造行業，深挖應用工藝，加強工業機器人與工業視覺的深度耦合。
在新能源汽車業務方面，公司在客車、物流車領域的收入快速增長，新能源乘用車持續突破。報告期內實現銷售收入2.85億元，同比增長96%。
新能源客客車領域，公司聚焦戰略客戶和優質項目，據電動汽車資源網統計，公司戰略客戶宇通客車上半年完成新能源客車銷量8765輛，市場佔有率接近24%，成為公司主要增長動力。此外，為應對補貼力度不斷下降的影響，公司正在加快新一代集成式控制器的開發，並加強成本控制。新能源物流車領域，公司T-BOX批量專車，高速單減平台項目批量銷售；公司圍繞行業技術變化趨勢和物流運營生態鏈的特點，積極探索新能源物流車商業模式，打造高性價比、輕量化、網路化的產品和解決方案。
新能源乘用車領域，部分定點車型實現批量銷售，第三代動力總成預計年底推向市場，搭建新一代電控、電機、減速機、電源等技術與產品平台。針對國內客戶，公司以電控、電源、動力總成產品為切入點，聚焦核心客戶，爭取定點和批量銷售，有機構認為，目前公司整體配合整車廠跟進研發的產品在十餘套以上，在吉利、廣汽、長安等車企中進展較顯著。針對國際客戶，公司以電源、電控電機部件為突破口，利用中國供應鏈與快速響應優勢，尋找項目機會。
在軌交業務方面，繼實現「走出蘇州」的戰略目標後，控股子公司經緯軌道參與多個項目投標，並在蘇州地鐵、貴陽地鐵項目、北京亦庄有軌電車取得進展。考慮到軌交行業需要根據交付情況分期確認收入，報告期內經緯軌道新增訂單金額5.59億元（含稅），確認收入的訂單金額4582.42萬元（含稅），報告期末存量訂單10.26億元，大部分將在2019至2021年分期確認收入。
平台構架日漸清晰
雙王願景初現曙光
2018年初，公司提出打造「小業務、強平台、大公司」的行業營銷2.0新模式。小業務，指通過市場細分，在每個小業務中做專做精，並持續不斷跟蹤業務發展趨勢，持續為客戶提供價值。強平台，要求小業務關注下游的下游，為終端客戶提供解決方案，形成一個全產業鏈的營銷模式。最終，通過專註於小業務、向小業務下游延伸，成就大而強的公司。今年以來，公司成為智能裝備行業進口替代的領軍企業；新能源汽車動力總成國內領先；公司的 「雙王」願景已經初現曙光。
公司的下遊客戶行業分散，大類行十幾個，細分行業幾十個，應用場景成百上千，各個行業對產品和解決方案的要求都有自身特點。由於始終聚焦市場需求，公司已經形成了完備的工控自動化產品體系，包括伺服系統、控制系統、變頻器、工業視覺、匯流排技術等產品，覆蓋從控制層、驅動層、執行層到感測層的各個方面，產品線形成較為完整的網路。在此基礎上，公司將產品線打包，形成「產品+工藝」的系統解決方案。公司通過「行長制」和產業鏈營銷的戰略，不斷積累下游細分行業的Know-how，已經擁有行業解決方案160多種，實現了跨行業發展和市場佔有率的突破。多家機構認為，公司布局的市場廣度，已經超過了主流外資企業，公司具備長期發展的動力。
新能源汽車為公司帶來了更加廣闊的市場空間，這也是公司走出傳統工控領域，依託同源核心技術和平台優勢，行業化發展的必然選擇。新能源汽車「三電」產品等級要求更加嚴格，性能的安全性的要求也相應會提高。公司一直注重技術的研發投入和積累，是國內首家通過ISO26262認證的電控企業，成果落地指日可待。
基於行業細分的平台化發展模式，容易出現人力資源快速跟進以及隨之而來的成本上升，但公司在成本控制上效果顯著。報告期內，員工人數的較快增長推動了銷售費用同比增長17.2%，管理費用同比增長23.2%，但是兩者均低於營收增速，使得歸母扣非凈利潤增速與營收增速的差值縮小至2個百分點，較上年同期大幅改進。在研發投入上，報告期內，公司研發人員1930人，同比增長28.32%，人員佔比25.41%，同比增加0.5個百分點；研發投入3.46億元，同比增長25.57%，營收佔比14.01%。從目前看，公司所在的通用自動化、電液伺服、工業機器人、新能源汽車等領域，進口替代空間依然巨大，研發投入有巨大的潛在市場紅利。隨著公司在本土龍頭地位的鞏固，當前的費用的短期增長，有能力在未來幾年轉換為良好的業績貢獻。
此外，報告期內，公司在管理方面也取得較好成效。人力資源管理方面，擬定多元化激勵方案，推行廉潔誠信活動，建設高管下基層機制，優化新晉幹部培養計劃。供應鏈管理方面，推進採購體系變革，推行精益生產體系，預計年內建成10多條自動化生產線，完成部分信息化中控中心建設和新MES切入。6月27日，公司與國際知名半導體公司英飛凌簽署戰略合作協議，在智能製造及新能源汽車領域全面拓展合作範圍，在新應用研發與產品規劃等方面展開早期合作，不斷優化產品，降低生產成本，縮短交付與上市周期，從而提升整個產業鏈的成本效益。（CIS）
