外媒：美國大蕭條或不可避免，羅傑斯：中國持大量美債掌握主動權

近半個多世紀以來，由於美元一直牢牢佔據全球通用貨幣和儲備貨幣的位置，因此美元每次較大波動，都對全球經濟構成一定衝擊。比如上世紀80年代初的拉美債務危機、98年亞洲金融危機，2008全球金融危機，以及2014年美元大漲，油價大跌，對全球石油國經濟的打擊等等。

美元在2015年底結束QE周期，開啟罕見加息周期以來，多個低外儲高美元外債的市場已進入不堪一擊的脆弱模式，亦如我們近期提及的阿根廷、土耳其、印尼、印度、巴西、越南、巴基斯坦已堪稱經濟上的「玻璃之國」。儘管一些央行已跟隨美聯儲加息，但其貨幣和經濟依然被陰霾籠罩。

以印尼經濟為例，印尼央行五月以來已經5次上調了基準利率，印尼盾今年以來已經跌了9%，印尼盾10月2日更是跌出了20年低點，自1998年亞洲金融危機後首次跌破15,000印尼盾/美元。新加坡IG Asia的市場策略師Pan Jingyi在接受彭博採訪時分析說，「印尼經濟自身脆弱性」正成為該國貨幣大跌的重要原因，值得注意的是，印尼持續擴大的經常項目赤字令全球投資者恐慌情緒加劇。

圖片來源KIING

不過，一些分析師認為，在預計美聯儲將持續加息至2020年的過程中，美元對全球經濟帶來的衝擊風險基本已在近期陸續釋放了出來，主要就是針對那些過去過度依賴美元貸款的經濟體。接下去隨著全球各主要央行或將進一步跟隨美聯儲加息，美元或將一步步進入「雷聲大，雨點小」的虛張聲勢狀態，對於擁有強大外匯儲備護城河的經濟體而言，美元利差的餘利空間越來越小，美元或將節節敗退。

全球最大公募Vanguard美洲區首席經濟學家Roger Aliaga-Diaz近期表示，美元的走強的好日子或在不遠的將來就會終結，而美國經濟減緩、美債收益率高企、高通脹率和不斷擴大的經貿赤字將會是這輪美元見頂的信號。盛寶銀行分析師Steen Jakobsen則表示，美元的貨幣政策和美國經濟增長已達到頂峰。預計在2018年四季度甚至到2019年一季度，全球經濟衰退有23％的可能性。值得一提的是，全球市場還有一個「魔咒"，這就是每隔10年的一個經濟周期。

超級美元周期，一次比一次形態弱，數據來源：Vanguard

路透社近期報道， 接受路透查訪的市場專家認為，現在距離短期美國公債收益率(殖利率)超過長期公債收益率，最多還有兩年，甚至明年可能就會出現這種情況。而美債收益率曲線倒掛被許多分析師認為是一個可靠的經濟衰退指標。Janney Montgomery Scott首席固定收益策略師Guy LeBas表示「美國長期公債收益率可能已經在2018年觸頂。美聯儲或更加關注即將到來的經濟衰退風險。」

數據來源路透社

根據美國財政部9月公布報告顯示，8月美國聯邦政府預算赤字2140億美元，較去年同期赤字1077億美元增長99%，相當於在一年的時間內，美國聯邦赤字翻倍了。這是美國近十年來最高單月赤字之一。據美國國會預算辦公室(Congressional Budget Office)預算案也曾顯示，到2019財年美國財政赤字將達1.2萬億美元，而現在美國聯邦的凈資產是無可救藥的負數：-20.4萬億美元。

聯邦預算委員高級政策主管馬克·戈德魏數月前就曾指出，「美國經濟已永久性進入一個萬億美元赤字的時代」。與此同時，美國聯邦債務赤字累積總額也不斷爆表，特別是在最近的一年多時間內，從19萬億至20萬億再到21萬億美元輕鬆實現了三級跳(如下圖）。

近日，全球最大的對沖基金橋水創始人，美國億萬富翁雷·達里奧近日在接受彭博社採訪時預測，美國的下一次債務危機將在「幾年後」出現。另據美國Business Insider網站報道，達里奧近期還表示，美國目前處於這個周期的最後階段，美聯儲開始收緊貨幣政策，而經濟已經無法強勁增長。當前的美國經濟形勢正在按照美國大蕭條的劇本發展，美國2年內發生新的金融危機不可避免。世界經濟的發展具有周期性的特點，而目前的經濟發展進程在許多方面類似於20世紀30年代末期美國大蕭條的情況。

分析認為，一旦全球投資者大舉拋售美債，向美元資產說「不」，達里奧的上述預測或漸行漸近。無獨有偶，根據美國財政部最近一次公布的國際資本流動報告（報告數據會有兩個月的延遲）TIC顯示，至少15大債權人重手減持了美債，包括巴西、英國、瑞士、開曼群島、比利時、印度、加拿大、德國、瑞典、墨西哥、澳大利亞、義大利、菲律賓。

中國（內地）所持美債規模連續兩個月大幅下降，繼6月減持44億美元後，7月份再度減持了77億美元，目前降至1.17萬億美元，為今年1月以來新低，儘管中國仍然是美國最大的外國債權人，但幾乎已是近13年以來相對份額的最低水平。

圖片來源ARILENHTDELFI

值得注意的是，雖然美債第二大債權人日本繼在6月減持184億美元美債後，在7月份增持51億美元，目前持倉量為1.0355萬億美元，但其美債持倉總量仍創下近6年以來新低。而俄羅斯與土耳其分別連續三個月和兩個月沒有出現在TIC名單中，這表明俄土或正在近乎於清倉式拋售美債。

圖片來源russia-insider

億萬富翁投資人吉姆·羅傑斯長期堅持的一種觀點是，在龐大的債務問題重壓下，美國面臨著比2008年金融海嘯還要嚴重的一場危機，受美國債務及美股高估值的影響，美元資產或將成為徹頭徹尾的威脅。羅傑斯也多次建議做多中國企業，他對中國經濟未來充滿樂觀的期待，並表示美國經濟在高額美債的情況下，已危機重重，而中國由於持有大量美債將掌握更多主動權。（完）

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