中國消費減速之憂

費減速折射的是財富分配之痛。分配不公造成了高收入者消費升級容易、低收入者消費難以升級的困境。

去年以來，中國消費增速總體上呈平緩下降趨勢，今年7月份，社會消費品零售總額同比名義增長8.8%，比去年同期名義增速下降1.6個百分點，如果扣除價格因素，今年7月份實際增長只有6.5%，而去年同期是9.6%，下降幅度達到3.1個百分點，下降了近三成，消費增長動力明顯減弱。

全球金融危機後，在外需長期疲弱的情況下，中國經濟發展更加依靠內需，投資與消費此消彼長，以2014年為分水嶺，消費對GDP增長貢獻率首次超過投資，成為拉動經濟發展的主動力，最新的數據顯示，消費對經濟增長的貢獻率已經達到了78.5%，對GDP增速具有舉足輕重的作用，消費增速放緩意味經濟增長不確定性增大。

消費總量下降伴隨著消費結構變化，其中，耐用消費品的下降是主要原因，汽車、家電首當其衝，呈結構性下降態勢。其中，家用電器和音響器材，只增長0.6%，比去年同期下滑12.5個百分點；汽車增長-2%，下降10.1個百分點。從汽車銷售市場看，目前，中國千人汽車保有量為140台，韓國是376輛，美國是797台，這還僅僅是數量上的差距，即使考慮到中國龐大的人口基數，也還有提升的空間。因此，耐用消費品滑坡歸結為市場飽和而自然萎縮難以令人信服。

由於社會消費品零售總額統計只包含商品消費以及餐飲服務消費，沒有包括服務性這一塊的消費，不少人認為服務性消費比重擴大，指標沒有反映消費升級。筆者認為，這種看法是把服務性消費和實物消費對立起來了，服務性消費比重擴大並不是必然意味著耐用消費品的急跌，根據社科院的一份研究報告，低收入群體比重為35%，中低收入群體比重為22.7%，兩者加起來超過了一半的人口，實物商品的消費還有很大的空間。

那麼是不是出現了所謂的「消費降級」？市場流行觀點認為，二鍋頭、涪陵榨菜熱賣，這說明大家都勒緊褲帶過緊日子。但是看另一組數據卻有完全不同的感受，茅台酒的銷量出現了驚人增長，上半年營業總收入同比增長37%。中國奢侈品年消費超過5000億元，佔全球的三分之一，今年上半年，根據麥肯錫預計，中國奢侈品行業收入增長在15%至20%之間，中國奢侈品市場依然興旺，而且消費者群體有年輕化趨勢，中產階層越來越多。

筆者認為，消費的結構性變化反映了財富分配上的分化。在地產價格不斷上漲的時代，對社會財富存在很強的再分配效應。地產價格膨脹帶來的兩個效應，一個是擠出效應，另一個是財富效應，都是同時存在的，對於只有一套以下房子的人來說，體現的擠出效應，不得不省吃儉用，積攢資金來買房子，還房貸。對有多套房子的來說，體現的是財富效應，房地產繁榮帶來的財富幻覺，即使收入沒有增長，因為地產價格上來了更有錢了花的更多，對消費產生了極大的刺激作用，促進奢侈品市場的興旺。

從低收入向中等收入邁進的過程中，主要依靠勞動力收入，正如皮凱蒂在《21世紀資本論》超長歷史期得出的結論，資本的回報率遠遠超過勞動力的回報率，在資產價格一騎絕塵的年代，這種差距是巨大的。通過勞動收入來實現從低收入階層晉陞富裕階層，已經變得越來越難，高房價成為橫亘在社會經濟階層向上遷徙的一道鴻溝。正是房地產價格上漲加劇了社會財富分配的不平等，最終造成了高收入者消費升級容易，低收入者消費難以升級的困境，社會消費出現了分化。

消費減速之憂折射的是財富分配之痛。據最新數據，農民工可支配收入的增速降至6.4%，收入增長減速與財富相對縮水同時出現，如果這個態勢長期延續下去，橄欖形結構將會變成啞鈴型結構，對於整個社會發展穩定是不利的。國家已經出台了一系列的措施來抑制資產價格過熱，在收入分配上也有不少強力舉措。筆者認為，資產價格膨脹與收入分配之間具有很強的關聯性，要通盤考慮，出台集成化政策，促進社會更加公平，實現不同階層財富增長整體升級。

財稅方面的政策，大家談的比較多是房產稅，應該說大勢所趨，焦點放在房產稅能不能降低房價上，有的認為房產稅能增加持有成本，會降低房價；有的認為住房剛性需求存在，成本會轉移到購房者，不會降低房價。筆者認為，不妨換個角度來看，看房產稅的宏觀影響，重點看房地產稅的收入用在那些方面，如果通過房產稅籌集的收入繼續用於基礎設施建設，支持企業產業，實際上仍然是補貼資本，對資本與勞動力原本失衡的局面起不到再平衡作用；如果用於社會保障方面、醫療保障方面，則實際上起到了收入再分配的作用，有利於經濟實現再平衡。同時個人所得稅改革，包括個人所得稅費用扣除，高收入累進稅制，以及遺產稅等都有利於經濟再平衡。

貨幣政策方面，既要把緊總閘門，防止貨幣超發，又要大力發展普惠金融，立足於金融市場需求，運用大數據、雲計算的等現代信息技術，在做好風險管理的前提下，儘可能地覆蓋更多低收入群體。針對P2P等事件教訓，儘快建立金融安全網，加大對投資者教育，緩解大眾焦慮，支撐居民消費信心。

作者：駱振心，來源：FT中文網

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