ofo 生死拉鋸戰：收購陷僵局，報價低至數億美元

9 月即將進入最後一周，ofo 依舊活著，但幾乎沒有人還能對這家陷入泥潭的公司抱有樂觀情緒。

過去數月，賣身、融資、借款的真假消息層出不窮，海外業務回撤、訴訟、押金難退等負面消息纏身，ofo 方面雖然試圖力挽狂瀾，但還是無力扭轉急速下跌的口碑。

ofo 這樣糟糕的時刻還將在可期的未來中延續下去。「救世主」 的席位依舊空缺著。其背後的潛在金主，滴滴與螞蟻金服均未在價格等問題上與管理層達成一致。在這場曠日持久的拉鋸戰中，即便戴威的心理預期不斷降低，但還是擋不住資本市場下降得愈加猛烈的報價。

一位知情人士告訴《深網》，在摩拜以 27 億美元賣身後，戴威的報價就已經從 40 億美金左右下調到 25 億美金了；但隨後，資方反饋的態度，讓可能的成交價迅速降到 20 億美元以下的區間，「7 月之後市場上還說 20 億美金以上的傳聞，都是假的」。

多位投資界人士透露，如今，資本市場對 ofo 的估值已經在 10 億美元，甚至更低。不僅如此，作為最有可能的潛在收購方，誠意已經不足的滴滴極有可能仍在伺機 「抄底」，繼續對報價進一步壓低。

這無疑會讓 ofo 的日子愈加艱難。

此前，ofo 已經進行了多輪裁員，而不斷嘗試的商業化也為其帶來了一些額外收入；但若想倚靠這些擺脫危機，仍是杯水車薪。

在這場拉鋸戰中，幾乎所有人都在企盼戴威低頭。沒有人知道這一天何時會到來；至少現在，曙光仍未降臨在 ofo 身上。

單車危局

ofo 已經沒有太多等待的餘裕。

雖然一直被外界認為在生死邊緣上徘徊，但在 6 月之後，業務基本盤上層出不窮的危機，使得形勢空前嚴峻。

諸如 ofo 曾力推的海外業務，自 6 月開始，已經撤出或暫停在澳大利亞、印度、美國等國家和地區的部分業務。

三四線城市業務也在不斷收縮。《深網》了解到，從年中開始，ofo 的 「空軍」已經在不斷裁撤。

「空軍」是 ofo 的特有編製。在 ofo 的體系中，部分二線及幾乎所有三四線城市均為「空軍」。作為 ofo 曾經高速開城的歷史性產物，「空軍」一度承載著戴威擴展業務外沿的野心。但遭遇危機後，「空軍」部隊的調整卻也首當其衝。

事實上，從了解到的情況看，過去數月，ofo 主動裁撤或員工自行離職的幅度已經超出一家正常運作公司的人員流動範疇，其業務收縮趨勢已然十分明顯。

而資金鏈的危機，也使得 ofo 相關的訴訟與糾紛不斷增加。

在 7 月，根據《每日經濟新聞》報道，ofo 智能鎖通信服務商表示，由於 ofo 超過半年未支付智能鎖通信服務費，該服務商將對其服務的 300 萬輛單車智能鎖停止服務。

物流公司層面，ofo 目前已拖欠了雲鳥、德邦、百世物流等多家物流供應商上億元人民幣的欠款。其中，百世物流的訴訟已於近期開庭。

數額更為龐大的欠款可能還在供應鏈上。

在 8 月 31 日，作為 ofo 重要供應商的鳳凰自行車向 ofo 發起訴訟。根據相關公告，2017 年，鳳凰自行車與 ofo 方簽訂了《自行車採購框架協議》後，鳳凰自行車與東峽大通簽訂了多份採購合同，截至起訴之日，ofo 方面鳳凰自行車貨款 6815.11 萬元。

一位供應鏈人士告訴《深網》，ofo 的供應商欠款問題不僅僅只存在於鳳凰自行車身上，如若 ofo 不能及時拿出還款承諾，極有可能會有更多供應商向其發起訴訟。

「鳳凰是上市公司，ofo 已經影響了他們業績」，該人士認為，相對而言，其他非上市企業會更有耐心，因為擔心集中擠兌可能會導致完全拿不到錢，各家的訴求可能是希望 ofo 能給出一個分期還款計劃。

這或許會給予 ofo 一定喘息時間，但也不過是緩兵之計。

如若不能儘快與資方達成一致，危機影響的層面仍會不斷擴大，甚至有可能最終會破產清算 —— 這並不是創始人戴威希望看到的結局。

收購僵局

但與資方達成一致並不是一件容易事。

早在 8 月初，一位接近 ofo 某資方的人士就透露，無論誰接盤，ofo 糟糕的賬面都決定了最遲 9 月就會出現一個各方達成的妥協性結局。

但這樣的預期仍會大概率落空。

一位知情人士告訴《深網》，相對於被收購前的摩拜，ofo 的股東結構在此前阿里系資金進入前已經經歷過一輪洗牌，小股東大幅減少；但即便如此，留下的股東，依舊存在一定的數量，而這些股東大多希望能通過滴滴或阿里的接盤儘快從 ofo 中退出。

這一定程度上導致了在 ofo 收購案中，多個信源在持續發聲。

無論是急於出手的小股東、意圖壓價的收購方，還是對價格不滿的當事方，都在試圖通過製造有利輿論，達到自身目的。這幾乎是近三個月以來 ofo 傳聞頻發的一大重要原因。

在一位投資人士看來，長久以來的輿論干擾，極有可能已經對 ofo 收購案產生了較大影響，而各方持續的相互試探、多輪博弈，更是讓這一筆原先被認為是既定事項的收購交易越來越充滿變數。

「滴滴的訴求一直是超低價接盤」，一位接近交易的人士向《深網》強調。相對於外界猜測滴滴希望從戰略角度出發收購 ofo，另一種聲音在於滴滴從未懷有誠意的進行報價。

該人士認為，滴滴的態度，一度讓 ofo 內部充滿困惑：一般而言，在交易中本應雙方相互妥協、退步，而滴滴的高姿態，似乎是趁人之危。

這多少引發了個性要強的戴威的不滿。

但即便如此，自建單車業務羸弱的滴滴仍是當前 ofo 最有可能的接盤人。另一位潛在收購方螞蟻金服目前已經重注哈羅單車，後者份額已居市場前三，這一定程度上削弱了阿里系的接盤意願。

只是，在多輪博弈未能明晰結局後，滴滴自身近期爆發的輿論危機，使得本不在核心戰略內的這項收購，進一步推遲。

滴滴變得愈加 「充滿耐心」。這對於越來越沒耐心的 ofo，絕不是一個好消息。

價值何在？

在這其中，一個重要爭議點在於，經歷了數月以來的危機後，如今的 ofo 應該如何估值，其核心價值在何處？

在 2017 年行業巔峰期時，業內一般認為共享單車企業的核心資產在於其持有的單車。

作為一項重資產業務，共享單車並非是連接用戶手中的單車，而是需要從供應商處採購單車再投入市場。其租賃商性質，一度使得單車本身成為廠商最為重要的資產。

事實上，在今年 3 月，ofo 確實也是通過對單車進行抵押，從阿里系公司手中換取合計 17.7 億元的資金。

但匯總 ofo 的融資歷程可以發現，其融資總金額至少在 22 億美元，摺合人民幣至少有 150 億元。考慮到採購款是共享單車廠商最大的開支，17.7 億元人民幣的抵押金額與其相去甚遠。

而 ofo 的單車價值仍在不斷貶值之中。

雖然共享單車出廠的設計壽命多是 3 年，但複雜的使用狀況，使得其實際使用壽命往往僅有一到兩年。一位業內人士告訴騰訊《深網》，距離去年 ofo 大規模投放已經有一年多時間，很多單車正好處於亟待更新換代的重要時期。

但 ofo 的資金危機，已經導致新車投放效率大為下滑，從目前道路上的實際體驗看，其實際可用車輛已比巔峰時期有所下滑。

這使得 ofo 雖然名義上仍保有數百萬輛單車，其實際價值極有可能已大打折扣。

而在多位共享單車行業人士看來，如今單車市場的 「配額」可能才是 ofo 資產的最核心價值所在。

自去年 9 月以來，多地政府出台政策，遏制共享單車新車投放。這在共享單車使用率高的一二線城市最為顯著 —– 新進入的玩家，即便有充足的資金，也很難大舉進入市場。

以滴滴自有共享單車業務青桔為例，截至 8 月，其開城數量僅有 30 個，且多為三四線城市，一二線城市鮮有蹤影。

目前已躋身行業前三的哈羅單車同樣也難逃這一宿命。此前，哈羅單車在鄭州投放後，隨即被當地政府認定是違規投放。之後入駐北京再次引發爭議，雖然哈羅方面解釋稱僅為置換其合併方永安行的車輛，但考慮到永安行在北京市場保有量並不多，後續擴張仍不甚樂觀。

作為最先布局國內一二線城市的兩家廠商之一，ofo 在這方面有著顯著優勢。無論是滴滴還是哈羅背後的阿里，從這一層面上考慮，都擁有一定併購 ofo 的需求。

只是，如何對這一 「配額」進行準確估值，顯然還沒有太多參考案例。

單車終局

即便 ofo 在行業依舊擁有重要價值，問題在於，在資本市場日益看衰共享單車的現在，無論是滴滴還是阿里，是否還願意再重金布局這個不斷燒錢難以獲得回報的領域？

其原先確立的通過用車費用盈利的模式早已被證偽。在過去兩年間，無論是 ofo 還是摩拜，幾乎都是在依靠不斷燒錢運作。在一些投資界人士看來，共享單車就是一個無底洞，讓人難以看到盈利的希望。

不過 ofo 似乎並未接受這一論斷。在今年遭遇資本危機後，ofo 一直在激進的推進商業化，其中一個重要舉措是推進車身廣告。

《深網》了解到，今年 6 月 ofo 宣布的百個實現盈利城市，很大程度上得益於車身廣告這項業務。不過，在這份 ofo 的內部盈利城市名單中，車輛投放數量原本就不大，還經過了人員大幅精簡的 「空軍」城市佔了絕大多數。相對低廉的運維成本及人力成本，為 「盈利」提供了保障。

但一位知情人士透露，此前 ofo 的「盈利」計算方式存在一個紕漏，就是並未計算單車的折舊費用。這意味著，一旦將時間拉長到 3 個月、半年，單車客觀的折舊成本，極有可能會讓這些 「盈利城市」被打回原形。

更為重要的是，政策層面的風險，可能會將這一模式徹底歸零。根據《北京市鼓勵規範發展共享自行車的指導意見（試行）》，投放車輛應符合國家、行業標準，安裝車載衛星定位裝置，不得設置商業廣告。而上海市交通委員會發布的《上海市互聯網租賃自行車管理辦法》草案同樣也明確要求，不得在車輛上設置商業廣告。

隨著京滬兩地在共享單車領域的管理日益完善，其他城市如若跟進，無疑會對 ofo 的該項業務產生巨大打擊。

而在車身廣告之後，ofo 本月又開始力推短視頻廣告。根據當時 ofo 方面的介紹，用戶在開鎖時可觀看 5 秒的視頻廣告，其合作夥伴包括可口可樂等。

只是，這一舉措能否獲得認可仍有待檢驗。截至目前，ofo 在商業化領域的嘗試，幾乎都未取得實質性成功。

在諸多行業人士眼中，時至今日，共享單車的未來幾乎只有被納入巨頭旗下、與巨頭協同這一條路。

但如何協同，如何避免大幅虧損，對於巨頭，同樣需要不斷艱難探索 ······ 顯然，這已經不再是一塊受歡迎的香餑餑。

在這樣的大背景下，ofo 若想要把握自己的命運，異常艱難。

本文來自微信公眾號「騰訊深網」(ID：qqshenwang)，作者為李儒超，編輯為康曉，愛范兒經授權發布。

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