牛文文：反周期產業如何把握融資與IPO節奏？

過去，教育產業和獨角獸沒有什麼關係，目前教育已經成為與獨角獸這個詞鏈接很深的熱門產業了。

9月16日，由創業黑馬主辦、i黑馬、創業家、火柴盒聯合承辦的「2018教育產業獨角獸峰會」在京舉行。現場數千教育產業創業者雲集，百度、網易、科大訊飛、朴新教育、真格基金等教育產業頂級機構、企業悉數出席。《2018中國教育產業硬（准）獨角獸榜》正式發布，共有50家教育產業獨角獸入選。

創業黑馬董事長牛文文發表《反周期產業的機會與把握》的主題演講，以下為文字實錄，經i黑馬&創業家編輯。

過去，教育產業和獨角獸沒有什麼關係，目前教育已經成為與獨角獸這個詞鏈接很深的熱門產業了。

今天，我想與大家探討我的三點困惑：

1.教育：反周期產業的機會與把握

教育無疑是一個反周期產業。今天中國經濟下行壓力很大，有人預測下行還將持續幾年。經濟下行時，有幾個產業被認為是反周期的，需求會保持平穩甚至增長：教育、文創、醫療健康。

我想跟大家探討一下，反周期產業該如何把握融資節奏與IPO節奏？

從去年開始，很多教育公司在港股、美股IPO，包括尚德、51talk等好幾家黑馬企業。對教育產業的創業者和投資人來講，現在這個時間點也許非常好。但如何把握節奏？要不要早點兒IPO？去哪裡IPO？在整個教育產業里，絕大部分企業都是現金流模式，但是最近很火的公司比如蔚來汽車，確實是巨額虧損的，教育公司到底該以現金流優先還是虧損就上市？

我先把我的第一個困惑拋給大家，希望大家一起切磋。

2.教育產業的價值觀有那麼重要嗎？

這是個永恆的命題。

教育產業還不太大，所以大家尚未在教育領域看到，像互聯網出行、互聯網金融領域中出現的用戶價值和公眾價值的衝突。

當一家企業在一個細分領域形成壟斷地位時，就很容易引起大的爭議。雖然教育公司目前還沒那麼大，但我預測，教育產業會在這幾年裡加速發展。所以，我們要思考一下：當我們用創新方式做教育時，尤其是用互聯網方式做教育時，你到底是一家互聯網公司，還是一家教育公司？教育產業的邊界在哪裡？是否會因為過度創新而打破了教育產業本質的一些東西，而這恰恰是公眾不能承受的？

教育產業是個涉及到公眾價值的產業，企業是否一開始就要有一個明確的價值觀，有超乎利潤和收入之上的終極關懷、社會關懷？

3.教育產業真的會產生巨型獨角獸？

在教育領域，有很多獨角獸，未來會不會出現BAT量級的超級獨角獸、巨型獨角獸？教育行業很大，但是其中的公司，我們創業實驗室導師於光東老師講，一家教育公司再大，也只是2%－3%的市場佔有率，尚未出現一家BAT量級的公司，甚至也沒有出現像美團、滴滴這樣量級的公司。

前段時間，我們i黑馬記者採訪經緯創投牛立群，他有一個觀點：未來兩三年，教育產業會出現幾百億美元市值的獨角獸公司。當互聯網進入教育行業，而且AR和人工智慧與教育深度結合後，教育的邊界將被打開，很可能出現大規模的用戶聚集。

VIPKID的出現，讓大家意識到，在看起來不太可能突破資源瓶頸、很多早期公司都已倒下的外教領域裡，用創新的方式、人工智慧的方式可以創造一家比較大的獨角獸公司。那麼，未來教育領域會不會出現巨型獨角獸？絕大部分人覺得很難，因為教育畢竟是一個深度服務業，不是輕產業，是重產業。

最近一段時間，一些做管理培訓和其他培訓的同行，總問我在A股上市的事。可以看出，教育已經是個非常火、處於變革前夕的產業。我們創業黑馬是一家創業服務業中領先的公司，剛剛登陸創業板一年，大家有時候也把我們當作教育概念公司，覺得A股教育類公司的門打開了。

今天，我們會發布教育領域獨角獸榜單和總獨角獸榜單。恭喜各位得獎的獨角獸，感謝各位嘉賓，謝謝大家！

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