為止二級市場頹勢，維信金科近期已進行12次股票回購

維信金科自今年6月21日登陸港股以來股價表現慘淡，三個交易日跌破發行價；最近一個交易日，它的股價為發行價的52%。在此背景下，9月份以來，它密集進行股票回購，意圖提振股價，增加投資者信心。

維信金科回應稱，作為一隻新興的港股，香港資本市場的投資者對維信金科的認知還有限，目前公司股價被低估，尚不能體現公司價值，因此管理層決定進行一定的股票回購。

上市以來股價表現慘淡

今年6月21日，維信金科在香港聯交所上市，股票發行價為20港元/股。至第三個交易日，其股價跌破發行價（19.08港元/股），之後一直呈下跌之勢。截至最近一個交易日（9月24日），維信金科的股價為10.40港元/股，為發行之初的52%。

從市值的角度來看，雖然今年7月19日維信金科曾進行過一次普通股的增發，但仍未止住其市值下跌的趨勢。截至9月24日，維信金科的市值為52.12億港元，為上市首日的51.25%。

上市公司的股價通常反映的是市場對公司經營前景的預期。作為一家以借貸撮合為主並輔之以小額貸款的在線借貸平台，在目前金融監管趨嚴、網貸平台持續「暴雷」等背景下，維信金科的運營前景或受影響、遭投資者看衰。

股票回購意在提振股價

9月24日，維信金科在香港交易所回購股票3.56萬股，耗資約36.99萬港幣，回購均價為10.40港幣，最高回購價10.52港幣，最低回購價10.28港幣。這是維信金科近期一系列密集股票回購的一部分。自9月3日以來，維信金科已陸續在二級市場上進行了十二次的股票回購。

所謂股票回購，指公司出資購回自身發行在外的股票。股票回購對上市公司股票的積極作用，主要表現在以下三個方面：

首先，股票回購理論上可能會增加上市公司的股價。從回購的時點來看，假設上市公司的PE（註：PE，即市盈率，其計算公式為PE=每股市價/每股凈利潤）保持不變，減少發行在外的普通股股數，將會增加每股凈利潤，從而提升股價。持股股東將因此獲得資本利得，所以股票回購相當於上市公司支付給股東現金股利。但是兩者之間也不可完全等量齊觀，從稅收角度來說，股票回購後股東得到的資本利得需要繳納資本利得稅，發放現金股利後股東則需繳納股利收益稅。在資本利得稅率低於股利收益稅率的情況下，股東將得到納稅上的好處。

其次，股票回購會向市場釋放積極的信號，說明上市公司股價被低估。股票回購具有與股票發行相反的作用。股票發行被認為是公司股票被高估的信號。如果公司管理層認為公司目前的股價被低估，則會通過股票回購，向市場傳遞積極信息。

最後，通過股票回購也可防止上市公司被惡意收購的風險。惡意收購又稱敵意收購，通常指併購方不顧目標公司的意願而採取非協商購買的手段。對於已經在二級市場上市的目標公司，併購方可以採取在交易所直接購買目標公司股票的辦法進行控股，強行實現收購。因此，如果上市公司股價過低，PE過低，會在一定程度上增加「門口野蠻人」對其的覬覦，從而造成公司的經營危機。

根據香港現行《公司法》，上市公司回購的股票可進行註銷或者轉讓，也可用作對於職工的獎勵。從目前維信金科對外披露的信息來看，截至目前，對回購的股票均是進行註銷，以減少發行在外的普通股股本總數。

內地A股上市公司掀起股票回購熱潮

股票回購是否一定能夠提振上市公司股價，增加投資者對該公司的信心尚存在變數。如上文所述，股價的提升建立在上市公司凈利潤總額不變、PE保持穩定的常規假設上，但實際上這些因素很可能因為股票回購而發生變化，其結果對股東是否有利難以預料。因此，維信金科後續二級市場表現如何，尚取決於後續經營狀況，以及國內金融科技行業的發展情況。

此外，今年以來，隨著A股上市公司股價普遍的下跌，A股上市公司增大了股票的回購力度。Wind統計顯示，2018年以來，共有469家A股上市公司實施回購，累計回購次數637次，累計回購規模231.03億元，回購股票數量32.49億股。上述做法也得到了監管層如證監會的支持。

9月6日，證監會等部門提出完善上市公司股份回購制度修法建議，就《中華人民共和國公司法修正案》草案公開徵求意見。修正案草案對《公司法》股份回購的規定作出三點修改：一是增加股份回購情形，包括用於員工持股計劃，上市公司為配合可轉換公司債券、認股權證的發行用於股權轉換的，上市公司為維護公司信用及股東權益所必需的，法律、行政法規規定的其他情形等；二是完善實施股份回購的決策程序，簡化公司因實施員工持股計劃或者股權激勵，上市公司配合可轉換公司債券、認股權證發行用於股權轉換，以及上市公司為維護公司信用及股東權益等情形實施股份回購的決策程序；三是建立庫存股制度，明確公司因特定情形回購的本公司股份，可以以庫存方式持有。

以上建立庫存股制度的規定值得關注，此前，我國《公司法》並不允許上市公司擁有庫存股；除了獎勵給本公司職工的回購股份外，其餘都必須在限期內註銷。此次加入庫存股制度，說明我國在股票回購制度方面加大了與世界接軌的力度。

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