遠赴紐交所敲鐘之後，蔚來的未來還是很難

文|徐喆

美國當地時間9月12日上午，李斌帶著他的蔚來汽車上市了。這已經是李斌第二次以公司創始人的身份出現在紐交所敲鐘儀式上了，上一次是他創辦的易車。李斌還是那個李斌，「營銷天才」又一次炮製了一場頗有記憶點的敲鐘儀式——12名蔚來用戶（包含普通用戶，合作夥伴與蔚來員工所組成的車主代表）上台敲鐘，李斌及蔚來高管均不在敲鐘人之列。

可能這些上台敲鐘的蔚來車主自己都沒有想過，買40來萬買了一台ES8，還能get一次去紐交所敲鐘的神奇經歷。蔚來此舉與四年前阿里巴巴的敲鐘儀式異曲同工。當時，阿里巴巴請來了八位特殊的敲鐘人，他們中有前奧運冠軍，有農民店主，還有身兼自閉症兒童教師的淘女郎、快遞員、雲客服，共8人。可見，蔚來的野心遠不止於此。

以發行區間下限上市 較前期估值大幅縮水

蔚來汽車總部位於上海，成立四年，總交付量僅1381台，但這並不妨礙它成為中國電動車赴美上市第一股。

可惜的是，還沒等敲鐘儀式的熱度涼下來，蔚來上市迅速破發的新聞又站上熱搜。

蔚來上市最終發行價為發行區間的下限 6.26 美元/ADS。首日開盤6.05美元，開盤即跌4.15%，最高點6.48美元，最低點5.35美元，最大跌幅達13.44%。據初步估算，蔚來此次最低募集資金10億美元。數據顯示，蔚來汽車成交量1431萬股，市值55.5億美元。這與上市前的估值相比大幅縮水。

結合蔚來的招股書，截止今年6月30日，蔚來的總營收收入為695.1萬美元，汽車銷售收入671萬美元，佔比近97%。凈虧損數額達到5.03億美元。

另外，在2016年和2017年，蔚來的收入為0，總營業費用為107.42億元，凈虧損109.2億元（各年度凈虧損分別為25.73億元、50.21億元和33.26億元）。2018年6月30日前六個月，蔚來凈虧損為5.03億美元（約合人民幣33.26億元），兩年半累計虧損超人民幣109億元。

面對龐大的虧損數字，李斌仍保持淡定。在敲鐘儀式後，李斌在接受媒體採訪時是這樣談虧損問題的：「我希望大家換一個角度看，蔚來投入100多億人民幣去研發車輛和建立用戶服務體系。舉一個不恰當的例子，你讓一個三歲的小孩養家糊口，我覺得不切實際。」

同時，李斌還頗有自信地表示，「現在和以前不一樣的地方在於已經開始有收入了，已經有產品推出來，我們有銷售，跟以前完全做投入肯定不一樣了。將來也一樣，我對我們資金的使用效率是非常有信心的。」

上市融資10億美元，只是杯水車薪

在此次IPO之前，蔚來已從公開渠道進行過5次融資，在去年11月8日的D輪10億美元融資之後，蔚來從公開渠道的融資已經達24億美元（約合人民幣約165億元）。

很顯然，蔚來的融資數額不小，但它的燒錢速度更快。

我們先來算算蔚來上市前的賬本。從招股書中可以發現，蔚來運營開銷的大頭分別來自研發和銷售，綜合開銷及行政管理費用，分別為26.03億和23.51億。

研發費用中，主要支出為設計開發和僱員成本，分別高達14.55億和10.09億。

銷售，綜合開銷及行政管理費用中，僱員成本和市場營銷支出分別為9.30億元和4.36億元。

蔚來現持有現金和現金等價物75億元。

有媒體已經給蔚來算了筆賬：如果按照目前日均燒錢1200萬元人民幣的節奏來計算，此次上市僅僅能幫助蔚來續命一年半的時間，那麼下一輪融資也是迫在眉睫的事了。這也就不難解釋為何李斌如此急於IPO。

針對為何選擇此時上市的問題，李斌也同樣在敲鐘後的答記者問時做出了回復。李斌表示，「現在我們要用更高的標準要求自己，上市會有更高的要求和責任，研發和用戶服務還是我們最主要的投資方向。」

對於燒錢的電動車製造業來說，10億美元還是杯水車薪。要想扭虧為盈，擺在蔚來面前的還是老生常談的交付問題。

而且，有行業分析師表示，當蔚來汽車交付量達到數千輛之後才會發現，向公眾募集資金的難度越來越大。

無論如何，蔚來的未來更難，蔚來的IPO資本狂歡後，這才迎來真正的起跑線。

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