航企混改正當時 春秋航空8.46億入股南方航空

航空板塊的國企混改正當時，民營航空陸續入股國有三大航。繼吉祥航空（603885.SH）入股東方航空（600155.SH）後，行業又迎來一段新「聯姻」。

春秋航空（601021.SH）9月27日晚間公告，公司以自有資金8.46億元，認購南方航空（600029.SH）非公開發行A股股票1.41億股，認購價格為每股6.02元。交易完成後，春秋航空佔南方航空發行完成後A股股本比例為1.63%，並成為南航第五大股東。

儘管春秋航空認購的金額並不高，但二者股權合作意義非凡。此後，以資本為紐帶，雙方業務將形成互補，並有意探索在低成本航空業務模式上合作的可能性。

就在兩個月前，東方航空披露定增方案，吉祥航空及其母公司均瑤集團計劃投資不超過98億元入股東方航空，定增完成後擬合計持有不超過A股總股本的10%和H股總股本的10%。均瑤集團將成為東航第三大股東。

這一事件成為民航混改的「里程碑」。基於股權合作基礎，東航與吉祥航空之間在運營的銷售等領域將開展更深層次的協作。

南方航空的此次非公開發行始於一年前，計劃募資95億元，用於引進41架飛機項目以及A320系列飛機選裝輕質座椅項目。

南航的發行預案及修訂稿在一年前便提出，但並未提及具體募資對象。或許此次定增實施時引入春秋航空，也有受「東吉聯姻」事件的啟發和刺激。不過，不及吉祥航空及其母公司均瑤集團的闊綽，春秋航空參股比例不足2%，比例較低。

南方航空是中國運輸飛機最多、航線網路最發達、年客運量最大的航空公司；春秋航空是國內最大的低成本航空，也是國內載運旅客人次、旅客周轉量最大的民營航空公司之一。

對此次合作，春秋航空的公告表示，一來響應國家深化國有企業混合所有制改革號召；二來，與南方航空在客戶定位、產品設計、渠道建設以及航線網路等各業務層面存在顯見的互補性，以資本合作為紐帶，將促進雙方聚合資源、整合優勢、形成協同效應。

春秋航空還表示，作為國內最大的低成本航空公司，春秋航空願意尋求與南方航空探索雙方在低成本航空業務模式上合作的可能性。

根據亞太航空中心統計，目前中國低成本航空佔國內航線市場份額僅為9.7%，低成本航空公司無論從數量還是市場份額來看仍然較少，遠低於全球及亞太其他區域水平。

此次非公開發行對象除了春秋航空外，還包括了6家航空上游企業及國企資本。根據定增公告，這6家分別為控股股東中國南方航空集團有限公司、中國航空油料集團有限公司、國新央企運營（廣州）投資基金、中國國有企業結構調整基金股份有限公司、紅土創新基金、中國人壽資產管理有限公司。

南方航空非公開發行A股發行對象及認購情況

就在此次定增方案推出的前一天，南方航空還披露了擬公開發行公司債的計劃，規模不超過100億元，募資用途包括但不限於補充營運資金、償還有息負債和/或對外投資等。

航空板塊向來是資產負債率較高的板塊，今年更受匯率因素影響而雪上加霜。南方航空資產負債率超過70%，目前面臨著一定程度的短期償債壓力，因而推出公司債計劃，這也是時隔兩年之後公司再次發行公司債券。

此次定增發行完成後，南方航空也將緩解一定的資金壓力。

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