市場波動影響發行 券商集合債券型產品成「香餑餑」

來源：中國基金報

今年以來，資本市場反覆震蕩，疊加資管新規等多方面影響，券商資管集合理財產品發行數量、發行份額正在呈現明顯的下滑趨勢。

前9月發行數量同比下滑27％

今年以來，券商集合理財產品發行總量下滑明顯。據Wind數據統計，前三季度發行產品數量合計為4815隻，較去年同期下滑27.3％。

分季度來看，今年前三季度發行數量分別為1769隻、1587隻和1459隻，其中第三季度產品發行數量下降尤為明顯，環比下降8.07％，同比下滑32.8％，為近三年來的新低。與此同時，第三季度期間發行數量逐月下滑，9月的發行總量只有412隻，這個數字僅高於2月的351隻。

從發行份額來看，前三季度共計發行份額1606.03億，同比下降15.4％。其中二季度發行份額568.97億，是三個季度中最高的，一季度發行份額為525.32億，高於三季度的511.73億。也就是說，第三季度無論是從發行總量還是發行份額上均為今年以來最低。按月來看，只有3月、4月和7月發行份額在200億以上，2月和9月發行份額最低，分別為101.81億和115.14億。

債券型產品發行量獨佔鰲頭

主動管理成為轉型方向、疊加資管新規落地之後，凈值型固收產品儼然成為券商資管的新風口。Wind數據統計顯示，在券商資管今年前三季度發行的產品類型中，債券型產品無疑是今年的「香餑餑」。

今年前三季度，債券型產品共發行2747隻，發行份額823.57億份，其數量、發行份額都遠勝於混合型和股票型產品。

今年以來，市場行情低迷，多家公司也推遲了混合型或是股票型產品的發行。從混合型產品來看，今年前三季度發行數為240隻，發行份額為110.91億份，股票型產品發行則更為慘淡，前三季度僅發行11隻，其中1月和9月發行量為0，發行份額合計10.26億份，且多月發行份額均不足1億。

業內人士認為，債券型產品的盛行和資管新規不無關係。根據新規要求，銀行理財面臨破剛兌的壓力，以前保本型和預期收益型產品都要終止。對於銀行來說，一方面，傳統理財難以為繼，但是客戶需求仍較大；而同時銀行管理凈值化產品在系統、人力、經驗上都相對不足。此時，具備研發優勢的券商資管就順理成章成為銀行將合作的對象。

而從券商資管在中國基金業協會的備案來看，絕大多數備案的產品均為固定收益類，數據顯示，今年9月，券商新增備案資管產品僅有58隻，其中混合類產品不到5個，絕大多數的券商資管備案的均為固收類產品。資管新規的威力仍在持續。

分析認為，在券商資管的主動資管類業務中，有部分「資金池業務」，主要存在於存續的大集合計劃中，等這部分業務整改完成，未來主動資管發行規模才有望企穩。

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