美元「甩的鍋」歐元將不再為其接盤，哪些城市的樓市或正成重災區

過去十年來，自美國樓市次貸危機之後，美聯儲QE「印鈔機」幾乎晝夜不停地運轉，印出不計其數美元，在幫助美國金融市場和樓市度過難關，實現復甦的同時，也製造了大量膨脹的資產價格，開啟了長達十年的樓市盛宴模式。

從舊金山開始，經過倫敦，再到悉尼，一個個大城市的房價都在上漲，甚至連一向投資保守的德國城市（慕尼黑、法蘭克福、柏林等城市）近年來房價的上漲也達到了令人望而生畏的地步。

與此伴隨而來的是，很多城市都對高房價感到頭痛，也紛紛開始向高房價「宣戰」。

然而自2015年底起，美聯儲突然結束QE周期，進入了史上超長時間的美元加息和縮減資產負債表通道，美聯儲持續加息縮表更是刺激美元大漲，導致美元對其他主要貨幣的基差互換（同種貨幣基於不同參考利率的浮動利率對浮動利率的利息互換），即美元融資成本也均重回2018年內最闊水平，這就意味著，全球融資基準利率美元Libor創十年新高。

正如下圖數據所示，當昨日（10月17日）美聯儲會議紀要公布之後，3個月期美元倫敦銀行間同業拆借利率（Libor）升至2.4496%，創下2008年11月以來新高，這表明美元融資環境進一步趨於緊張，美國金融網站Zero Hedge當時注意到，這一現象表明，美聯儲決定要上調利率之後的一夜之間，市場迅速對美元流動性進行了重新定價，美元荒隨之再次襲擊而來。

與此同時，歐元也已經宣布將如期結束量化寬鬆，這就意味著，美元「甩出來的鍋」歐元也將不再為其接盤，分析認為，歐洲央行將在今年年底逐步結束量化寬鬆的凈資產購買，並可能在明年9月或10月首次加息。

對此，摩根士丹利首席策略師Jonathan Garner進一步表示，自2015年美聯儲開啟加息以來，美元計價的Libor總體呈現上升趨勢，今年開始Libor的急速上升可能比鷹派美聯儲更讓市場擔心，而且這個趨勢可能會一直貫穿至美元加息周期結束，事實上，我們在近日提及，目前，美聯儲的「鴿派」或者「鷹派」已經不再那麼重要，重要的是，等待資產價格市場的更是一場美元荒現象。

由此，對於樓市投資者而言，以美元計價的美國國債變得更為昂貴，對沖成本就幾乎相當於一次加息（利率進一步上揚），特別在，目前美國2年期國債收益率升至2.907%高位之際（為2008年金融危機以來最高），而利率更是包括樓市在內的所有資產價格的核心，下面這張圖就展示了以美國經濟為縮影的資產價格市場泡沫無處不在的「盛景」。

1998年至2016年房屋價格，標普500指數，恐慌指數，納斯達克指數以及債券的標註分數走勢圖

這就意味著，「兇猛」的美元再次對高估值資產舉起「金融屠刀」，而除了利率、貨幣政策和融資借貸成本，我們更需要關注逆全球化，為什麼？因為，逆全球化意味著資本流動、勞動力、人員和技術流動的門檻築高了，而這也是我們多次提醒投資者的，這就意味著一些最受益於經濟全球化的城市，其高房價為代表的全球資產價格很可能將最先開始遭遇長期的低迷或正在成為樓市重災區，放眼全球，部分城市甚至將會斷崖式下跌。

接下去發生的事，我們發現，溫哥華和多倫多是先行者，不僅於此，目前，下面這些城市的樓市或也正在成為重災區，我們認為，這些城市的房價結合本國經濟現狀和財政收入增長等綜合因素，現在已經有9個城市進入候選名單：英國的倫敦、美國的西雅圖、德國的慕尼黑、印尼的雅加達、紐西蘭的奧克蘭、 越南的胡志明市、瑞典的斯德哥爾摩和澳大利亞的悉尼和墨爾本等。（完）

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