P2P下的蛋：品鈦穿一件金融科技外衣就去納斯達克了 比較牛

好久沒關心金融科技公司了，周末著名財經公眾號來咖智庫一篇叫做「主要靠P2P融資的品鈦，能走多遠？的文章吸引了小編的眼球，寒冬中，居然還有P2P公司去納斯達克割韭菜，太牛逼了

粗看金融科技2B第一股品鈦要去納斯達克上市了，可喜可賀，唯一讓小編覺得有點不好的PT真的不好，因為在中國證券市場，ST以後是PT。

數據說，品鈦這家2016年剛剛成立的公司，已經實現了盈利，品鈦在今年上半年（截至6月30日）總收入達5.777億元人民幣，同比增長232%，而且大部分來源是技術服務費，2018年一季度，品鈦總收入為2.794億元人民幣。其中，來自技術服務費的收入佔比超過七成。小編想這肯定是像A股的石基信息作為作為一個行業信息軟體服務商性質的公司，一家偉大的科技公司正在冉冉升起!

馬雲沒投資真是看花了眼。

但是，當小編看完品鈦在納斯達克登出的招股說明書，大驚失色，這哪裡是一家科技服務公司，分明就是穿著科技外衣的P2P公司！那麼在P2P的寒冬，這家P2P公司去納斯達克能走多遠呢？

更有意思的，雷軍同學還是早期投資者

P2P下的蛋：一個兄弟叫積木集團香港上市一天成交3筆已成仙

仔細看了一篇品鈦的招股說明書，細節就不說了，說多了會燒腦。只是告訴各位幾個事實。

1這是一家外資公司

要去納斯達克的品鈦是一家註冊在開曼群島的外資公司。

2在中國從事金融業務

這家外資公司在香港有成立了一家公司，然後通過VIE方式控股北京品鈦，從法律上看，品鈦的所有運作實際上就是一家外資公司在中國從事科技金融（P2P業務）。

3有一個兄弟叫積木盒子

這裡更燒腦！小編不知道品鈦的關聯公司積木盒子是老子還是兄弟，反正都是P2P下的蛋。

資料顯示，2016年9月，PINTEC集團（原「積木盒子」母公司）宣布，將旗下的網路借貸信息中介平台積木盒子（JIMUBOX）劃分至新成立的積木拼圖集團（JIMU GROUP），重組完成後，PINTEC集團與積木拼圖集團將各自成為獨立法人。說白了，積木盒子就是P2P平台，PINTEC從此之後號稱走上了科技金融的康庄大道。

這個是品鈦招股說明書公布的股權結構。

4、積木盒子今年在香港借殼上市已成仙

2017年10月，積木控股2.93億港幣收購永駿國際73%股份，然後積木盒子借殼上市，剛剛去看了一下股票，讓小編大跌眼鏡。現在總市值只有3.74億，已經跌破了當初積木控股買入的凈價格！一天只有3筆成交，成交了1.17萬港幣。

品鈦：穿著金融科技外衣的P2P

上面說了，P2P下的的二個蛋，一個積木盒子，一個品鈦。積木盒子只要看股價就知道現在是爛的一米，想知道情況的可以看積木盒子剛發布的虧損中報。看住品鈦的招股說明書，小編的心情變化太多了，相信你也會！

01

招股書：我們有很多大客戶

小編還是讀著品鈦的說明書說。根據品鈦的說明書，品鈦共有179家商業合作夥伴、81家金融機構合作夥伴。其中，向11家商業機構提供消費場景分期解決方案，包括去哪兒、攜程、翼支付等；向140家商業機構提供個人信貸解決方案；向8家機構提供財富管理解決方案，包括小米、民生證券等。

02

小編第一反應：這是一家牛逼的科技公司

讀到這來，小編的腦子中有一個鮮明的科技公司的印象。這應該是是一家面向商業機構的P2P軟體系統服務商，也就是說的2B服務。起收入應該有點類似信息軟體公司，比如石基信息、東大軟體等。下面這個圖是品鈦公開的服務模式。

03小編疑問：科技公司為什麼要從P2P公司要這麼多的錢

2

招股說明書上好幾段話讓小編覺得摸不著頭腦！

1

品鈦過去一直依賴積木集團提供的貸款提供大部分資金，今後一段時間，將繼續依賴積木集團提供大部分資金。

2

截至2016年12月31日，品鈦促成貸款中99%的資金都是從積木盒子上募集的；截至2017年12月31日，這一比例下降至82%，到今年第一季度，這一數據為72%。

凌通社：技術公司為什麼要這麼多錢？

什麼意思？小編的很多朋友在做軟體公司，系統集成公司，這類公司都是輕資產，也就是說最大的資產應該就是人，理論上在家辦公都沒問題。那麼品鈦作為一家科技金融公司（不是金融公司）為什麼要從積木盒子這個自己囊中羞澀的公司弄錢呢，而且是72%~99%。

3、招股說明書沒說從積木盒子要來多少錢，但也有一個數據讓小編百思不得其解,「通過品鈦信貸解決方案來獲取貸款服務的註冊用戶達到2510萬，經由各類解決方案累計完成的貸款總量達到292億元人民幣。通過合作夥伴使用品鈦財富管理解決方案的用戶達到17.6萬人，交易金額48億元人民幣。」什麼意思呢？品鈦作為一個技術服務商，你客戶的註冊用戶，貸款交易數量管你什麼呢？

原來如此！下面的這段讓小編有點感覺

品鈦與積木集團簽署了一系列的協議，根據雙方的框架協議，積木集團同意每月向品鈦批准的借款人提供不少於積木盒子募集的50%的資金，而品鈦同意為集木集團提供一定的服務和支持，包括借款人轉介、還款管理、交易和技術支持。

01白話的解釋是這樣的！積木盒子和品鈦的關係，積木盒子負責通過P2P搞錢，而每個月搞到的錢的50%給品鈦，品鈦的回報是技術支持。

那麼為什麼一家聽起來是技術公司模式的公司要積木盒子這麼多錢？唯一的可能性就是品鈦的根本性業務也是和金融放貸有關！品鈦是積木盒子P2P的一根鏈條！

ABS泄露機密：品鈦的主要利潤來源於P2P網路貸款

這是品鈦官網上介紹品鈦模式的一個樣本。小編就照抄了！

品鈦為商業機構和金融機構打造的智能消費場景分期解決方案，解決了消費者在線上線下各種場景的分期需求。

從產品設計、信貸決策、客戶管理，到資金對接，我們的解決方案可以無縫嵌入合作夥伴的業務體系之中，促進產品與服務銷售，幫助流量變現。品鈦助力旅遊、購物、教育、醫療、流量等平台輕鬆建立起自己的消費金融體系，並幫助金融機構掌握中國消費升級大潮。

按照這個圖的理解，小編開始是這樣認為的，左邊的消費場景確實越來越大了，這些公司確實需要消費貸款的技術方案，品鈦的出現應該說是適逢其時。品鈦可以完成這個圖的中間部分，幫這些公司做好技術方案和維護。右邊可以對接各類金融機構。那麼品鈦從積木盒子那裡弄來的錢幹什麼呢？難道品鈦把這個圖的右邊部分也幹了？

這個圖裡面有幾家旅遊公司，小編還是非常熟悉，經常用了出差訂票等。這讓小編想起以前到幾家P2P公司，至少2家公司告訴我他們和攜程去哪兒的那去花有資金對接。當初小編都覺得這個服務是攜程去哪兒提供的有場景的消費貸款服務。而品鈦的招股說明書顯示，品鈦的最大收入來源是去哪兒，難道品鈦除了幫助客戶做好技術服務，還幹了資金的事情？

招股書:收入來源很清楚

發表於4天前135編輯器查看:13500回復:135招股書顯示，2016、2017年以及2018年一季度，品鈦收入中70.2%、65.1%和55.3%的收入來自於前五大合作機構，其中與去哪兒合作的收入佔比分別為55.8%、46.2%和27.2%。

品鈦主頁上的一條信息讓小編茅塞頓開！品鈦除了技術服務，確實介入了資金！和也是為什麼品鈦要從積木盒子從市場上搞到的錢分來一半用的原因！從一個閉環來看，積木盒子就是品鈦的上遊資金供應商，而品鈦通過和場景企業的合作，拿到流量，形成一個完美的P2P閉環！

2017年6月，品鈦主導的「讀秒-去哪兒網『拿去花』第一期消費分期資產支持專項計劃」在上海證券交易所成功發行，中信證券擔任本專項計劃的管理人和主承銷商。品鈦智能信貸系統經過了交易所和市場的嚴格考驗，並通過與證券公司攜手，幫助更多應用品鈦解決方案的金融客戶實現優質資產的證券化業務。

ABS資料庫的查詢顯示，一共有過2期讀秒拿去花ABS，一共7.45億，利率為6-7%，而其受益人是深圳前海敏恆商業保理。

而企業資料庫的查詢證明，這個ABS受益人深圳前海敏恆商業保理和發行讀秒拿去話的去哪兒公司毫無關係。深圳前海敏恆的最終控股人是安趣盈天津，實際控制人是魏偉，認繳資金780萬（認繳日期2034-01-19，這個你懂的）。公開報道表面，魏偉是PINTEC(品鈦)集團創始人、首席執行官，彭笑玫為去哪兒網前首席運營官。

而企業資料庫的關聯數據顯示，品鈦和積木盒子之間也有錯綜複雜的人事和股股權關係。

原來如此！

5分鐘前：

到目前為止，我們可以得出結論，品鈦都是所謂金融科技服務公司的本質還是P2P，說的白一點就是相當於承包了有流量的商家的消費貸款業務。這也是為什麼品鈦的第一大客戶是去哪兒的原因（其實不能說去哪兒是客戶，去哪兒只是提供了流量和平台，正確地說，品鈦的第一大利潤來源於去哪兒平台上的那個貸款服務）。

金融牌照、P2P監管適用於品鈦

既然品鈦的本質就是P2P，那麼小編覺得對於品鈦的監管必須適用中國已經發布的監管條例。品鈦要完全合法從事金融業務，必須有金融牌照，而從事P2P業務，也必須按照政府頒布的各種規定。

1品鈦和積木盒子實際上一個P2P鏈條的拆分，目的是規避監管。品鈦和積木盒子都是P2P下的二個蛋。

為了逃避政府的監管行為，聰明的控股人把一個完整的P2P公司分拆成2部分，積木盒子是一個P，品鈦是另外一個P，品鈦一方面為積木盒子提供技術服務，另一方面把積木盒子從市場上搞到的錢和其他消費場景公司合作，承包他們的平台搞P2P。

而即使作為技術外包服務公司，根據2017年12月8日P2P網貸風險專項整治工作領導小組辦公室向各地P2P整治聯合工作辦公室下發的《關於做好P2P網路借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》（下稱「57號文」），其中明確提出：「網貸機構業務外包及機構分立，不得外包核心業務。因業務分割分立出的實體：視為原網貸機構組成部分，一併驗收管理。」

2金融牌照的監管風險

品鈦現在有一塊基金銷售牌照、一塊保險經紀牌照，卻沒有互聯網金融牌照。

根據2015年，人民銀行等十部門發布《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》,P2P公司只能做信息撮合，而按照現在品鈦的做法，第一小編覺得如果積木盒子把一半的錢給品鈦，那麼積木盒子有幫品鈦做資金池的嫌疑，第二品鈦運行的P2P產品中，品鈦沒有小額貸款、第三方支付等金融牌照，不知道品鈦是如何做的。

（八）網路借貸。網路借貸包括個體網路借貸（即P2P網路借貸）和網路小額貸款。個體網路借貸是指個體和個體之間通過互聯網平台實現的直接借貸。在個體網路借貸平台上發生的直接借貸行為屬於民間借貸範疇，受合同法、民法通則等法律法規以及最高人民法院相關司法解釋規範。個體網路借貸要堅持平台功能，為投資方和融資方提供信息交互、撮合、資信評估等中介服務。個體網路借貸機構要明確信息中介性質，主要為借貸雙方的直接借貸提供信息服務，不得提供增信服務，不得非法集資。網路小額貸款是指互聯網企業通過其控制的小額貸款公司，利用互聯網向客戶提供的小額貸款。網路小額貸款應遵守現有小額貸款公司監管規定，發揮網路貸款優勢，努力降低客戶融資成本。網路借貸業務由銀監會負責監管。

3資金來源風險

由於品鈦沒小額貸款等金融牌照，資金來源於積木盒子的P2P以及發行ABS產品等，但在P2P寒冬，現在積木盒子從市場獲得的資金越來越少，從股價看可以說是自身難保，品鈦在招股書中也坦誠，如果57號文被認為適用於品鈦和積木盒子，品鈦有可能被視為積木盒子的一部分並接受監管的檢查，「如果品鈦或作為品鈦主要資金來源的積木盒子未能通過這種檢查，品鈦的業務可能受到重大的不利影響。」

蹊蹺品鈦的投資方：雷軍也在

下面這個表格是有關資料庫的查詢，不過小編有點看不懂，因為之前我們說過，品鈦在2016年才重組完成呢，但這個數據說2014年就有A輪了，但不管如何，我們通過這個數據大致可以了解到雷軍的小米科技和順為資本是投資方。

此前，小米就曾經顯然P2P風波，真沒想到雷軍同學投資了這麼一家隱藏很深的P2P公司。

看我小編的文章，再看這個封面「我們是一家科技」公司！

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！