前三季中國經濟運行平穩 CPI與PPI剪刀差或將收窄

來源：時代周報

[摘要]從影響CPI的程度來看，9月份食品價格同比上漲3.6%，影響CPI上漲約0.69個百分點，而8月份食品價格同比上漲1.7%，影響CPI上漲約0.33個百分點，食品消費的比重有所增加。

10月份第三周，國家統計局如期公布了9月份宏觀經濟數據。

9月份CPI指數同比上漲2.5%，漲幅比上個月擴大0.2個百分點，達到6個月以來新高；環比上漲0.7%，漲幅與上個月持平。其中，食品價格同比上漲3.6%，影響CPI上漲約0.69個百分點；非食品價格同比上漲2.2%，影響CPI上漲約1.78個百分點。

此外，各個省份地區的表現也各不相同。廣東、浙江、江蘇等東南沿海省份9月份CPI同比上漲分別為2.8%、2.9%和3%，高於平均漲幅；貴州、雲南等內陸省份同比上漲分別為1.9%與2.2%，低於平均漲幅。

國家統計局新聞發言人毛盛勇表示，從價格來看，居民消費價格前三季度上漲2.1%，漲幅比上半年略微擴大了0.1個百分點。但是如果扣除食品和能源之後，核心CPI前三季度上漲了2.0%，和上半年持平，所以價格也是比較平穩。

此外，9月份PPI同比上漲3.6%，漲幅比上月回落0.5個百分點；環比上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。其中，非金屬礦物製品業、黑色金屬冶煉和壓延加工業、化學原料和化學製品製造業以及煤炭開採和洗選業四大行業合計影響PPI同比漲幅回落約0.32個百分點。

年底食品價格或助推CPI

在這一輪價格變動中，鮮菜、禽蛋、肉類和油價的表現引人注目。

進入9月份，華北、東北和山東等地接連遭遇了強降雨天氣，北方地區蔬菜供應受到一定影響，價格環比上漲9.8%，疊加8月份以來的季節性波動，價格同比大漲14.6%。農業農村部信息中心數據顯示，9月21–27日，全國286家產銷地批發市場19種蔬菜平均價格為3.91元/公斤，環比上升1.9%，同比上升38.2%。

經歷了去年6.92元/公斤的價格低位，尚處於恢復性上漲的雞蛋價格1-9月份同比漲幅為14.6%。不過，9月份價格環比漲幅僅為2.2%，與之前的13.7%相比，增速明顯放緩。環比增速同樣放緩的還有豬肉，8月份觸底反彈的豬肉價格環比增幅達到6.5%，但9月份環比增幅收窄到3.7%。

農業農村部市場與經濟信息司司長唐珂表示，由於近兩月主產區生豬補欄受到一定影響，預計春節前豬價會再次出現上漲行情。但生豬產能依然充足，豬價上漲空間不大。

從影響CPI的程度來看，9月份食品價格同比上漲3.6%，影響CPI上漲約0.69個百分點，而8月份食品價格同比上漲1.7%，影響CPI上漲約0.33個百分點，食品消費的比重有所增加。

原中糧期貨董事總經理、首席分析師王在榮向時代周報記者表示：「年底將至，食品類的消費需求將繼續擴大，食品價格或將在春節期間進一步推升CPI的增幅。」

在非食品類價格中，成品油價格漲幅最大，9月份國際原油價格的高位震蕩帶來了國內成品油價格的三連漲，受此影響，汽油和柴油價格分別同比增長21.2%和23.5%，合計影響CPI上漲約0.4個百分點。由於8月份分別只進行了一次上調和下調，9月份的環比增幅擴大到2.2%。

而在10月19日，經過年內第13次上調後，漲跌互抵並摺合升價，92#汽油與0#柴油分別累計上漲1.12元/升和1.18元/升。

卓創資訊成品油分析師孟鵬向時代周報記者指出，在美國確定對伊朗實施制裁的背景下，沙特與俄羅斯等產油國並沒有表現出增產的意願，導致了9月底原油價格的一波大幅上漲。雖然進入10月有所下行，但價格仍在高位，也讓成品油迎來四連漲。

孟鵬表示，近期API庫存激增和EIA偏空預期加劇了原油下行的壓力，且沙特和俄羅斯等產油國的表態顯示，伊朗喪失的150萬桶/日原油出口份額仍在其可動用的後備產能限度之內，因此市場偏向利空，在下一輪的成品油調價或無緣五連漲。

CPI與PPI存在背離

結合3個月來的CPI和PPI數據來看，兩者存在輕微背離。

國家統計局數據顯示，7–9月份，CPI同比增速分別為2.1%、2.3%和2.5%，呈溫和上漲，PPI同比增速分別為4.6%、4.1%和3.6%，增速有所回落。

從全國各地區9月份CPI數據看，同比增速低於平均增速2.5%的17個地區包括：天津、內蒙古、遼寧、黑龍江、上海等。其中同比漲幅最低的是新疆和上海，均為1.5%。

從9月份PPI同比增速看，低於3.6%平均增速的17個地區分別是：北京、內蒙古、吉林、上海、江蘇、安徽等，其中，同比漲幅較高的有新疆和黑龍江，前者為14.4%，後者為14%。

時代周報記者梳理髮現，9月份高於CPI平均增速而低於PPI平均增速的地區包括：北京、江蘇、安徽、廣東和廣西等，主要以沿海省份和經濟體量較大的地區為主。

而8月、9月份CPI同比增速上升而PPI同比增速下滑的地區包括：寧夏、青海、雲南、重慶、廣西、湖南、湖北、山東、安徽、浙江、江蘇、遼寧、內蒙古、山西、河北和天津等，大多是依賴固投的內陸省份。

顯示9月份的CPI與PPI的增速背離已經蔓延到沿海發達地區，這在一定程度上反映了上下游價格傳導的不流暢。

華泰證券宏觀首席分析師李超認為，今年PPI增速中樞可能較去年顯著回調、而通脹中樞則可能回溫，全年PPI和CPI剪刀差的收窄將是大趨勢。

10月19日，國家統計局在第三季度宏觀經濟運行情況解讀中表示，前三季度國民經濟運行在合理區間，保持總體平穩、穩中有進的發展態勢，經濟結構調整優化。新聞發言人毛盛勇表示，當前的經濟結構持續優化調整，服務業的壓艙石作用繼續鞏固，工業內部在不斷加快向中高端邁進。

CPI還會繼續溫和上漲

從9月份PPI同比增速上看，漲幅比上月回落0.5個百分點，生產資料價格上漲4.6%，漲幅比上月回落0.6個百分點。

其中，受國際原油價格的影響，漲幅擴大較明顯的是石油和天然氣開採業，同比上漲41.2%，比上月擴大1.6個百分點，傳導到行業中游，也帶動了石油、煤炭及其他燃料加工業，上漲24.1%，擴大1.4個百分點。

商務部國際貿易經濟合作研究院國際市場研究部副主任白明向時代周報記者指出，受到去年去產能和結構性改革的影響，生產資料價格基數較高，今年9月份的PPI數據受到了翹尾因素的影響。

統計局數據顯示，在CPI的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.5個百分點，新漲價影響約為2.0個百分點。在PPI的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.9個百分點，新漲價影響約為1.7個百分點。

面對8月份貨幣流動性下行的趨勢，央行在9月份開始，對增加貨幣流動性的政策的進行有所調節。10月7日央行發布通知，自10月15日起下調銀行人民幣存款準備金率1個百分點，除去償還MLF的部分，實際將釋放7500億元增量資金。

「8月份M2增速為8.2%，增速有所下滑，9月份M2增速為8.3%，雖然近期增加了貨幣的投放量，但並不是大水漫灌。」白明表示，「從貨幣投放上看，未來不會出現通脹的現象。」

不過，日前央行行長易綱表示，當前貨幣政策保持穩健中性，既未放鬆，也未收緊。但貨幣政策工具箱中有足夠的政策工具可以運用。

「短時間內美元沒有繼續走強的信號，目前指數在95-96之間，人民幣也會在6.8-7之間橫盤震蕩。在穩健中性的貨幣政策下，未來CPI和PPI都會保持溫和上漲。」王在榮表示。

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