由於投資者抵制VMware股票回購計劃，戴爾表示將探索傳統的IPO方式

作者：MIKE WHEATLEY

據路透社和《華爾街日報》報道，戴爾科技公司（Dell Technologies Inc.）計劃會見幾家銀行，商談可能的首次公開募股（IPO）承銷事宜，這家公司再次上市的消息為之前的混亂帶來了另一個轉折點。

這些會見意味著戴爾推遲了原本計劃在本周進行的路演，這次路演將提出收購子公司VMware計劃，而這一舉措引起了一些投資者的反對。

今年早些時候，戴爾曾表示計劃支付價值217億美元的現金和股票，回購VMware的追蹤股，這意味著不通過IPO就重返股票市場。

據《華爾街日報》報道，如果戴爾選擇了IPO的方式，就不需要再收購VMware的追蹤股了。但是，它指出同銀行的會面很可能只是「為了向投資者施加壓力的一種策略」，目的是為了支持對VMware追蹤股的收購，據信這是戴爾首席執行官邁克爾.戴爾（如圖）的首選方案。

戴爾拒絕對這些報道發表評論，戴爾在本月早些時候表示，它將與主要投資者舉行一系列路演會議，以說服他們了解收購VMware這筆交易的好處。

收購建議為每個投資者持有的每一股DVMT追蹤股支付1.3665股戴爾科技的C類普通股，或者109美元。作為這筆交易的一部分，VMware公司的董事會已經投票同意向VMware的股東支付110億美元的現金股息，具體取決於收購提案是否能夠被接受。

如果收購VMware的交易被通過了，這家虛擬化軟體子公司將保持其獨立地位，戴爾擁有其81％的普通股。

Wikibon資深的行業分析師Dave Vellante表示，VMware股票回購對戴爾而言是一個極具吸引力的選擇，因為它簡化了公司結構，並為讓這家公司再次上市的途徑變得更加簡單。但戴爾面臨的問題是像Elliot Management Corp.和Carl Icahn這樣的對沖基金是這件事的阻礙者。當戴爾最初私有化而EMC還是上市公司的時候，這兩家對沖基金就是主要的反對者。這位分析師表示，這兩家對沖基金都擁有DVMT的股票，他們都試圖壓榨戴爾以獲得更好的交易條件。

Vellante表示：「儘管到目前為止，DVMT已經實現了巨大的增值，但是這只是一種想要獲取更大份額的談判策略。」 Vellante表示：「戴爾提供了比目前DVMT更好的溢價，但是Icahn、 Elliott等想要更多。對沖基金是貪婪的，而當他們看到戴爾能夠通過這筆交易獲得多少好處的時候，他們就會變得焦躁，並且想要更多。」

Enderle集團的分析師Rob Enderle的看法則略有不同，他認為邁克爾.戴爾正在嘗試用一種創造性的方式來解決這家公司面臨的一個大問題：它無法為該公司最厲害的高管們提供股票期權，而股票期權基本上取代了絕大多數高管的養老金。

Enderle解釋說：「這意味著他們必須支付較高的薪酬，而這會損害企業盈利狀況，而且由於薪酬是要現在就要納稅的，就無法實現強大的稅收遞延福利的目標。」

戴爾面臨的問題是讓投資者同意其提議的解決方案，Enderle稱這是一項創意計劃，可確保其擁有私有公司的許多自由，以及可用於補償的可銷售安全性。

Enderle補充表示：「Facebook和谷歌都嘗試了自己的混合方式，讓創始人擁有不同尋常的控制權並受到保護而不被解僱，但他們沒有迴避報告要求，這些例子是市場上最接近戴爾想要的做法。」 Enderle表示：「邁克爾.戴爾最終可能不得不跟隨他們，但他顯然正在努力地想要看看他的人是否能夠做到更好的平衡。」

然而，Vellante表示，如果戴爾無法獲得回購追蹤股票所需的支持，那麼傳統的IPO對戴爾來說仍然是一個不錯的選擇。他補充表示：「市場炙手可熱而且估值上升，這為戴爾提供了很好的選擇。」

戴爾公司的高管和行業分析師都表示，無論公司最終決定採用何種方式，客戶都可以放心，他們幾乎不會受到什麼影響。

上個月在VMworld 2018大會上，邁克爾.戴爾（Michael Dell）接受了SiliconANGLE上的流媒體直播工作室theCUBE的採訪，他在這次採訪中表示，該公司的這些流程是完全公開的，就好像它已經是上市公司一樣地披露了相關信息。

戴爾表示：「我們提供了所有的公開文件，它已經存在並可供使用。」戴爾表示：「我看到的是，我們的運營方式和戰略、與客戶和合作夥伴的關係以及VMware的獨立性沒有發生任何變化。」

Constellation Research Inc.的首席分析師兼副總裁Holger Mueller表示，由於公司債務的計算方式發生變化，戴爾希望再次上市，這使得上市成了比繼續作為私有實體企業存在更具吸引力選擇。

Mueller表示：「對於戴爾的高管們來說，無論這家公司是繼續保持私有還是上市，無論邁克爾.戴爾和投資者們選擇何種形式的融資和運營方式，主要要關注的仍然是如何改變公司的產品。」 Mueller表示：「挑戰實際上並不是在財務方面，而是在產品和創新方面。」

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