搭上中國新經濟快車，華興資本赴港上市了

華興資本創始人包凡於上市儀式現場

鈦媒體註：距離美團的敲鐘儀式剛過去一周，作為其獨家財務顧問的華興資本就正式登陸了港交所。9月27日上午9點30分，伴隨著華興資本創始人兼首席執行官包凡敲鐘的動作，全球「新經濟金融服務第一股」也就此誕生。華興資本上市首日平開，報31.8港元，總市值174.404億港元。

不過好景不長，截至鈦媒體發稿，華興資本上市首日跳水破發，跌幅一度擴大至14%。

包凡曾感慨，「歐洲撐起了羅斯柴爾德，猶太人撐起了高盛，央企撐起了中金，誰是中國創業者們在華爾街的代言人？」如今，聚光燈下的華興資本，距離成為中國創業者的華爾街代言人這一目標又近了一步。

在上市儀式現場致辭時，華興資本創始人兼首席執行官包凡表示，中華民族的偉大復興，新經濟的快速崛起兩大時代潮流給了華興這一歷史舞台，「我們最應該感謝的是這個時代，給了我們追夢的機會。讓我們每個人都更加優秀，讓這個世界更加美好。」包凡同時也感謝了多年來與華興一起成長的創業者夥伴、投資者、並肩作戰的華興人和華興家人。

華興資本的老朋友們也來到了上市儀式現場，這其中有紅杉資本中國創始合伙人沈南鵬、成為資本創始人李世默、工銀國際董事長叢林、雪湖資本創始人兼首席執行官馬自銘等等。

上市儀式現場合影

9月26日華興資本控股(01911.HK)發布的公告，發售價每股31.80港元，全球發售8500.80萬股。其中，香港公開發售696.98萬股，國際發售7803.82萬股。但是香港公開發售認購不足，在香港公開發售初步可供認購香港發售股份共850.08萬股中佔比81.99%，餘下153.10萬股未獲認購的發售股份已重新分配至國際發售。

據「獨角獸早知道」獨家消息源，華興的主承銷商為高盛和工銀國際，此次募資至多4億美元，預期估值區間為26-29億美元。華興資本的首批基石投資者包括螞蟻金服、LGT（LGT Group Foundation）及雪湖資本（Snow Lake Funds）三家機構。

在公開招股期間，華興還吸引了中國人保PICC、對沖基金Coatue Management、陽光保險、凱思博投資管理(Keywise Capital)，特別是全球規模最大且經驗最為豐富的投資管理公司之一資本集團（The Capital Group）等多個國內外知名機構認購。

即便不熟悉包凡和他帶領下的華興資本，過去十年間，互聯網領域最有影響力的一系列融資、併購和上市都離不開華興資本的身影，這些大型交易也曾深刻影響人們的生活。比如京東IPO 、美團與大眾點評合併、滴滴與快滴合併、美團收購摩拜，以及上周美團在港股上市等等。

9月9日晚間，華興資本更新了招股書，披露了2018年上半年的財務狀況。2018年上半年，華興資本總營業收入增至1.08億美元，同比增長達100%，而同期經營利潤則達到2030萬美元。

其中投行業務是華興資本收入的大部分來源，在2015年-2017年三年中，約佔其總收入的94%、79%及71%。投資管理及華菁證券業務雖體量較小，但增速明顯。

就投資管理業務而言，營收規模已從2015年不足千萬美元，升至2018年上半年的超2420萬美元——這一板塊增幅巨大。在投資管理及華菁證券等新業務條線上的資本投入上，更新的招股書顯示，截至2018年3月底，經營活動現金流達到2205萬美元；該公司持有的現金及等價物為1.96億美元。

截至2018年3月31日，華興資本已為約700項交易，逾1000億美元提供顧問服務，所管理的資產管理規模約41億美元，2013年至2017年五年期間，為中國新經濟公司承銷的香港及美國IPO數量於中國投資銀行中排名第一。

自2004年包凡以「中華復興（China Renaissance）」為寓意創立了華興資本，他用了14年的時間帶領華興從幕後走向台前。這是一段中國新經濟浪潮從萌生到崛起的歷史，同時也見證了包凡帶領華興資本，搭上新經濟快車的歷程。

新經濟浪潮下的華興轉型

包凡出身外交官之家，從小在同齡人中就擔當老大的角色，局氣和重義氣都是包凡的性格特質。在他的帶領下，華興也成為一個富於江湖氣的地方，兄弟們都稱他為包老大。

包凡曾在演講中表示，「要做老大，每年分錢分得就要比別人少，這是華興的文化。吃苦在前，享樂在後。」而這種作風，也貫穿了華興資本從FA業務起家開拓各個業務線，到轉型全業務投行並在新經濟浪潮中站穩腳跟的全過程。

如果能把握住時代的脈搏，就更有可能在競爭中脫穎而出。

包凡曾先後就職於頂級投行摩根士丹利和瑞士信貸，擁有近七年華爾街投資銀行經驗。2004年，包凡從亞信離職開始創業。因為先後承建了中國六大全國性Internet骨幹網工程，亞信被稱為「中國互聯網的建築師」。四年的工作經驗讓包凡不僅接觸到本土高科技創業公司，更讓他發現了這些公司成長過程中的痛點——需要投行為其提供幫助，而為高科技創業公司服務的市場趨於空白。所以他開始想要打造一個類似Greenhill的精品投行。

一開始包凡既沒有錢也沒有關係，還頂著外人說「民企不可能做投行」的壓力。完全不同於之後江湖流傳的「包凡擁有龐大人脈」的故事。

當時的市場環境對於包凡來說也不太樂觀。據財經天下報道，「國字型大小」的中金公司幾乎壟斷了大型國企的境外上市業務，像中國移動、中國聯通、中國電信、中石油和中石化等大批國企的海外IPO都由中金完成；另一方面，2003年至2004年間，中國互聯網有11家企業紛紛出海上市，包括盛大、騰訊、51job等，但是主承銷商都被國外大投行壟斷。

在巨頭的夾縫中包凡找到了新機遇，那就是在中國的新經濟浪潮中逐漸鋒芒畢露的高科技公司。美國《商業周刊》曾給出「新經濟」的定義，指的是由信息技術革命驅動、以高新科技產業為龍頭的經濟體系。

在中國，隨著新經濟佔比高速增長，源源不斷的新經濟「獨角獸」被孵化而出。數據顯示，當前中國新經濟公司估值總額已達3.6萬億美元，中國獨角獸的數量佔到全球獨角獸總數的40%，而在全球十大獨角獸中有一半是中國公司。

華興資本成為這些新經濟獨角獸背後最大的推手。據尋找中國創客梳理，華興投資過的新經濟企業包括美團點評、滴滴出行、鏈家、京東金融、樂信、分眾傳媒以及商湯科技等；此外還有找鋼網、摩拜、快手、英雄互娛、車和家、蔚來、開雲汽車等新經濟明星企業。

招股書顯示，截至2017年12月31日，中國前20名新經濟公司中華興資本的客戶佔據了15席，所服務的獨角獸客戶市值佔中國獨角獸總市值的56%，可謂是半壁江山。

捕獲新經濟獨角獸，讓華興資本找准了正確的賽道。但是單純為新經濟企業提供FA服務，幫助他們做私募融資，已經不能滿足包凡的雄心。因為，在沒有獲得證券業務運營資質的情況下，華興無法參與資本市場IPO或再融資當中的承銷環節。這就相當於將一路陪伴成長的公司拱手讓給他人。所以，2012年包凡決定從精品投行轉型成為全業務投行。

2012年至2013年，華興先後拿到香港和美國的券商牌照。彼時港股美股市場都不太平，在其他機構撤出時，華興資本選擇進場陪伴新經濟企業進行海外上市。包凡看準了時勢，在隨之而來的中概股赴美IPO潮中，華興資本開始聲名鵲起。

2013年6月，蘭亭集勢赴美IPO，華興雖不是主承銷商，卻為蘭亭集勢帶來了超過融資額三分之一的訂單。2014年5月，京東IPO時，華興成為唯一參與承銷的中國投行，同時也是聯席主承銷商，開創了當時中概股最大規模融資紀錄。

但是奇虎360從美國退市轉投A股時，華興因沒有A股牌照無法陪伴其上市，抱有遺憾的同時，更讓包凡感受到了取得A股牌照的急迫性。2016年4月，證監會核准設立華菁證券有限公司，華興也如願取得了A股牌照。

自此，華興可以伴隨新經濟企業從早期私募到在A股、港股和美股三地IPO。華興也真正從做財務顧問的精品投行轉型成為全業務投行，可以為新經濟企業提供融資、併購、重組和上市等多種服務。

聚光燈下，華興開啟國際化道路

包凡曾說過，要將華興資本打造成一家立足新經濟的、世界級的華人金融機構。上市對於華興來說，是打造國際化品牌的一個不錯的機會。況且，未來華興想要開展全投行業務，需要籌集大量的資金。

據悉，華興資本預期所得款項凈額為25.29億港元，其中約40%用於進一步擴展投資銀行業務；約20%用於進一步擴展投資管理業務；約20%用於發展財富管理業務；約10%用作投資於所有業務線的科技發展用途；約10%用作一般公司用途，包括營運資金、營運開支及資本開支。

包凡也曾在公開信中解釋了此時上市的原因，「中國新經濟的發展是大勢所趨，預計在未來幾十年新經濟將成為經濟增長與財富創造的引擎。」根據灼識投資諮詢公司的報告，截至2017年年底，中國獨角獸企業數量已佔全球總數的40%。

但是華興資本選擇上市也讓不少人感到吃驚。據報道，華峰資本CEO陳挺峰在接受全天候科技的採訪時表示，美國精品投行中已有七八家上市公司，如Lazard、Evercore等，但中國尚未有登陸資本市場的案例。

他在採訪中指出，作為標準化程度不高的類金融行業，投行業務一些收入確認成本時比較複雜，同行的毛利率沒有可比性，可變的因素也較多，因此國內還沒有形成上市先例，但從監管來看是完全沒有問題的。

華興資本的上市或會對行業產生激勵作用。但想要走通國際化道路，面臨的挑戰還在於如何紮根本土，服務當地企業。這也意味著華興將與高盛、摩根士丹利這樣的國際大投行展開競爭。

在上市後，華興將繼續拓展在香港及美國兩個最重要境外市場的能力。同時將利用在發達及新興市場發展業務及專長，為中國客戶跨境收購及投資提供顧問服務；華興還計劃建設相關基礎設施，為國內投資管理的客戶設計並提供國際資產管理產品。

包凡曾多次提及自己的國際化設想，在他看來，中國新經濟企業一定會積極加快國際化，而華興將陪伴著他們一起。「我們可以去投別人、跟當地夥伴合夥做基金，還可以幫海外的企業來中國上市……我們的核心就是把新經濟最優質的資產和最多元化的資金做匹配。路徑不斷變化拓展，但大的趨勢肯定是這樣。」

在今年年初的一次演講上，包凡也曾講述了當下華興的兩個主要矛盾：第一是企業自身拓展的願望和給這些企業創造的價值之間，是不是完全的吻合。第二是隨著企業規模的不斷擴大，如何能保證華興獨有的文化能夠傳承和保持下去。華興資本給外界的印象是富於江湖氣，老大包凡想做的是通過「去包凡化」，為華興留下好的制度和傳承。

上市是華興14年投行路上的一個高光時刻，從本土走向國際化，華興的服務版圖將再度擴張，投資者又將給予怎樣的回應呢？（本文首發鈦媒體，作者/蘆依）

以下是華興上市儀式現場包凡致辭全文：

各位嘉賓、朋友，大家好！

感謝大家來共同見證這個歷史時刻。今天也是我父親的生日。過去創業十幾年，能陪老爸慶生的日子屈指可數，今天算是一個遲到的禮物吧。

今天是個感恩的日子。首先，感謝香港聯交所和香港證監會，感謝各位對新經濟的大力支持！其次，感謝所有創業者夥伴，你們是中國新經濟的開拓者，真正的英雄，感謝給我們風雨同路，並肩前行的機會；感謝各位投資人股東，你們的信任和支持是我們繼續前進的動力；同時也感謝我的合伙人，過去十三年並肩作戰，無比珍惜這份感情；還要感謝我們華興人的家人，謝謝你們多年來默默無私的奉獻；最重要的是感謝所有華興人，是你們塑造了華興，今天的喜悅屬於你們每一個人。

中華民族的偉大復興，新經濟的快速崛起，這兩大時代潮流給了我們歷史的舞台、翱翔的天空。我們最應該感謝的是這個時代，給了我們追夢的機會。讓我們每個人都更加優秀，讓這個世界更加美好。

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