MAX Wang：借鑒列支敦斯登，加密貨幣交易所的想像、法規和實踐

耳朵財經區塊鏈研習社《他山之石》第四期，邀請到列支敦斯登的LCX交易所創始人MAX Wang，來大家分享加密貨幣交易所未來的想像，相關法規和實踐。

MAX Wang， 參與亞洲兩家加密貨幣交易所的創立，並於18年四月於列支敦斯登創辦虛擬資產交易所LCX，8月與幣安合資設立了Binance LCX有法幣渠道的交易所。此外他還在瑞典共同創立了CryptoNord 加密貨幣投行，專註在通證經濟的發展和落地。此前他曾擔任國內知名投行的海外科技部的合伙人。他在互聯網行業工作了15年，負責多家科技的戰略，創新和技術開發。

以下為MAX的分享紀要，耳朵財經略有刪減。

主持人/整理人：珍珍

大家好，我是MAX。我從小在台灣長大，2006年搬到瑞典並開始了瑞典的生活。3年前回國在上海和北京工作，在北京一個國內最大的投資公司做歐洲科技的技轉跟引進，也就是在那個狀況下，我開始接觸區塊鏈。

在今年All in 區塊鏈，有幸加入了歐洲列支敦斯登虛擬資產交易所LCX，這個是我跟我的德國合伙人 一起設立的。

當初創立的時候想法非常簡單，因為我們都是投行出身，知道在歐洲的幾個投資銀行，他們有一個迫切的問題，就是這些大的機構，非常想進入虛擬貨幣的投資，但是因為他們本身基金的規範、歐洲法律的規範，他們沒有辦法在幾個大的交易所上做交易。因此我跟我的合伙人覺得是不是可以創立一個合法合規的、能讓機構投資人進來投資的一個虛擬貨幣交易所。

今天我想要分享的主題是「加密貨幣交易所的想像、法規和實踐」。

1、交易所野蠻生長的1.0時代

第一個階段我叫做交易所1.0時代，時間坐標應該落在2017年，那時候還是交易所野蠻生長的時代。那時候想像我們什麼事情都可以做，沒有什麼可以難倒我們，加密貨幣不應該被監管，也不應該有政府政策作為任何阻擋。在這個階段後期，政府做了一個決定就是加密貨幣，不要在國內做運營；同一個時候，日本則對數字貨幣交易所發放牌照；與此同時，瑞士也開始了對區塊鏈和數字貨幣的新政策，瑞士自稱加密國度, 而楚格市則叫加密谷，政策上也是極度的開放。

在交易所第一個階段呢，在我心中，最有江湖地位的當然就是我們國內的幾大交易所，包含幣安、火幣跟OKEX。

2、交易所合法合規的2.0時代

接下來就到了交易所2.0的時代，2.0時代應該落在今年2018年Q1Q2的時候，此時交易所非常非常的擁擠了，已經大概有六千多家左右。這時候交易的流量變成各交易所開始競爭的場域，在存量市場上大家競爭。創新的思維創新的想法，成為業者關心的領域。同一個時間呢，regulation也就是法規，亦開始進入到交易所市場的視線當中。

運營交易所的人，一方面通過創新進行存量競爭，同時也開始在思考怎麼跟監管部門合作，安身立命，因為畢竟大家都是出來做生意、做投資，有一個安全的、明確的政策指標可以開始做生意，這個是最好的。政策來說，台灣當局有一個非常知名的立法委員，國內來講是人大代表，許毓仁委員。他提出了希望台灣當局能儘快的建立區塊鏈法案，讓區塊鏈市場能進入到一個合法合規的階段，不過台灣的金融監管單位建議是說或者是他們的決議是認為，加密貨幣在現階段還沒有法規的前提下，只要滿足 AML 也就是反洗錢，和 KYC (know your customer)，也就是知道你的顧客，這兩項措施，所以在大體上還是一個寬鬆的政策。

同一個時間，歐洲愛沙尼亞，也開始了他們的開放監管政策。愛沙尼亞之前曾經極力推出他們的數字法定貨幣政策，但是被歐盟高層當局叫停，被告知這個政策應該是不合歐盟的法規的，所以後來就停下來了。愛沙尼亞在國際競爭上打算利用發交易所牌照的政策來吸引全球各地投資還有運營交易所的人進來。

在交易所2.0階段，也就是法規的階段，我們可以看到，以歐洲來說，大家競爭的策略還是思考怎麼樣能落地合法化，有很多的交易所，雖然是在一個不違規的狀態上運營，但是都有一個非常大的問題，是運營交易所的人每日每夜都在思考的問題，就是怎麼樣讓更多的人能快速接觸到虛擬貨幣。簡單的說，就是法幣渠道，你有一個方便的快速的法幣渠道你就可以很快的讓更多人能接觸或者購買虛擬貨幣。

舉一個瑞典公司的例子，它叫做 safello，是在瑞典斯德哥爾摩的一個經紀商，他現在利用瑞典當地銀行的一個數字身份的軟體 BankID，讓所有人能在二十秒之內就買到你第一個比特幣。這個技術也在挪威進行了推廣，接下來會在歐洲14個國家做地推。除此之外，它還建立一個API，這個系統能快速的嫁接在各個網頁上面，任何人只要有流量，不管是粉絲或者是你的忠實顧客或者是現在耳朵財經學習群裡面的人，如果耳朵財經在歐洲也有這樣的一個社群的話，群裡面的人如果想要立刻購買比特幣的話，只要對接到safello這個API 上，20秒之內就可以立刻購買到比特幣。這個都是合法合規，有密切法律保護的。

這是交易所2.0階段，也就是交易所希望進入合法合規、安家立命的階段。

3、交易所3.0時代

大機構的介入或帶動產業回暖

那接下來是交易所3.0階段，今年5月FCoin帶起創新之後，整個交易所行業，我曾經看過一個數據全球交易所大概達到13000個，在這個狀態下，交易所之間的競爭已經不是可以用激烈來形容的。與此同時，很多在去年跟今年年初發幣的一些項目方，由於通證設計的缺失或者是不夠縝密，讓這個整個通證體系進入了崩潰的處地，加上市場不好，整個產業呈現出下行的跡象。

但是另外一方面，傳統的金融機構又想進入區塊鏈行業，所以一個新的概念開始漸漸的被大家討論了，叫做 Digital Assets 也叫數字資產。交易所3.0時代，由於區塊鏈已經被各個國家管理層領導所知道，所以區塊鏈已經開始被當成跟大數據、人工智慧一樣的技術，作為國家競爭力的一部分。歐盟、美國或者是我們國內領導都開始意會到這一點，也全力要求大家把區塊鏈技術提到日常議程。

交易所3.0階段我們可以看到，不僅是新創公司要開設交易所，傳統的金融巨頭包含了納斯達克、德國斯圖加特交易所，甚至在《他山之石》第一期CE姐分享的德國三個交易所已經開始在考慮建立自己的虛擬貨幣交易所，我想這個事情應該在2019年就會發生了。隨著這些傳統大機構的進入，歐洲國家的監管也開始建立他們核心的需求。

比方，我想舉幾個國家，包含列支敦斯登、馬爾他跟法國。法國比較容易，應該是上周通過了ICO的監管法案，法國政府是鼓勵各個新創企業到法國來推行他們的ICO，雖然對我來講ICO已經是一個穩定但是更需要創新的一個流程了。

馬爾他政府更是積極，通過了三個區塊鏈相關的法案，對整個ICO跟交易所以及 STO 都做了一個規範。STO是 Security Token Offer，也就是資產幣或者是資產背書通證的發行。這個我稍後再說，現在先回到列支敦斯登。

我簡單介紹一下列支敦斯登，大家可能對這個地方不是很了解，列支敦斯登是歐洲的一個小國，在阿爾卑斯山山下，國家介於瑞士跟奧地利之間，人口大概是35000人到40000萬人之間。

列支敦斯登以前是農業立國的國家，在20世紀，特別是20世紀後半，轉變為以金融立國的國家，所以有相當多的基金公司以及銀行都開始在那邊註冊。列支敦斯登跟其他國家不太一樣的地方是，雖然地處於歐洲，但是他並不是歐洲聯盟的一部分，他只是EEA，也就是歐洲經濟區的一部分，這意味著列支敦斯登所提供的貨物、商品跟服務，可以在歐盟境內來做銷售，但是他不必接受歐盟直接法規的管理。歐盟總共有23000多個複雜的法規，現在大概有5000個法規在列支敦斯登來運行。

列支敦斯登在今年提出了一個Blockchain act，區塊鏈法案，這個法案並不是為了虛擬貨幣交易所或者是比特幣或者是以太坊這些虛擬貨幣而設立的，它更基於對未來科技，特別是區塊鏈科技的創新跟潛力做一個規範，希望立下一個清楚的規矩和界限。雖然叫做區塊鏈法案，但是它核心規範的卻是 Transcation system based on trustworth technology，中文叫做基於信任科技之交易系統的法案，也就是他並不只是在談論幣的交換或者是交易所怎麼做，而是建立一個框架，讓新興的事物能回到傳統金融的監管範圍。

簡單的說就是它規範了虛擬資產的所有權以及虛擬資產服務商，包含提供者、鑒定者跟儲存者，以及分散式賬本的技術，這幾個東西規範進去。整個核心概念就是數字資產怎麼做交易 - 包含怎麼創造數字資產、怎麼發行通證、怎麼儲存、如何交換、誰來保護，這個四點就構成了列支敦斯登法案當中的所謂的 Token Economy。

也就是通證經濟系統，方案當中的通證經濟跟我們現在國內說的鏈改跟幣改中的通證經濟可能稍微不同，它並沒有設及到貨幣理論、博弈理論或者是心理學層次，它就是非常單純的談論數字資產的創造、儲存交換以及保護。

第三點在於，這個法案他所規範的是數字資產所有權的界定，即你如何擁有一個數字資產。法案當中比較明確的說明了，誰擁有了這個私鑰誰就是這個數字資產的所有者，交易所當你持有或者是代持客戶的這個資產的時候你只是幫他代持你不是實際的擁有者。那在這整個區塊鏈法案的基礎上，就開始可以想像列支敦斯登法案所希冀的。

我們可以叫做 Tokenize Everything ，即把一切的資產都通證化，包含了你們家的不動產，可能是一輛汽車或者是我家的一頭牛，是不是都可以把它數字通證化呢？按照這個理論基礎上是可以的。資產通證化以後，接下來就是如何交換、如何儲存、什麼人之間做什麼樣的交換才能獲得保護，這個是區塊鏈的一個目的。

其實剛剛已經說到了交易所發展的4.0的一個範圍，也就是我認為的是一個 tokeniz everything ，監管所做的一個事情，那也就是讓所有的資產都可以被通證化，你可以創立你的數字資產，可以合法的儲存、合法的交換，最終獲得國家監管的一個保護。在這個狀態下，對我來講，這不僅是規範了現在虛擬貨幣的交換，更不同的是它創立了一個可能性，對我們來說是整個人類更偏向數字化或者是數字進程，甚至可以說是創造一個數字文明的一個過程。現在可以看到整個歐洲正在往這個方向向前推進。

基本上這四個階段就是現在看到的關於列支敦斯登加密貨幣、法案以及整個歐洲當前現狀簡單的一個分享。

這幾天，我人從列支敦斯登後到波蘭，在波蘭參與了一個區塊鏈會議，然後到了斯洛伐克參與了另外一個區塊鏈的會議，也有幸跟捷克的政府官員就區塊鏈監管的發展，還有他們對整個虛擬貨幣的態度進行了分享。總體來講，大家看的方向還是 一樣，認為區塊鏈是非常重要的也是必須深度認知的。

波蘭在虛擬貨幣還是處於一個剛開始認識的階段，雖然他們那邊有非常多的區塊鏈技術人員或者是一些區塊鏈技術發展不錯的項目，也有區塊鏈達人，但是波蘭思考的點是如何超越先進者，比方說像我們國內，他們怎麼面對中國強大的區塊鏈力量，怎麼學習或是超越這棋。

波蘭他們關心的是如何將區塊鏈作為產業發展，特別是在銀行業如何利用區塊鏈。因為我在波蘭華沙的記錄上，我看到相當多的銀行特別關心如何利用區塊鏈或者是如何在虛擬貨幣的領域當中佔有一席之地。但是他們遇見了一個困難就是，不僅是法幣渠道的問題，如何合法合規的監管。還有歐盟另外一個法規叫GRDP，也就是個人隱私權在數字時代一個保障問題。GRDP是不是跟區塊鏈不可撤銷、不可逆轉、賬本公開的這些特性有漢格或者是彼此抵觸，這些是波蘭銀行業或者是波蘭現在主流比較關心的事情。

昨天在斯洛伐克參與的會議我感受到，他們更關心的是如何將區塊鏈用在公共領域當中，包含了稅收、公益和教育。我在斯洛伐克會議提到，雖然整個區塊鏈在先進國家已經進展到無幣區塊鏈以及通證經濟的觀念，但是斯洛伐克在區塊鏈發展現階段，仍必須要有足夠的激勵措施，也就是通證的經濟渠道要打通，於是交易所在這整個環節當中仍會佔有一定的重要部分，建議在談區塊鏈跟公部門合作的時候，整個通證的流通還是要考慮到的。

最後說到捷克，和捷克當局討論的過程中我認為他們還是非常關切和了解區塊鏈的，但是捷克還是希望放在區塊鏈跟金融上面，也就是交易所或者是法幣渠道打通議題，當然他們有不同的規劃，特別是在清算領域當中想要佔一席之地，但這個不是今天討論的一個重點，就放在後話來討論。

以上大概是歐洲幾個國家的最新的進展，歐盟總體來講，他們對虛擬貨幣是緩慢但是是正面的開放，現在由歐盟發起了一個叫做theEuropean Blockchain Partnership (EBP)，他們希望透過EBP 來推廣大家能共同運行的一個區塊鏈的架構，我們很清楚看到的是區塊鏈和交易所都已經升級到區域競爭優勢的國家戰略層次。

列支敦斯登歡迎所有的願意合法合規的交易所前去那邊設立，LCX 跟幣安已經在列支敦斯登建立了合作，幣安是第一個在列支敦斯登落地的、特別獲得列支敦斯登總理祝福的交易所。大家都是開門做生意，列支敦斯登希望有更多的交易所能落地在那邊。

群友問答

問：加密貨幣回到監管範圍還談何去中心化呢？

MAX：我是站在一個比較現實的一個層面來講，全球監管已經變成一個不可逆的趨勢了，因為加密貨幣越來越多人想要而且產生了興趣，當越來越多人關注的時候呢，政府介入是一定的，而且是必須的，否則劣幣總是會在市場上，不法行為也會發生。剛剛也提到為了我們自己中長期的發展來說，越多資金能快速的合法的順暢的進入整個市場越好。

問：雖然現在交易所競爭激烈，但是每個月還能聽到某某交易所上線，您對這些交易所的市場前景持什麼樣的態度？

MAX：越來越多交易所進入市場，代表大家對這個市場的前景，中期一定是看好的，那我沒有辦法對這些新進入的交易所的市場前景進行判斷，但是我可以明確的知道，未來一定是幾個頭部的大交易所，然後再有一批是從傳統交易所轉變進來加入數字貨幣這個市場的，剛說了納斯達克、斯圖加特，德國三大交易所有可能進來，然後接著是中小型交易所的聯合交易，另外一個就是各種各樣有流量的人，他不管是加入火幣雲或者是類似的服務，這些有流量的人很快的就能建立起自己的交易所。交易所中場是就是創新者勝出，有流量者勝出與傳統的品牌勝出，交易所大戰會再回到既有的大家所熟知的商業競爭模式。

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