科技巨頭搶灘登陸 互聯網消費金融仍舊面臨三大挑戰

鉛筆道 專欄作者 | 孟永輝

孟永輝：資深撰稿人，專欄作者。從事互聯網多年，長期關注行業研究。

在經歷了互聯網金融紅利期的蓬勃發展之後，調整成為主流，互聯網消費金融ABS的發展同樣如此。儘管當前的市場開始有回暖的跡象，但是從長遠來看，互聯網消費金融ABS的發展依然會面臨諸多挑戰。面對這些挑戰，只有抓住市場發展的新機遇，才能真正實現互聯網消費金融ABS未來更加彭勃的發展。

作為互聯網金融的細分領域，互聯網消費金融正在經歷一場巨大變革。互聯網金融紅利期的減退、政策層面的監管、用戶需求的不斷增加都促使消費金融進行新的調整，以滿足不斷出現的新用戶需求。而消費金融ABS正是在這樣的背景下火爆起來，並正在經歷誕生以來的最大一次挑戰。

以阿里、京東為代表的科技巨頭在搶灘登陸的同時，不斷將自身的業務與消費金融ABS融合在一起，想要借勢消費金融ABS繼續獲得進一步增長。特別是隨著互聯網金融遭遇政策監管，人們對於消費金融的認識開始變得更加熱衷，一場積極擁抱消費金融的全新爭奪戰在科技巨頭之間展開。

相對於其他互聯網金融類型，人們對於消費金融ABS的認識相對較為陌生。通俗來講，消費金融ABS（Asset-Backed Security）是以消費信貸資產的未來現金流作為償付保障，在市場上發行的債券工具，根本目的是為了獲取融資。對於追求提高資金流轉效率的互聯網金融企業而言，其本身與資產證券化便有著很多契合之處。同時，消費金融資產獨有的小額、分散等特性，也決定了消費信貸資產是天然的適合發行ABS的資產。

正是由於消費金融有如此多的優點，所以它具備與人們生活深度聯繫的基礎和條件。儘管消費金融市場擁有龐大的市場潛力，但是面對政策層面對於金融市場監管的收緊，消費金融的發展依然充滿了不確定性。如何在政策的夾縫中找到突破當下互聯網金融發展的瓶頸，從而為破解當下的互聯網金融發展困境提供全新的解決方式，成為未來一段時期消費金融不得不面對，又不得不著重進行考量的全新話題。

方興未艾，消費金融仍需面臨三大挑戰

2015年10月， 京東金融發行了資本市場第一個基於互聯網消費金融的ABS產品——「京東白條應收賬款債權資產支持專項計劃」在深交所正式掛牌，發行規模為8億元。在經歷了幾年的蓬勃發展之後，2017年開始，互聯網消費金融ABS進入調整期。

2018年互聯網消費金融ABS的發展雖然有些回暖，但是整體規模已經大不如前。據報道，2018年以來互聯網消費金融ABS規模不及2017年三成。這其實恰恰顯示出消費金融的發展與政策層面存在的密切聯繫。儘管以京東金融、螞蟻金服為代表的互聯網巨頭先後發行了規模不小的消費金融ABS產品，但是短期來看，互聯網消費金融ABS依然面臨諸多挑戰。

挑戰一：政策層面的挑戰

整體來看，金融政策對於互聯網消費金融ABS的影響還是很大的。當前，嚴監管與防風險是互聯網金融領域的關鍵詞，未來，隨著國家在互聯網金融相關政策上的調整，消費金融ABS同樣將會發生相應的變化。特別是在經歷了一段時間的沉澱之後，互聯網金融存在的泡沫已經基本上被擠兌出去，這對於消費金融來講不得不說是一個好的消息。

隨著互聯網金融的發展逐步進入正規，未來消費金融的發展無疑將會進入一個規範、合理、科學的發展期。從根本上看，擁抱監管、嚴格合規、保障用戶的資金安全，是互聯網金融行業發展的必經之路。對於消費金融來講，如何在符合相關政策的前提下實現新的發展，成為未來一個時期必然要面對的問題。

當政策因素對互聯網金融的影響加大，消費金融的發展同樣面臨挑戰。因此，從整個互聯網金融行業的狀態以及國家對於互聯網金融的嚴監管方向來看，當前互聯網消費金融ABS並不具備向外急劇拓展的市場條件。

挑戰二：資產質量的挑戰

對於金融行業來講，資產質量始終都是一個不可忽視的問題。雖然政策層面的監管在一定程度上優化了互聯網金融行業的資產結構，但是從整體來看，整個互聯網金融行業的劣質資產還需要進一步消化才能最終實現重生。經歷了寒冬之後，整個互聯網金融行業的資產都處於青黃不接的狀態，而在這些資產當中，優質的資產更是少之又少。

於投資者角度而言，投資者在選擇ABS的時候，通常還是會選擇低風險、高收益的產品，可是在經歷了前期的調整之後，互聯網消費金融ABS的整體資產並不能夠滿足用戶的投資需求。因為一些高收益的資產通常伴隨著高風險，如果僅僅只是僅僅用現在消費金融的資產來滿足用戶需求的話，顯然是不夠的。

因此，在這種情況下，如何匹配優質的資產給用戶進行投資，是互聯網消費金融ABS能夠真正被用戶接受的關鍵所在。在互聯網紅利退卻，新技術方興未艾的時刻，如何高效、精準地為用戶匹配優質資產成為消費金融必然要面臨的一個巨大挑戰。

挑戰三：與資產相匹配的行業發展的挑戰

現在提供互聯網消費金融的機構和平台有很多。從本質上來看，消費金融其實就是消費貸款。如果平台的商業模式較好，能夠實現較大規模的盈利，那麼他們與行業相互匹配的消費金融的質量就會非常好。而如果機構的商業模式和行業發展不太好的話，那麼消費金融將會缺少相互匹配的資產和用戶，最終讓互聯網消費金融的路子越走越窄。

對於平台的過於依賴最終讓消費金融的獨立發展水平較差，一旦平台無法持續實現盈利，那麼對於消費金融的影響將會非常大。我們看到以BATJ為代表的科技巨頭當前都在面臨轉型的陣痛期，而在轉型的時候又難以找到一個相對較為穩健的發展模式。當這種商業模式難以持續為消費金融提供優質資產的時候，消費金融的發展將會面臨挑戰。

因此，找到與消費金融相互匹配的優質行業與發展模式，對於拓展互聯網消費金融將會非常重要，這將會直接影響到未來互聯網消費金融是否能夠實現聚攏用戶的目標，也將直接決定互聯網消費金融ABS的發展情況。

總之，當前互聯網消費金融ABS雖然出現了一些回暖的跡象，但是它的未來發展依然面臨著諸多的挑戰和不確定性。

科技巨頭紛紛入局，消費金融未來的發展機遇在哪？

儘管互聯網消費金融ABS面臨諸多挑戰，但是我們也要看到，互聯網金融發展模式的調整、金融資產的凈化、新技術的運用與升級等都在為互聯網消費金融的發展提供全新的發展動力。一旦相關條件具備，互聯網消費金融ABS的發展又將迎來全新的發展機遇。

第一，市場需求的不斷增加為互聯網消費金融ABS提供源源不斷的動力。隨著人們理財方式和消費習慣的逐漸轉變，已經有越來越多的用戶開始將消費的方式從線下轉移到了線上。由於線上消費貸款的審核門檻較低，所以很多用戶會選擇這種方式，這就為互聯網消費金融ABS提供了源源不斷的用戶流量。

一般而言，P2P、銀行、消費金融公司的融資成本大致在8%-10%，而ABS的融資能讓整體的成本降低1-3個百分點。未來，還將會有更多新的用戶選擇用互聯網消費金融這一方式進行付款和理財。因此，互聯網消費金融ABS也將會迎來更大的發展機遇。

以阿里、京東為代表的互聯網巨頭的加入為例，它們憑藉自身強大的企業背景以及風險把控能力，能夠確保消費金融ABS的資產質量，從而進一步降低互聯網消費金融ABS的風險。另外，互聯網巨頭的加入，可以促使消費金融藉助這些巨頭的技術優勢、人才優勢對ABS的質量進行嚴格把控，減少壞賬率，實現互聯網消費金融ABS的良性發展。

新技術的不斷發展為互聯網消費金融ABS提供了更加安全的風險把控。我們都知道，金融的關鍵在於風控，由於消費金融的門檻較低，其在風控方面會面臨諸多的挑戰，僅僅藉助傳統的風控模式難以真正滿足風控的需求。

而未來隨著大數據、智能科技等新技術的運用，消費金融的風控效率和能力將會得到進一步提升，傳統的風控模式將會被大數據風控、AI風控模式所取代，這不僅能夠大大提升風控效率，而且能夠保證消費金融的資產質量。對於互聯網消費金融ABS來講，這無疑是一個很大的機遇。

總之，在經歷了互聯網金融紅利期的蓬勃發展之後，調整成為主流，互聯網消費金融ABS的發展同樣如此。儘管當前的市場開始有回暖的跡象，但是從長遠來看，互聯網消費金融ABS的發展依然會面臨諸多挑戰。面對這些挑戰，只有抓住市場發展的新機遇，才能真正實現互聯網消費金融ABS未來更加彭勃的發展。

編輯 | 丹丹

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