7.73億底價成交！樂視系法拍資產神秘接盤俠又是融創

來源：e公司官微

9月21日上午10點，樂視控股所持股權在北京市第三中級人民法院司法拍賣網路平台上進行公開拍賣，拍賣標的包括新樂視智家（已更名為"樂融致新"）和樂視影業等三個項目，總起拍價為7.73億元。

由於此次涉及到樂視的核心資產拍賣，受關注度頗高，拍賣結束時，網上圍觀人數近萬人，整個過程公開透明。

從8月20日公告至9月20日拍賣開始，網上顯示只有1人報名參與競拍，但是沒有進行網上報價，直到今日早上9點，唯一一家競買人才開始網上報價。

截至今日上午10點拍賣結束時，因只有一個競買人報名並報價，最終，三個拍品均被該競買人以底價成交。而該神秘競買人名稱為天津嘉睿匯鑫企業管理有限公司，正是融創中國（01918.HK）旗下的投資公司，也是2017年初以150億馳援樂視的投資主體。這也意味著此次法拍所有股權均被融創以底價收入囊中，交易完成後，融創將成為樂融致新和樂視影業的第一大股東，樂視控股全面退出。

三個拍品底價成交

本次司法拍賣的三個標的為：

1、新樂視智家3124.53萬元出資額的股權，評估值為1.87億元，起拍價為1.31億元；

2、樂視控股持有的某公司2618.35萬元出資額的股權，評估值為1.57億元，起拍價約1.1億元；

3、樂視控股持有的樂視影業21.8122％的股權，評估值為7.59億元，起拍價為5.32億元。

截至今日上午10點拍賣結束時，三個項目各收到一次報價：

1、

2、

3、

從司法拍賣標的詳細介紹來看，這三個拍品所有人均是樂視控股，而前兩個項目均為新樂視智家股權，股權出資額之和為5742.88萬元，正是樂視控股所持有新樂視智家全部股權出資額5743萬元。而第三個拍品即樂視控股持有的樂視影業21.8122％的股權，也是樂視控股所持樂視影業的全部股權。

截至今日上午10點拍賣結束，這三個項目均只有一家競買人報名並報價，最終，三個項目均被該競買人以底價成交。

這個神秘競買人的名稱是天津嘉睿匯鑫企業管理有限公司，正是融創旗下的投資公司，也是2017年初以150億馳援樂視的投資主體。這也意味著此次司法拍賣所有股權均被融創以底價收入囊中，其中，樂視控股持有的新樂視智家全部股權總價2.41億元，樂視控股所持有的樂視影業全部股權5.32億元。交易完成後，融創將成為新樂視智家（已更名為樂融致新）和樂視影業的第一大股東，而樂視控股將不再持有新樂視智家和樂視影業的任何股權。

核心資產估值大降

去年1月，融創通過旗下天津嘉睿以150.41億元收購了樂視系三公司（樂視網、樂視致新、樂視影業）部分股權，其中，60.41億元收購樂視網（300104）的8.61％股權；10.50億元收購樂視影業的15％股權；79.5億元收購樂視致新增資完成後合共33.5％股權。

投資事項完成後，樂視網、樂視影業及樂視致新各自成為融創的聯營公司。同時，融創成為樂視體系中上市板塊樂視網的第二大股東、樂視致新的第二大股東。

證券時報記者根據收購時的價格與股權比例推算，當時，樂視網的估值在701億元，樂視影業的估值為70億元，樂視致新的估值為237億元。

後來，樂視致新更名為新樂視智家，後又更名為樂融致新，其是樂視電視經營主體，也是過去樂視系最核心的資產。

而按照此次司法拍賣的價格和股權比例推算，樂視影業21.8122％的股權評估值為7.59億元，那麼整個樂視影業當前估值僅為34.8億元；樂融致新共5743萬元的出資額（增資前占股18.38％）評估值為3.44億元，那麼樂融致新整體估值僅為18.7億元。

與當年融創收購時相比，樂視影業資產價值縮水超過一半，樂融致新資產價值不及之前的十分之一。

樂視危機拖累資產價值下挫

樂融致新是上市公司樂視網的重要子公司，其估值大幅下挫，與其自身經營狀況有關，而樂視系整體流動性風波是最大影響因素，對公司業務、資本市場信譽和品牌建立和恢復均形成巨大障礙，現金流緊張導致償債壓力，持續經營能力存在重大不確定性。

樂視網半年報顯示，2018年上半年，樂融致新營業收入為4.12億元，營業利潤虧損3.23億元，凈利潤虧損3.13億元。而去年上半年，其營業收入為46.53億元，凈利潤虧損2.82億元；去年全年，其營業收入則為41.17億元，凈利潤虧損57.64億元。與去年上半年和去年全年相比，樂融致新在營業收入上不及當時的10％。

經營快速下滑致樂融致新現已資不抵債。樂視網5月中旬披露的樂融致新審計報告顯示，截至去年底，樂融致新負債合計85.66億元，歸屬於母公司凈資產約-18.18億元，處於資不抵債狀態。

一年來，樂融致新的估值不斷下降，從2017年1月融創收購時的240億元，到2018年1月擬增資時已經降至120億元，而今年3月底又將估值調整為90億元。如今，評估機構給出的估值僅為18.7億元。

而樂視影業估值大幅縮水除了與這兩年發行電影大多票房慘淡有關外，也與此前樂視影業擬注入樂視網失敗有很大關係，而這也與樂視系的龐大債務和天量訴訟有關。

1月19日，樂視網公告稱，樂視影業注入樂視一事終止，原因是樂視控股持有的樂視影業21.81％股權被司法凍結，還存在對其17.1億元的應收賬款，考慮到樂視控股短期內提出實質解決方案存在不確定性，樂視控股持有樂視影業股權凍結不能解除，且關聯方其他應收款問題遲遲未能解決導致交易無法推進或無法獲得批准，本次重大資產重組暫不具備實施基礎。而樂視影業股權被司法凍結的原因來自樂視系的龐大債務和天量訴訟。

樂視影業的估值也從2016年擬注入樂視網時的98億元，降至2017年1月融創收購時的70億元，如今更是降至34.8億元。

融創低位接盤成第一大股東

隨著樂視危機的持續爆發，融創董事會主席孫宏斌也承認對樂視系投資失敗了，並且在2017年年報中已經計提了165.6億減值撥備及損失，即對圍繞樂視系的全部投資一次性計提損失，用他的話說是"腦袋給砍了"。

儘管融創暫無接手賈躍亭所持樂視網股票計劃或安排，但是對於樂視網外的樂視影業和樂融致新，孫宏斌仍然看好。在今年3月的2017年業績發布會上，他表示會繼續增資，"樂視影業跟上市公司沒關係，我們可以做，還會繼續增資，內容這塊是看好的，而樂融致新也可以給它增資或跟人合作解決"。隨後，孫宏斌於今年6月推動了TCL新技術、京東、蘇寧、騰訊等11家公司對樂融致新27.4億元的增資。

但是對於接盤樂視控股持有的這兩公司股權，孫宏斌此前並沒有表現出任何預兆，他甚至多次透露不想再對樂視系公司投入，因此很多人並沒有將此次拍賣與融創聯繫起來。而對於此次全部接盤的原因，融創方面並沒有透露。不過，從資本市場角度看，對於融創來說，此次底價接盤可攤薄之前高價收購樂視系的成本。

根據樂視網半年報，樂融致新增資前，樂視網持股40.31％，融創持股33.5％，樂視控股持股18.38％。8月31日，樂視網公告，樂融致新為增資進行註冊資本變更後，樂視網持股36.4％，融創持股30.72％，樂視控股持股15.33％股權，而增資完成後，樂視網持股比例會有所降低，樂視網存在失去對樂融致新控股權的風險，可能致使樂融致新無法計入上市公司合併報表範圍。

此次融創接盤樂視控股持有的樂融致新5742.88萬元出資額的股權後，增資完成後的持股比例將超過46％，超過樂視網成為樂融致新的第一大股東，甚至有可能擁有實際控股權。

而對於樂視影業，目前，樂視控股持有樂視影業21.81％股權，為第一大股東；融創持有樂視影業21％的股權，為第二大股東。此次接盤樂視控股持有的樂視影業全部股權後，融創持股比例將達到42.81％，成為第一大股東，最終也可能成為實際控制人。

擺脫了樂視"陰影"後，樂融致新和樂視影業能否走出經營困境？成為第一大股東後，孫宏斌又會有哪些計劃？這些問題尚待進一步觀察。

樂視網實際控制人或變更

而對於危機中的樂視網，孫宏斌沒有更好的解決辦法，也不想再提。近期，樂視網公告也不斷提示風險。

根據9月19日最新公告，樂視網9月17日實收到通知，國泰君安擬於9月13日期的90個自然日內通過司法可售凍結二級市場集中競價交易方式，處置賈躍亭質押的標的證券股份，可能導致其被動最大減持股票3954萬股暨持股比例減少0.99％。

同時，根據中證登股份凍結明細，大股東賈躍亭所持公司13652萬股於9月14日進行解質押，占賈躍亭持股總數的13.35％，這部分股份存在減持、被處置的可能。

賈躍亭所有股票質押式回購交易已觸及協議約定的平倉線，且賈躍亭所有股票質押式回購交易均已違約，其持有股票的處置進度一定程度受氣股票質押、凍結狀態的影響，從而可能導致公司實際控制人發生變更風險。

另外，今年上半年，樂視網歸母凈利潤虧損11.04億元，6月30日歸母凈資產為-4.77億元。由於關聯方債務導致公司資金問題尚無法得到有效解決，下半年存在持續虧損的可能性。如經審計後公司2018年全年凈資產為負，公司存在股票被暫停上市的風險。

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