CFM分析：NAND市場跌價≠產業衰敗，市場不必過於擔憂

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行情分析

NAND Flash價格在經歷2年漲價的時期後，2018年回歸理性，截至到10月初，2018年NAND Flash價格指數已累積下滑高達57%，NAND Flash每GB價格下探至0.1美金，基本已回到了2016年漲價前的價格水平。近期，即使在傳統的Q3旺季，也依然未能扭轉NAND Flash價格下滑的頹勢，中國快閃記憶體市場ChinaFlashMarket預計，受傳統淡季需求減弱的影響，Q4 NAND Flash價格可能依然持續下滑的趨勢。

近5年NAND Flash綜合價格指數走勢

數據截止至2018年10月15日

?2018年以來，由於NAND Flash價格持續下滑且跌幅超乎預期，相較於2016年和2017年NAND Flash漲價時期，部分存儲產業鏈企業營收和獲利均受到一定的影響，再加上國際原廠三星、東芝、西部數據、美光、英特爾、SK海力士等不僅3D技術快速迭代，而且加碼投資新建工廠，同時中國三大存儲基地之一的武漢存儲基地已進入投產初期階段。在多方因素影響下，部分市場業內人士紛紛看衰NAND Flash產業。中國快閃記憶體市場ChinaFlashMarket認為，NAND跌價是價格沖高回落的自然現象，不必過於擔憂。

2018年NAND價格「折腰」， 2019年跌勢難改，都是3D技術推進的必然走向

?NAND Flash價格走勢是由市場供需決定的，2016年和2017年由於處於原廠2D NAND向3D NAND切換的空窗期，使得NAND Flash供應減少，而需求端智能型手機和SSD容量需求依然在增長，導致市場供不應求，同時NAND Flash價漲一倍多。2018年原廠不斷擴大64層/72層3D NAND產出量，目前三星、東芝/西部數據、美光/英特爾等3D NAND佔比已達到80%，美光甚至可以達到90%，3D NAND產能增加，導致市場供過於求。

中國快閃記憶體市場ChinaFlashMarket進一步分析，以目前主流的64層3D NAND技術為例，一片Wafer晶圓（12英寸）大約可以切割出1000顆256Gbit的Die。相較於1znm工藝2D技術所切割出的600多顆128Gbit的Die，不僅?容量翻倍，單顆Die的總數更是增加了60%，這是導致NAND Flash相關產品價格下滑的主要因素。

12英寸Wafer晶圓產能分析

?展望2019年，在2018下半年三星、東芝/西部數據、美光/英特爾、SK海力士等均已發布了其新一代96層3D NAND技術，且三星、東芝/西部數、美光等已開始量產。根據各原廠技術規劃，預計96層3D NAND將在2019上半年規模化量產。據了解，96層3D NAND由於初期良率較低，相較於64層3D NAND沒有成本優勢，但隨著良率的不斷提高，成本優勢將逐漸顯現，?中國快閃記憶體市場ChinaFlashMarket預計2019年NAND Flash價格將會進一步下滑。

國際原廠NAND拼擴產，DRAM保守以待，如何解讀存儲市場行情？

2018年新一輪NAND擴產開始，三星除了Fab 18這個大型工廠外，還開始新建西安工廠二期工程，東芝除了新工廠Fab 6開始投產96層3D NAND，又新建Fab 7，SK海力士M15和英特爾大連二期工廠都開始投產96層3D NAND，還有美光新建的Fab10三期工廠。另外，長江存儲武漢基地也開始逐步生產，滿載產能可達到15萬片/月。

根據規劃，各家原廠新工廠都將在2019年陸續提高生產量。NAND Flash產能大幅度增加，一是填補2016年和2017年市場供應的缺口，二是為了新一代96層3D技術投產，滿足智能型手機和SSD對大容量不斷增長的需求。

國際原廠新工廠投產情況

反觀DRAM市場，相較於NAND Flash產業不斷增加的產能，三星、美光、SK海力士三大原廠對DRAM增產持保守態度，三星、美光、SK海力士受惠於兩年持續走高的DRAM價格，營收和獲利持續走高，所以各家都不急於擴建DRAM工廠，以免產能過剩導致價格慘跌，影響獲利。市場數據反饋DRAM在伺服器、PC和智能手機的應用沒有很大增幅，而DRAM工藝從2017年2xnm提升到2018年1xnm，增加40%的產能。三星原訂每月增產DRAM計劃已延期，同時為避免DRAM價格下滑，計划下修2019年2成的DRAM投資額，SK海力士也推遲了DRAM擴產計劃。但是DRAM的壓力還是與日俱增，形成DRAM堰塞湖。

NAND和DRAM兩行情與市場需求有關，首先DRAM在智能型手機上的平均LPDDR容量3.2GB，而NAND Flash平均需求則超過80GB；其次PC出貨持續萎縮，又遇英特爾處理器缺貨，DRAM標配4GB，高配也僅16GB，而PC搭載的SSD容量則在240GB以上，?第三：在伺服器市場，IBM、百度、阿里、華為等正在部署英特爾傲騰技術和三星Z-NAND來滿足大數據存儲需求，取代部分DRAM的應用。Optane內存雖然有「內存」之名，但它並非是我們通常理解的DRAM內存。它主要作用是作為緩存設備對硬碟（包括HDD和SSD）進行加速。

??3D XPoint的優勢。按官方數據，3D XPoint的讀寫速度和壽命均為NAND Flash的1000倍，延遲是NAND Flash的千分之一，DRAM的10倍；存儲密度則是內存的10倍。

智能手機和SSD主力市場合計消耗85%以上的產能，未來NAND產業依然好光景

在國際原廠3D技術和產能增加的推動下，2018年NAND Flash存儲密度預計將較2017年增長42%，達到2300億GB當量。需求端，2018年全球智能型手機出貨將達14.6億台，高端手機蘋果、三星等旗艦機搭載Flash容量由256GB向512GB提升，華為、OPPO、VIVO、小米等從64GB/128GB向128GB/256GB，甚至512GB容量轉移，以手機為主的嵌入式產品消耗了43%的NAND產能。

2018年高端旗艦機容量成倍增加

SSD在消費類、數據中心以及行業應用需求強勁，2018年全球SSD的出貨量將達1.92億台，相較於2017年增長22%。全球SSD市場所消耗的產能已從2016年的38%上升到43%，尤其是?企業級SSD，2018年平均容量已經達到2TB/台，僅企業級市場就消耗了25%的NAND Flash產能。2018年SSD與嵌入式產品合計消耗85%以上的NAND Flash產能，2019年仍然是主力需求市場。

全球SSD出貨量增長走勢（百萬/台）

全球企業級SSD出貨量增長走勢（百萬/台）

SSD搶佔的是HDD市場，SSD價格下滑是其成長的最大動力，尤其是在消費類市場，2016年和2017年因為NAND Flash缺貨，SSD價格大幅上漲，同時也抑制了市場需求的增長。2018年以來SSD價格持續下滑，目前價格已跌破2016年所創下的歷史低點，其中240GB和480GB價格在2018年累積跌幅分別達45%、52%，部分240GB價格已跌破30美金，也正因為價格的下滑大大的刺激了市場需求向更大容量的240GB、480GB、960GB普及。

2018年1-10月240GB TLC SSD價格走勢