進退兩難？摩根大通稱「新能源秩序」是石油巨頭們必須邁過的一道坎

摩根大通(J.P. Morgan)的能源分析師說，儘管油價上漲，但石油公司很快就會陷入進退兩難的境地。

瑞銀EMEA油氣研究主管Christyan Malek周二在CNBC的「歐洲財經論壇」(Squawk Box Europe)節目中表示，在消費者和政府要求向新能源和綠色能源轉型的壓力下，石油巨頭將不得不「重塑自我」。

但這將增加資本支出，從而打擊股東回報，而股東回報是兩家公司吸引投資者的主要因素。

在本周發布的一份研究報告中，摩根大通(J.P. Morgan)描述了石油公司面臨的「三難困境」:傳統的油氣收入增長、減少碳足跡的能源轉型，以及向股東返還剩餘現金。

報告說，走上一條更環保的道路，適應該行所稱的「新能源秩序」，在遙遠的未來不再是需要解決的問題——現在是進行這項投資的時候了。

摩根大通的私有環境、社會和治理(ESG)模型表明，減少碳足跡需要「比許多人意識到的要快得多的投資」。

綠色能源:只是說說而已?

Malek說:「這個行業已經到了一個不能再信口開河的地步，他們不得不花錢(進行多樣化經營)。」

「但他們必須做到這一點，同時向股東返還現金，同時支持他們自身的基本業務。」

「要做到這三點是非常困難的，這就是為什麼我們認為這個行業的風險回報是——在最好的情況下——『受到挑戰』的原因。」

化石燃料領域的撤資總額目前達到令人瞠目的6萬億美元，近1000家機構投資者在環保組織、政府和越來越謹慎的消費者的壓力下，承諾從煤炭、石油和天然氣領域撤資。

阿拉貝拉諮詢公司(Arabella Advisors)最近發布的撤資報告顯示，這一數字較2016年的5.2萬億美元有所上升。

這一增長的趨勢一直由保險業引領，但緊隨其後的是37個國家的大學、主權財富基金、醫療機構、紐約等城市和愛爾蘭國家。

英國國教會(Church of England)上月投票決定，如果到2023年，化石燃料企業在遵守《巴黎氣候協定》(Paris Climate Accord)限制全球變暖的各項指標方面沒有取得足夠進展，那麼它們將退出化石燃料企業。

殼牌(Shell)等石油巨頭已公開將撤資列為重大風險。

因此，超越化石燃料領域的擴張是不可避免的，但在投資傳統石油和天然氣項目的同時，還需要、也將繼續需要增加支出。

摩根大通(J.P. Morgan)計算出，為新能源增加資本支出意味著公司總支出將增加約10%至15%。

減少碳足跡的傾向將迫使企業增加支出。

「前所未有的」過渡期

在油價高企、石油巨頭現金流充裕之際，人們很容易忽視這一挑戰。但這仍將是影響股東投資決策的一個重要因素。

在這位分析師所說的企業「自由現金流的黃金時期」中，重點是降低資本支出和提高油價，這應該是大型石油公司現金周期中最好的部分。

他說，許多觀察人士所忽略的是，「就這些商業模式的轉型而言，這是一個前所未有的時期。」

投資者的壓力已經產生了影響。

英國石油公司已經定下了使其操作排放達到零凈增長的目標，並投資2億英鎊在歐洲最大的太陽能公司之一。

殼牌已經承諾到2035年減少20%的碳排放，到2050年減少50%。

殼牌(Shell)、埃克森(Exxon)和英國石油(BP)已投資於天然氣項目，以提供能源，同時減少碳排放。

不過，批評人士說，整個行業在減排和減少對碳氫化合物的依賴方面行動不夠迅速，部分原因是目前油價上漲帶來的誘人利潤。

「當它們開始多元化時，我們不會考慮到所有的新能源支出——資本支出將大幅增加，這將侵蝕新的現金流，而這正是多數看多者認為你購買這些公司的原因。」

但Malek表示，這些公司的核心賣點是向股東返還現金。

「如果不是增長，也不是價值，他們必須給出一個讓機構投資者參與進來的具有說服力的原因。」

哪些公司最適合在實現回報的同時經受住這種轉變?摩根大通說，殼牌、英國石油和雷普索爾，他們的態度是仍增持這些股票。

與此同時，它對法國道達爾(Total)和義大利埃尼集團(ENI)的權重較低。

該銀行表示，積極前景的關鍵是提供長期投資組合質量、下游差異化定位、低能源排放和具有競爭力的總股東回報的公司。

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