代價巨大 香港金管局花費1034億港元26次入市維穩 港元今年怎麼了

7.85，港元的「生命線」。

7.85，港元的「生命線」

眾所周知，港元是聯繫匯率制度（7.75-7.85區間與美元掛鉤），由於前者與美元匯率是固定下來的，且嚴格按照兌換比例，這一大好處是穩定了港元的幣值，降低了市場的交易費用，壞處則是當美元出現較大幅度波動的時候，港元難免會有所「躁動」。

今年二季度之後，由於美元強勢上漲，港元7.85的「生命線」岌岌可危，為此香港金管局已經數度出手維穩港元。4月12日-5月2日期間，香港金管局12次入市承接港元沽盤，最終花費了513億港元才將後者暫時穩住。業內人士分析稱，造成港元持續走弱的原因在於息差擴大導致套息交易頻繁，即利差主導了港元匯率，並非受到資本外流衝擊。

4月中旬香港金管局入市統計表

香港金管局副總裁李達志也在會見媒體時表示，「保衛港元」之類的說法實在誇張，在聯繫匯率制度下，港元與美元有利差就會出現套利行為，「不用大驚小怪」（聯繫匯率制度之下，短期同業拆借市場利差的擴大，為金融機構換匯套利提供了極好的條件，機構拋售港元換回美元並拆借給美元Libor市場，可以獲得明顯的幾乎無風險利差收益，因此，機構的拋售給港元匯率帶來持續貶值壓力）。

雖然香港金管局的領導嘴上說著「不用大驚小怪」，但事實卻是他們不得不耗費巨資以維持走弱的港元。據了解，8月以來，金管局又累計入市干預港元8次之多，這次花費了大約331.5億港元，有業內人士統計了一下，自4月12日首次出手之後，香港金管局至今已累計入市維穩港元匯率高達26次，這26次一共買了約1034億港元。

令人憂心的是，香港銀行體系總結餘將在月底時降至763.5億港元（4月12日之前為1798億港元），而一旦結餘額低於500億港元，港元將「被迫」加息。倘若美聯儲9月加息（鐵板釘釘的加息），預期港美利差將進一步走擴導致更多套利的發生，考慮到港股已處於高位，短期內很難再獲得更多資金的流入，資金外流的情況也將進一步加大。

港元

那麼，如果香港跟隨美聯儲進入加息周期又會是怎樣一番光景？最直接的情況是縮小了與中國之間的利差，因為Hibor利率大於Shibor利率將會使得國內投機資本通過貿易貨物的形式流入香港，從而引發國內的資本外流，這也會對好不容易企穩的人民幣再次承受新一輪的貶值壓力。

從這一點來看，港元還是人民幣兌美元的「緩衝器」。

對於潛在的資本外流風險，李達志也表示，香港外匯基金有超過4萬億港元的資產，其中超過八成為外匯儲備，為香港金融穩定提供強大的後盾。另外，港元貨幣基礎超過1萬6千億港元，而銀行在2017年底持有高流動性資產超過4萬億港元，為資金流出提供極大的緩衝。金管局過去通過多輪逆周期及其他監管措施，加強了香港銀行體系的穩健。香港有能力應付往後資產市場波動和資金外流帶來的挑戰。

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