歐洲央行從量化寬鬆轉向量化緊縮，市場最關注的問題是哪些？

歐洲央行將於本周四舉行會議，這將是其大規模貨幣刺激政策解除的下一步。隨著歐洲央行從量化寬鬆(QE)轉向量化緊縮(QT)，投資者正在尋找有關新貨幣政策將如何發揮作用的細節。以下是可能出現的一些關鍵問題。

1. 歐洲央行是否會對其政策指導進行任何修改?

為了保持靈活性，歐洲央行可能會堅持將其月度債券購買量從10月份減半至預期的150億歐元(約175億美元)，預計資產購買將在今年年底結束。

毫無疑問，量化寬鬆政策將在某個時候結束，歐洲央行行長馬里奧·德拉吉可能會在本周四的銀行新聞發布會上再次受到關注，以明確歐洲央行至少到2019年夏天會保持利率不變的立場。

分析師表示，到時歐洲央行的言論是故意釋放出讓銀行具有靈活性的信號。對市場而言，隨著資產購買逐漸減少，這一利率指引是關鍵。2019年10月歐洲央行加息的可能性為90%。而到明年年底，貨幣價格將全面上漲。

2.歐洲央行將如何從到期債券中進行再投資?

對於長期受歐洲央行2.6萬億刺激計劃支撐的歐元區債券市場，歐洲央行計劃如何從到期債券中進行再投資可能是一個巨大的市場驅動因素。

高盛估計，到2018年再投資的債券總額可能接近1200億歐元，而2019——2021年將達到每年約2000億歐元。

德拉吉曾在7月份表示，在決定再投資時，歐洲央行將遵循每個成員國支付的資本金額的原則，並沒有透露過多細節。

歐洲央行到期債券的剩餘期限越來越少，因此銀行將不得不決定是否定位長期債券或選擇隨時間變化的投資組合。

3.全球貿易緊張局勢是否使歐洲央行前景複雜化?

當然，對世界貿易緊張局勢升級的擔憂仍在增加，加劇了新興市場的動蕩，並引發了對全球經濟增長的擔憂。幾位歐洲央行官員表示，目前貿易戰是主要風險。

歐洲央行在8月的公告中表示，如果有關美國貿易關稅的所有措施得以實施，美國的平均關稅稅率將上升到過去50年來的高位。

經濟學家預計歐洲央行將堅持其對經濟將保持良好狀態的預期，並且有一些令人鼓舞的經濟數據。這意味著，至少目前，貿易戰的擔憂不太可能阻礙量化寬鬆政策的退出。

4.歐洲央行能否延長義大利的量化寬鬆政策?

上周義大利高級官員的言論讓人放心，市場擔心羅馬新政府將加大支出，債務狀況惡化，並引發與歐盟財政紀律規則的衝突。

但隨著2019年的預算仍然懸而未決，隨之而來的是進一步市場動蕩的風險，義大利可能會成為關注點。

最近義大利政治機構中的一些人表示，在5月份收益率飆升之後，歐洲央行可以做更多工作以保持義大利的借貸成本低廉。

執行董事會成員Yves Mersch上周表示，歐洲央行對維持金??融穩定的責任有限，歐洲央行可能會在周四重申。

5.誰將接替德拉吉?

最近德國總理默克爾(Angela Merkel)正專註於贏得歐洲委員會輪值主席國位置，而對支持德國央行行長Jens Weidmann接替德拉吉顯得關注不足，誰將接替德拉吉這個問題可能會在新聞發布會上提出。德拉吉擔任歐洲央行行長的任期將於2019年10月到期。

關於德拉吉繼任者的決定是一個政治決定，這意味著德拉吉可能會避開這個主題。儘管如此，隨著市場熱衷於了解誰在參與競選，德拉吉可能會被問及歐盟單一監管機制主管是誰。

德國支持愛爾蘭的Sharon Donnery取代現任歐盟單一監管機制主管Daniele Nouy，他的任期將於2018年底到期。例如，如果Donnery得到這份工作，那很可能會讓愛爾蘭央行行長菲利普·萊恩(Philip Lane)退出競選陣容以取代德拉吉。

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