樂融致新控制權收入囊中 孫宏斌另起爐灶

據9月24日晚的樂視網（300104.SZ）公告，隨著9月22日樂視控股所持有的樂融致新電子科技（天津）有限公司（下稱「樂融致新」）、樂視影業股權拍賣結果公布，樂視網已失去對核心子公司樂融致新的控制權。這意味著，樂融致新有可能將不再納入樂視網的財務報表合併範圍，或將離開上市公司「單飛」。

9月21~22日，樂視控股持有的新樂視智家（現已更名為「樂融致新」）15.33%股權、樂視影業約21.81%股權，被北京市第三中級人民法院拍賣。只有融創集團旗下的天津嘉睿匯鑫企業管理有限公司（下稱「天津嘉睿」）報名，最終天津嘉睿以起拍價獲得了三個拍賣標的，總金額約7.73億元，其中獲取樂融致新股權的金額約2.4億元。

值得注意的，在這次公開拍賣過程中，樂融致新的估值大幅下跌，幾乎跌到「地板價」。如按2.4億元對應15.33%股權計算，樂融致新的估值約為15.7億元，與2017年初融創增資時的270億元估值相去甚遠，與2018年4月新樂視智家進行30億元增資時約90億左右的估值也大幅「縮水」。

有分析師認為，目前估值並不是最重要的，如何儘快與樂視系剝離，迎來新發展，才是樂融致新重要的事情。

對樂視網影響幾何

公告稱，天津嘉睿將取代樂視網、成為樂融致新的第一大股東。可以預見，樂融致新今後將成為融創集團旗下的智能家居業務平台。

樂視控股背後的實際控制人為賈躍亭，樂視網目前的第一大股東也是賈躍亭。樂融致新負責的彩電業務，是原來樂視生態的重要一環、核心資產之一。樂視控股失去樂融致新的股權，令樂視網失去樂融致新的控制權，這意味著賈躍亭再「失樂園」。

樂融致新的高管向第一財經表示，「正如大家看到的，結果已經出來了。接下來，我們還會一如既往地做好工作，給中國家庭帶來更好的智能化產品。超級電視的新品Zero 65 ，馬上就會上市。」

據公告，9月21日10時至9月22日10時，樂視控股持有的樂融致新5742.88萬元出資額的股權在北京市第三中級人民法院進行網路司法拍賣，天津嘉睿在公開競價中，分別報價1.098億元和1.31億元，至競價會結束，網路司法拍賣分別以前述價格成交，總金額約為2.4億元。

拍賣成交後，買受人應於9月29日17時前繳納拍賣成交價餘款。如果本次拍賣後續繳納競拍餘款、法院裁定、股權變更過戶等事項完成，樂視網將失去對控股子公司樂融致新的控制權。

此前，在樂融致新的股權結構中，樂視網控股36.4%，天津嘉睿持股30.7%，樂視控股持股15.33%，依次為第一、第二、第三大股東。這次拍賣完成後，在樂融致新的股權結構中，天津嘉睿控股46%，樂視網持股36.4%，分別為第一、第二大股東。

樂視網表示，這次股權結構變更完成後，樂融致新的第一大股東為天津嘉睿，樂融致新將成為上市公司樂視網的參股子公司。上市公司合併範圍最終以審計機構意見為準。

如果樂融致新不再納入樂視網的合併範圍，那麼樂視網的營收將大幅「縮水」。據公告，2017年及2018年上半年，樂融致新為樂視網控股子公司，納入合併範圍，上市公司持有其40.31股權。2017年，樂視網營收70億元、虧損138.8億元，其中樂融致新營收41億元、虧損57.6億元。2018年上半年，樂視網營收10億元、虧損11億元，其中樂融致新營收4.1億元、虧損3.1億元。

如果樂融致新 「出表」，將對上市公司樂視網的凈資產產生一定影響。但考慮到年度計提減值、經營性虧損等情況，經審計後樂視網合併報表範圍凈資產仍存在為負的風險。也就是說，樂視網仍然面臨由於凈資產為負的「退市」風險。

賈躍亭旗下的樂視控股及其關聯公司，至今仍拖欠上市公司樂視網巨額的應收賬款，致使樂視網至今仍然陷於資金鏈極度緊張的狀態中。樂視網可能將「退市」，樂融致新可能將「單飛」，也許是去年年初以150億元馳援樂視的融創集團老闆孫宏斌對賈躍亭最好的「回禮」。

融創的考量

即將「單飛」的樂融致新，能否在融創的主導下重獲新生？與樂視網的合作關係又將如何變化？

樂視網的半年報顯示，今年上半年樂視網的終端業務收入同比下降近九成，只有2.45億元，如果按2000元一台電視的均價來推算，估計出貨量只有可憐的12.3萬台。這與樂視超級電視2016年近600萬台的出貨量相比真是天壤之別。據奧維雲網（AVC）的報告，2018年一季度，樂視已經跌出中國彩電銷售的前十名。而在2016年鼎盛時期，樂視超級電視曾經直逼國內彩電銷量的前三甲。

與其把彩電業務放在樂視系裡「爛掉」，不如置入融創系裡「涅槃」，畢竟融創曾掏過上百億的真金白銀來救樂視。而且，目前房地產行業形勢下滑，要往精裝修、智能家居業務等領域挖掘新空間，互聯網家庭娛樂大屏業務對於融創集團來說，是有利用價值的。

奧維雲網（AVC）副總裁董敏曾這樣設想，智能家居是樂視網2018年的關鍵詞，樂視在融創的地產和物業做出成功案例，可以再推廣到孫宏斌（融創中國董事會主席）的「朋友圈」。

所以，今年7月樂融致新成立了新品牌「樂融」，把業務重點轉向以彩電大屏支撐的智能家居。而樂融品牌，能否在融創的支持下，擺脫樂視品牌的陰影，實現再次起飛，尚未可知。

雖然國內彩電市場上半年銷售額是下滑的，但是房地產未來精裝修的趨勢是確定的，所以直接對口房地產商、提供智能家居整套解決方案，是彩電業的重要突破口之一。而樂融致新、樂融品牌背後的支持者是融創集團。可以預想，不管國內彩電市場如何起伏，融創集團旗下房地產和文旅城項目的智能家居、智能社區、智能商業解決方案，是明擺著的現實需求。

樂視網表示，存在未來雙方（樂視網與樂融致新）因經營情況變化進一步調整合作模式的可能。

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