恆大與賈躍亭互撕背後，或只因一份對賭協議

（原標題：恆大與賈躍亭互撕背後，或只因一份對賭協議）

10月7日晚，恆大健康的一紙公告讓賈躍亭再次成為「負心漢」。恆大健康指責賈躍亭單方面要求撕毀協議，半年就將恆大注資的8億美元揮霍殆盡，在要求恆大注入7億美元新資金未果的情況下，向港交所提出仲裁。

對此，法拉第未來（Faraday Future，下稱FF）10月8日午後發表聲明稱，其試圖擺脫恆大的唯一原因是，恆大沒能夠履行承諾和支付事先同意的款項。恆大不應該一邊扣留款項，一邊阻止FF接受其他投資。

事實上，根據雙方的對賭協議，如果FF無法在2018年年底前完成量產目標，或者說一旦恆大認為賈躍亭沒有能力履行職責，那麼賈躍亭的投票權就將轉讓給恆大，從而失去對公司的控制。

半年花掉8億美元

目前矛盾的焦點在於，恆大和FF針對補充協議中所說的「滿足付款條件」各執一詞。恆大方面稱，FF並未履行此前承諾的付款條件，因此扣留其款項；而FF方面則表示，公司和賈躍亭均已如期完成了今年7月投資方提出的三方協議中要求的全部支付條件。

針對「補充協議」中到底涉及了哪些條款細節，雙方均為給出說法。FF方面回應第一財經記者時說道：「因為涉及到仲裁，更多細節不便透露，以官方聲明為準。」

雙方的另一個矛盾焦點是，賈躍亭是否利用其在Smart King公司多數董事席位的權利，對公司進行操控。恆大方面認為，賈躍亭在時穎已經履行相關協議項下責任的情況下，利用多數董事席位對其提出仲裁，嚴重傷害了時穎及其股東的權益。FF方面則對操控Smart King的說法進行反駁。「賈躍亭和任何人都沒有操控董事會，來達成這些協議。」FF申辯道，「恆大從一開始就非常清楚這筆待支付的款項是用在哪裡的，以及何時需要支付，這事關FF91明年的量產計劃。」

半年就大手揮霍掉8億美元，恆大和FF是否對這一財務支出事先達成過協議，目前也不得而知。但在FF前CFO Stefan Krause看來，半年花掉8億美元，這實在是太「瘋狂」。Krause在任時就曾因賈躍亭對財務方面糟糕的管控提出異議，並最終因與賈躍亭的矛盾激化離開FF。此前，Krause擁有良好的財務管理記錄。

根據FF的聲明，恆大一方面對應支付的款項進行扣押，另一方面又不允許FF向其他投資人融資，因此提出要求剝奪其融資同意權的仲裁。不過，對於FF是否已經找到了新的融資方，目前也沒有明確的說法。

恆大方面，許家印在當初投資FF時也沒料到經濟形勢風雲突變，房地產商的日子也不好過。一位資深財務人士對第一財經記者表示：「恆大目前很難拿出現金，因為地產商下半年局勢堪憂，恆大不可能再拿得出錢給賈躍亭。而如果能爭奪到FF的控制權，能使恆大憑藉國家對電動車的支持來渡過眼前的難關，至少在債務方面贏得一些議價權。賈躍亭方面來說，通過仲裁他能暫時拖延勢態，仍然控制住FF，以時間換空間。」

量產亮起紅燈

現在的問題是，FF正處於FF91關鍵的量產階段，此前公司幾乎花了大半年的時間建設其位於加州漢福德（Hanford）的工廠。今年8月28日，FF宣布FF91首台預量產車下線，9月19日，這台預量產車從亞利桑那州測試場被運回洛杉磯總部。

但是公司沒有報道的是，今年9月，在FF一年一度的為員工和員工家屬舉行的「未來日」（Futurist Day）上，這輛FF91量產車因電池故障發生了起火。知情人士告訴第一財經記者，FF的員工和家屬都見證了這一事件，不過公司與員工簽署了保密協議，不允許員工泄露這起事故。對此，FF方面沒有向第一財經記者做出正面回應。

但在FF內部，這起起火事件成為了量產的一大阻礙。不僅如此，第一財經記者從供應商方面了解到，FF存在拖欠供應商款項的情況。今年8月，FF的一家供應商向第一財經記者透露，FF有意向其所在的公司訂購十幾個價值較高的零部件，而且還計劃於明年訂購幾千個這類零部件。不過，就在恆大和FF衝突發生後，這家供應商告訴第一財經記者：「FF最近拖延了付款，據說要等四、五周之後才能付款。」根據該公司產品的定價，第一財經記者估算這筆訂單規模在幾萬美元到十萬美元之間。

某諮詢公司分析師告訴第一財經記者，他美國的同事早些時候到訪過FF的工廠，但是公司拒絕讓其參觀。「人都去了，就是不讓進，結果外面兜了一圈，直接拉到會議室座談。」這位分析師告訴第一財經記者。在他看來，FF目前沒有釋放實際量產的信號，這是令人擔憂的，也是導致外界各種負面猜測的原因。「拿到融資可以煽很大的風，原型機有錢也很容易做出來，但是量產永遠是最大的問題。」他對第一財經記者表示。

夢想豐滿，現實卻很骨感

在恆大身上拿錢遇阻的賈躍亭，開始去別處尋找資金，這也是他急於想要擺脫恆大的原因。FF在聲明中指出：「恆大試圖通過拒絕支付款項來贏得FF中國的控制權以及FF所有的知識產權，並阻止FF通過其他途徑獲得融資。」

與此同時，FF的部分融資已經投入到中國工廠的落地和開工建設。今年4月，FF關聯公司睿馳汽車以3.64億元人民幣的價格競得了廣州南沙區萬頃沙保稅港加工製造業區塊。今年8月14日，恆大方面稱，FF已經在中國設立總部，並計劃在未來十年設立5個研發和生產基地。根據FF的量產計劃，十年後年產量將達到500萬輛，覆蓋低中高端所有車型。

根據第一財經記者此前獲取的一份資料，今年6月，時穎向FF注資時，儘管賈躍亭作為創始人和CEO享有「1股10票」的投票權，對公司仍有控制權，不過，根據對賭協議，如果FF無法在2018年年底前完成量產目標，或者說一旦恆大認為賈躍亭沒有能力履行職責，那麼賈躍亭的投票權就將轉讓給恆大，從而失去對公司的控制。

從這對賭協議可以看出，恆大與賈躍亭矛盾激化的根源是對FF的控制權。公開資料顯示，Smart King公司董事會目前有7名董事，賈躍亭實際控制的原股東一方佔有5個董事席位，恆大方面佔有兩個席位，而且恆大方面沒有參與到Smart King的日常管理中。

針對賈躍亭希望引入新資本，恆大方面拒絕的原因也很顯而易見，一方面這會稀釋原有的股權，損害原股東權利；另一方面，引入新資本的定價也是一大挑戰。

今年7月13日，許家印一行對FF進行視察，同行還包括恆大集團總裁兼FF董事長夏海鈞和恆大集團副總裁彭建軍等高管。許家印在訪問時表示「眼見為實」。他說道：「投資FF絕對是正確的決定，恆大將會在資金、生產基地建設和產品銷售等方面給予FF全方位的支持。」

孫宏斌當年狠心拋下樂視，他也曾被賈躍亭的豪情打動，不過在幾百億資金打了水漂後，孫宏斌終於意識到，樂視就是一個無底洞，現實遠比夢想殘酷。

孫宏斌放手後，許家印勇當接盤俠，當時就有知情人士對第一財經記者表示：「許家印對電動車不感興趣，他希望憑藉電動車項目來支持恆大主營地產業務。」

不過FF仍然表示將永遠不會停止追逐夢想的步伐，即便是在逆境中。「我們將為使命付諸行動，始終為保護我們的公司、合作夥伴、訂戶車主、員工和投資人的利益而抗爭。」FF在聲明中寫道。

許家印的錢最終是否會像孫宏斌一樣打水漂？對此，一位熟悉賈躍亭的資深業內人士告訴第一財經記者：「除非賈躍亭買下恆大所持的45%的股份，或者找到下一個接盤的人。如果FF破產了，那麼這些錢當然就只能打水漂了。」

責編：吳將

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