美元出其不意的事或發生，世界棄美元或突然加速，釋放了什麼信號

我們在最近連續提醒投資者，當前美國面臨重大金融風險，有個重要指標已經觸礁至金融危機前水平——美國國債期限利差收窄至2007年金融危機以來最低水平，收窄至17個基點左右，這增加了市場對美國經濟將陷入衰退的擔憂，雖然目前美國經濟數據依然表現不錯。一般而言，如果2年期美債和10年期美債之間的利差降至0或是負數，經濟衰退將會在短期內出現。

圖片來源AIINF

高盛也認為，加息導致企業利息支出飆升，或引爆違約潮，而現在最可能充當金融危機的催化劑的就是公司債務。數據顯示，美國企業債務已較2007年翻倍，到2020年美國將有1.3萬億美元債務到期。換句話說，2008年以來的美國經濟復甦並非真正的復甦，而是充斥著大量廉價資金。

近二周以來，繼今年5月後，美債收益率再度在3%以上徘徊，為2014年1月來第二次，這可能會將造成市場經濟和金融動蕩。事實上，正如美銀美林為我們提供的下圖數據所示，在過去60年里，每次經濟進入實質衰退之前，收益率曲線都會出現倒置，不過，現在的市場數據情況看起來似乎更加糟糕。對此，現在也有越來越多的分析認為美國經濟即將進入衰退期。

不僅於此，華爾街預言家David Rosenberg日前在作客CNBC時表示，在經歷了一年所有資產類別上漲後，股市或已見頂，同時，目前美元債券有被持續大量拋售的可能，正如下圖所示，當前，標普500指數正在像2000年和2007年那樣，達到雙頂。事實上，今年美股已經出現多次暴跌，今天的美元資產（以美股為代表）更是像世界金融市場上的一隻「鬼魅蝴蝶」，另一面，一些經濟分析人士也告訴我們，美國債務問題永遠是壓在美元和美股身上的陰影，只不過現在沒有發作而已。

數據來源Gluskin Sheff

而此同時，大量國際資金正在快速湧入中國市場，人民幣成為了和美元歐元一樣的避險貨幣，成為了2018年真正意義上的避險資產之一，比如，據9月28日晚，國家外匯管理局發布消息顯示，二季度，中國證券投資凈流入610億美元，創季度歷史新高。

數據顯示，截至8月末，境外機構在中債登債券託管量已經連續17個月增持，規模再創新高，這更說明了人民幣資產在國際資產配置中成為了具有吸引力的資產。因為在美元荒的背景下，性價比最好的解決方案就是持有人民幣，具體的實現形式就是投資人民幣債券。這在近期人民幣匯率走低及國際市場流動性趨緊的背景下，實屬不易，而這也更說明了中國經濟將繼續穩健向好的一面。

正如我們多次強調的那樣，現在，大量的國際資金對投資中國債券充滿信心，換句話說，中國的國際融資能力和規模也在創下歷史新高，而正是這些背景下，包括俄羅斯、菲律賓、土耳其等多國央行（或財政部）也要計劃在中國市場發行人民幣債券（熊貓債），增加人民幣資產儲備，據彭博彙編最新數據顯示，截至7月31日，今年熊貓債發行規模總計589.9億元，共發行36隻債券，已超過去年全年發行規模的80%，創下熊貓債市場誕生以來史上第二大發行規模。與此同時，日益穩定的人民幣被納入全球指數的前景也進一步增加了中國債券的吸引力。

一些投資組合經理們在9月5日向美國主流財經網CNBC表示，「中國債券為尋求避風港的外國投資者提供了越來越多的機會」，分析稱，美元指數走強，加之中國無風險利率走低，中美利差明顯收窄，吸引更多機構傾向於投資人民幣資產，這更表明國際債券市場已對人民幣資產的信用做出了肯定的評價。

比如，像德法等歐洲多國及越來越多的新興市場經濟體也將人民幣納入其央行外匯儲備，以擴大投融資的多樣性。與此同時，金磚新開發銀行也有望在年內增發人民幣債，而據滙豐預計，到2020年，中國對外貿易的一半將會以人民幣結算，人民幣在全球央行儲備資產中的佔比將有望達7%，預計2025年將進一步上升至10%。

與此同時，越來越多的國家開始減少美元使用，比如，據SWIFT 9月27日數據，8月人民幣使用量較上月增加至2.12%，排名第五位，而美元則跌至2月以來最低，換句話說，現在的美元再也無法找回往日「美金」的光芒（按今天的黃金計價的美元價值僅相當於40年前的2.89%），但事情到此並沒有結束，特別在世界多國去美元化這一歷史進程中，美元在各國央行中的貨幣儲備份額地位更是開始節節敗退。

據IMF公布的最新（7月2日）數據顯示，美元在各國央行的儲備份額已經跌至五年以來的最低水平（所佔份額從2017年四季度的62.72%降至62.48%，創下自2013年四季度以來的最低），同時，報告還顯示，人民幣在全球外匯儲備的份額連續第三個季度錄得增長，達到1.39%，而在2016年年底，這一指數僅為1.08%。

而僅從美元使用量和儲備量這兩個指標跌至近期低點的背後釋放的信號更表明，正當一些人還沉醉在美元勢頭興起的世界時，讓美元出其不意的是，世界多國去美元化的歷史進程或已經突然加速，而美元早已失去了「被信任」的標籤。（完）

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