貝索斯每年只從亞馬遜領8萬工資？美股年報該這麼挖

圖片來源：視覺中國

「首富」貝索斯每年從亞馬遜拿多少錢？

微博每年要付給阿里雲多少服務費去「買機器」？

阿里巴巴每年給螞蟻金服多少支付手續費？

這些有意思的問題如果你去問，恐怕沒人回答你；看財報找？一般的季報、年報又不披露這麼細。怎麼辦？

現在進入美股二季報披露的尾聲，我想說的問題是，為分析某家上市公司，看財報肯定是最客觀、便捷的途徑，但我們平時在該公司IR（投資者關係）網站上下載的那些季報、年報，其實都是比較籠統的，總有我們想了解卻沒有披露的信息。而且這些財報多少帶有PR性質，一般在財務業績之前總有CEO、CFO美言兩句當下，憧憬一下未來。

相比，我覺得「乾貨」更多的是公司每年提交給SEC的10-K文件，非美國註冊地的公司前邊對應的文件編號是20-F，也稱為年報，這裡面的信息非常詳盡，可謂了解一家公司的「頂級教材」。

但此「年報」非彼「年報」。在解釋10-K文件與Annual Report（年報）的區別之前，我們先來回答一下上面的幾個問題。

網路輿論一有個風吹草動，微博就熱鬧了，特別是一些公眾事件和明星緋聞。微博是按照常態部署的伺服器，訪問量的瞬間激增通常讓它「招架不住」，所以就會臨時在阿里雲上買「帶寬」，這基本已成為一個常識。

阿里巴巴年中向SEC遞交的20-F文件顯示，2016、2017、2018財年（截至3月31日），微博支付給阿里雲的服務費分別是3800萬、1.05億、2.23億元。一般，這種關聯方交易在阿里和微博的Annual Report中不披露。

同樣是這份20-F，阿里這三年向螞蟻支付的「支付手續費」（Payment processing and escrow services fee）分別是49億、55億、63億元。

知道這些有什麼用呢？

數字背後其實有很多隱藏信息待比對、挖掘。比如，微博對雲服務的需求增加，對應最近三年微博在月活（MAU）、日活（DAU）和營收增速等方面的向好趨勢；而螞蟻從阿里手裡拿到的手續費收入可以側面反映螞蟻營收的部分趨勢，也可以拿這個支付收入和這三年阿里GMV的增速作對比。

至於貝索斯每年從亞馬遜領多少」薪水」，一般Annual Report和10-K文件都是不披露的，這時候要找到另一個文件Proxy Statement，直譯是「代理聲明」，主要是管理層和董事會成員的資歷、薪酬結構和KPI等。管理層手上對自家股票的增減持，通常會釋放重要信號。

亞馬遜最新的Proxy Statement文件顯示，貝索斯過去三年每年從亞馬遜領到的薪水都是固定的168萬美元，其中有8.2萬美元是工資（salary），另外160萬美元是類似安保補償費。

單從薪水看，貝索斯真可謂「良心企業家」，但要知道，他的財富絕大部分是通過亞馬遜的股票體現的，他目前持有16.3%股份，用亞馬遜9000多億美元的市值算一算……

亞馬遜Proxy Statement文件披露的高管薪水

我們還能從這份薪酬表中發現一些隱藏信息，2015-2017這三年中，雲計算AWS的CEO Andrew Jassy只有在2016年獲得了公司授予的價值3500萬美元的股票獎勵，這是代表AWS在2016年的業績特別好，這位CEO功不可沒嗎？

我們在10-K文件里找到AWS的業績，2016年AWS的運營利潤是31億美元，比上一年的15億美元翻了一番，而2017年是43億美元，增速從100%降至38.7%。公司在2016年犒賞Andrew Jassy，很可能跟這有關。

對10-K有了大概印象後，下面我們來看看10-K和Annual Report到底有什麼區別。我覺得至少體現在三個方面：

1，性質。有人說10-K是正式年報，Annual Report是非正式的，這個理解是錯的，Annual Report也是官方正式文件，只不過10-K是經過審計的，具有法律效應了。所以它一般會比Annual Report晚一兩個月發布。

2，披露對象。10-K是提交給SEC的，有嚴格的格式和目錄；而Annual Report可以理解為給股東和公眾看的，相對來說在行文上有較大的自由度。像阿里2018財年的20-F文件，開篇光「風險」描述就寫了54頁。

3，頁數。以阿里巴巴為例，2018財年的Annual Report有42頁（pdf版），而20-F年報足足有330多頁，已經超過了絕大多數美股公司的招股書頁數。但也有差距沒這麼懸殊的，比如亞馬遜2017年的Annual Report和10-K文件都是90頁左右，但所披露內容的角度及「含金量」不一樣。

財報是一座富礦，特別是每年提交給SEC的10-K，隱藏著大量的「財報語言」，值得那些對公司分析感興趣的人花上兩三天好好研究一下。當然，得有時間才行。

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