往昔不堪回首，什麼導致了樂視網的窘境？

2010年8月，37歲的山西籍商人賈躍亭，在深交所敲響了樂視網上市的鐘聲。這是A股網路視頻第一股，樂視網業內排17，但財務指標業內第一，當年凈利潤高達7021.25萬元，而此時視頻巨頭優酷、愛奇藝等仍深陷巨虧。

樂視影業成立於2011年，由樂視網創始人賈躍亭和光線影業創始人張昭共同設立，以發行業務起家，出品或發行的電影作品包括《小時代》系列、《熊出沒》《爵跡》《長城》等。

樂視控股（北京）有限公司持有樂視影業21.81%股權，為第一大股東，賈躍亭為樂視控股實際控制人；孫宏斌旗下的天津嘉睿匯鑫企業管理有限公司持有樂視影業21.00%股權，為第二大股東。樂視影業還有多位明星股東，包括郭敬明、張藝謀、孫紅雷、黃曉明、李小璐、孫儷等。

一、白菜價格的樂融致新

孫宏斌還是出手了：融創旗下的天津嘉睿匯鑫以總共7.7億元的底價拍下樂創文娛21.8122%股權和樂融致新18.38%股權。而樂視網，已經徹底失去了樂視系兩個最優質的資產，失去實際控制權，不能再將其進行並表。剝離了樂融致新，樂視網的總資產和總收入都將大幅下滑，如果2018年年報業績再次虧損，樂視網就將直面退市「懸崖」了。

誰也沒想到，融創會繼續接下樂視網這個「爛攤子」。

在一片熱鬧圍觀之下，樂視控股持有的樂創文娛（前樂視影業）和樂融致新股權拍賣冷清收場。融創的孫宏斌再次出手，以總共7.7億元的底價拍下樂創文娛21.8122%股權和樂融致新（前樂視致新）18.38%股權。

「現金奶牛」的樂融致新

樂融致新一直是樂視網的「現金奶牛」。在樂視網尚未暴雷之前，樂融致新一直由於持股比例低卻全額並表，造成收入資產大幅增加，而少數股東權益被指利用財技粉飾報表。如今徹底喪失並表權，上市公司也將被牽連，年報時樂視網的資產總額以及收入總額將大幅縮水。

雖然上市公司稱，樂融致新出表對上市公司現金流量及上市公司當期損益無直接影響，處置日之後樂融致新產生的凈利潤及現金流量將不再納入合併範圍。但是不難推斷，在樂融致新剝離之後，樂視網的總資產以及總收入將大幅下滑。

福兮禍所倚，虧損降低

失去「現金奶牛」的樂視網，虧損也將大幅減小。因為樂視網的虧損主要來源是樂融致新。這或許是二級市場方面9月25日大漲的原因之一。但是考慮到年度計提減值、經營性虧損等情況，經審計後樂視網合併報表範圍凈資產仍存在為負的風險。也就是說，樂視網仍然面臨由於凈資產為負的「退市」風險。

這場眾人期待的拍賣，在冷清中落下帷幕。而樂視網也即將翻開全新的一頁。在這頁中沒有了財務粉飾，百億的收入也將成為過往。

空殼化的樂視網

目前樂視網最該考慮的是如何保殼，假使2018年年報業績再次虧損或者審計師繼續無法發表意見，樂視網將面臨的是即將退市的風險。而股價也將再次成為遊資炒作的標的。

9月24日晚，樂視網發布公告表示，電視業務樂融致新已經完成拍賣，天津嘉睿持有的註冊資本比例提升為46.0507%，樂視網持有的註冊資本比例為36.4046%不變。樂視網不再是樂融致新的第一大股東，失去了控制權。

9月25日樂視網股價高開，快速封漲停，上午收盤10.12%，報3.59元。融創旗下的天津嘉睿匯鑫企業管理有限公司（以下簡稱「天津嘉睿」）以共計7.73億元的底價拍得樂創文娛21.8122%股權和樂融致新18.38%的股權，成為其第一大股東。

二、往昔不堪回首，什麼導致了樂視網的窘境

資金鏈危機

自樂視去年11月陷入資金鏈危機以來，「樂視」品牌受到劇烈衝擊，樂視網也被波及，被寄予厚望的電視業務表現並不出色。樂視網2017年半年度報告顯示，上半年樂視網營業收入為55.8億元，同比下滑44.56%，凈利潤虧損6.37億元。其中，以樂視電視為代表的終端業務上半年營收為23.6億元，同比下滑了54%。

對於樂視網的表現，梁軍在發布會上表示，必須要深刻反思過去遇到的困難和不足，並做出改變，從挫折和失敗中學習。梁軍呼籲，希望所有關注樂視的人，都能看到新樂視各種新變革。

負債過重

9月11日，樂視控股方面接受採訪時稱：「公司目前擁有的資產價值遠大於所欠債務，有能力償清一切債務，並按照賈總之前的承諾將盡責到底。目前，樂視控股正在積極處置非上市體系資產。」

出資人的悄然放棄

值得一提的是，就在樂視影業衝擊注入樂視網的膠著階段，一家樂視影業的投資機構在近期悄然退出了股東名單。

工商資料顯示，10月12日，樂視影業的出資人數目從46位減少為45位，北京融信行基金管理中心（有限合夥）從樂視影業股東名單消失。

司法干預，重組計劃困境重重

2018年1月23日，北京迎來入冬以來最冷的一天，樂視大廈門口停著幾輛警車，大廈內，紮營討債的供應商們用力搓著手，喊著「樂視不還錢，我們不會走」。

樂視網的終止重組說明會正在舉行。重組因為大股東所持樂視影業股份被司法凍結，導致本次交易終止。孫宏斌雖已成樂視網董事長，尷尬的是，樂視網第一大股東仍是持股比例為25.67%的賈躍亭，所持股份近乎全部被凍結。這也使得如今樂視網的股權結構無法輕易被變動，正因如此，孫宏斌重組新樂視的計劃也遭遇阻礙。

樂視生態各資業務切割

之前賈躍亭一直帶領樂視生態蒙眼狂奔。樂視生態各個業務板塊的資金鏈存在很嚴重的拆解問題。樂視網曾經的二股東，鑫根資本合伙人曾強曾說，「我覺得賈總身邊缺少一個可以和他制衡的COO和CFO。沒有COO，使得公司沒有KPI，沒有CFO，使得資金可以隨意調動。」

曾強指出，這是非常忌諱的事，短期來講可能會造成危機，長期來講，可能會毀掉這個公司。

隨著樂視網資金鏈危機爆發，這個現象就顯得更加嚴峻。

一個企業的發展壯大，需要長時間的積累，一個企業的滅亡，也並不只是短短一瞬間。冰凍三尺非一日之寒，樂視如今這個尷尬的局面，也是因為長期的積累所導致的。所以最後到底會不會退市，從人們的視線中消失，就看它今年的表現，就看它能否在沒有「現金奶牛」的樂融致新，還能否為自己的未來拼出一條血路，這個時候，除了外部條件，還有一個很重要的因素就在於一個企業在危機時刻的上層設計。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！