周黑鴨利潤下降17％，總銷量萎縮，業界稱錯過跑馬圈地機會！

8月29日晚間，周黑鴨（01458.HK）在港發布了截止2018年6月30日止6個月中期業績公告，實現收益約為15.97億元，和去年同期約為16.18億元相比，下降1.3%；

本公司擁有人應占期內溢利接近3.32億元，相較於2017年上半年4.01億元，降幅在17%以上。

從收入構成上來看，2018年上半年，周黑鴨旗下鴨及鴨副產品、其他產品，分別實現收益約為14億和1.97億元，佔比各為87.7%和12.3%，同比都在下滑之中。

其他產品主要包括滷製紅肉、滷製蔬菜產品、其他滷製家禽及水產類。

對此，中國食品產業分析師朱丹蓬告訴《五穀財經》，周黑鴨這幾年受益於國內主力消費人群的升級紅利以及整個滷製品行業發展帶來的紅利，但經過三年高速發展之後，已經達到峰值；

周黑鴨運營模式和盈利模式較為穩定，但也錯過了跑馬圈地的機會；

由於運營模式不一樣，絕味食品的業績增長率已經超過了周黑鴨。

眾所周知，周黑鴨旗下幾乎都是直營門店，而絕味食品則是「以直營連鎖為引導、加盟連鎖為主體」的銷售模式，兩種銷售模式各有利弊。

2018年上半年，絕味食品（603517.SH）實現營業收入約為20.85億元，同比增幅在12%左右；

歸屬於上市公司股東的凈利潤約為3.15億元，和2017年上半年不到2.38億元相比，增幅在32%以上。

從收入水平上看，絕味食品明顯強於周黑鴨，這是因為絕味食品通過加盟連鎖的方式可以迅速擴大規模。

今年上半年，絕味食品加盟門店的數量增長較為迅速，主營業務收入 90%以上來源於加盟模式的產品銷售。

艾瑞諮詢CEO張毅表示，雖然絕味食品在加盟管理門店方面的收入不多，但近萬家門店意味著其產品銷售通路已打通，對於降低銷售成本有直接的作用。

另外，絕味食品已有近萬家分銷渠道，有利於其在上游拓展其他產品或投資其他產品。

但是，周黑鴨和絕味食品的利潤規模不相上下，換言之，在凈利率上，周黑鴨「略勝一籌」絕味食品。

「由於堅持直營連鎖，周黑鴨發展會較慢，但也比較穩，而從長遠角度來看，周黑鴨還是有前途的。」朱丹蓬稱。

不過，租金上漲、勞工成本及原材料開支仍為滷製品行業壓力的主要來源，也在一定程度上蠶食著企業利潤。

以絕味食品為例，產品原材料占其主營業務成本比重較大，其中鴨脖、鴨掌、鴨鎖骨、鴨腸、鴨翅等約佔原材料採購總額的 50%左右，因此上述主要原材料的價格波動將影響絕味食品的毛利率和盈利能力。

2018年上半年，休閑滷製品行業競爭日趨激烈，線上湧現更多的互聯網全品類休閑品牌進入滷製品細分；在線下，零售品牌在局部地區的資源競爭加劇。

截止2018年6月30日止6個月，周黑鴨自營門店數目1196家，去年同期則為892家，增長304家，覆蓋中國16個省份及直轄市內78個城市。

但是，總銷量卻從去年同期1.9461萬噸降至如今的1.8235萬噸；

不過，每張採購訂單的平均消費則從去年同期62.13元，增至如今的65.83元。

從地理上看，截止2018年6月30日止6個月，華中地區仍為周黑鴨主要地區市場，在總收益中佔比約為62.8%左右。

而截止2018年6月30日止6個月，華北地區取得顯著增長，其收益貢獻較2017年同期增加在14%左右。

對此，周黑鴨方面在公告中表示，公司有策略地將自營門店設於交通樞紐，例如機場、火車站及地鐵站或交通樞紐臨近配套設施。

數據顯示，截止2018年6月30日，在周黑鴨經營的所有自營門店中，361間為交通樞紐門店，而有關交通樞紐門店於截止2018年6月30日止6個月帶來的收益，合共佔總收益48.9%左右。

不過，經過幾年發展之後，鴨脖單一口味已經無法滿足主力消費群體的多樣需求，亟待企業開發新產品、新口味。

絕味食品形成了「以滷製鴨副產品等滷製肉食為主，滷製素食、包裝產品、禮品產品等為輔」的近200個品種的豐富產品組合。

對此，絕味食品方面表示，這能夠滿足人們不同偏好的需求，並為公司銷售收入的持續增長提供了保障。

無獨有偶。

為了迎合如今年輕人群追求健康、綠色、小清新生活潮流的消費趨勢，周黑鴨通過不斷改進工藝技術對廣受歡迎的周黑鴨「聚一蝦」進行升級，推出蔬菜口味的小龍蝦。

對此，周黑鴨方面在公告中表示，公司一直不斷開發新產品以提升產品組合，尤其專註於研發吸引年輕客戶的創新及潮流產品。

可是，新產品未必能夠帶來新銷售，周黑鴨方面並未透露，2018年上半年，新產品為其帶來多少收益。

為了扭轉業績頹勢，2018年下半年，周黑鴨將繼續加強門店網路與產能穩步同比增大，加速門店形象升級及產品升級，加強品牌營銷投入，優化品牌建設；並針對會員開展精準營銷，提升會員復購率。

但是，在朱丹蓬等第三方人士看來，周黑鴨屬於重資產運營，利潤自然會受到一定蠶食，未來也將如此，當然，也可以理解。

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