東南亞市場快照：越南VC概況，從2004年的第一家VC說起

上世紀90年代初，越南政府實行改革開放政策，重新向國際市場開放。時至今日，越南經濟發展實現了相對穩定的持續增長。受世界經濟周期的影響，越南經濟增長也曾出現過階段性波動。但其國內經濟發展水平在這些年中所實現的整體躍升，已被世界經濟論壇（WEF）譽為"經濟奇蹟"。

過去30年中越南人均 GDP 已完成10倍增長（數據來源：Google、世界銀行）

之所以稱之為"經濟奇蹟"，是因為在這些年中越南歷經了經濟、社會的快速變革，但其人均 GDP 仍保持了穩定高速的增長。根據世界經濟論壇全球包容性發展指數報告顯示，越南經濟發展幾乎輻射到國內的各個階層（尤其是女性企業主），是世界範圍內經濟增長最具包容性和持續性的國家之一。與此同時，越南政府也在基礎設施建設及人才培養領域投入重金。

隨著整體國民教育水平的提升（尤其是初級教育的普及），越南已然培養出一大批 IT 從業人才，既可滿足全球巨頭如英特爾、博世、三星等在當地的研發機構需要，也為越南本國 IT 公司如 FPT、VNG、CMC 的發展提供了必要的人才儲備。此外，越南政府對當地基礎設施建設的注資也收穫頗豐。根據 WeAreSocial 最新一份報告顯示，越南已經成長為亞太地區手機友好型國家之一，9600萬人口中手機用戶已超7成。

以上這些關鍵要素的集成造就了越南創業公司如雨後春筍般地爆發。 Dezan Shira & Associates 的一項調查顯示，2010-2017年間，獲得投資的創業公司數量從10增長到92，其中61%的項目所獲投資額不到100萬美元。調查表明，越南本地 VC 普遍更加友善：在2017年的92筆投融資交易中，越南國內 VC 投資的達64筆，而獲得外國資本投資的則僅為28家。

本文嘗試通過總結越南近年來風投機構行業的發展歷程，幫助大家理解越南當前 VC 產業在融資規模及數量上爆發的背後原因，並對未來增長作出理性預期。

"早起鳥"

傳統定義里，越南的 VC 行業發展應該追溯至2004年。是時，由 IDG 創始人兼主席 Patrick McGovern 發起成立的 IDG Ventures Vietnam (IDGVV) 稱得上是越南第一家 VC 機構。2004-2013年間，IDGVV 先後投資了42家涵蓋多條賽道的創業公司，其中既包含科技類企業，也不乏傳統型公司。IDGVV 投出的明星公司包括 VNG（越南第一互聯網/遊戲公司和越南第一家獨角獸）、Webtretho (Project Lana)（最近又獲得 LINE Ventures 的投資）和 Vietnamworks （後被 En-Japan 收購）。

另外一個"早到者"是 CyberAgent Ventures (CAV)，這家日本 VC 早在2008年即進入越南市場。目前，他們投出的公司超過25家，其中包括一些越南最棒的互聯網和移動端服務公司。其中三筆最為著名的所投公司分別是 Foody（據報道目前已被 SEA Group 收購）、Tiki（越南本地第一電商平台，由中國第二大電商平台京東投資）和 Batdongsan.com (目前已被亞洲最大在線房地產公司 PropertyGuru 收購)。

當然，我們也不能漏掉 DFJ VinaCapital。該機構由越南最大私募基金 VinaCapital 和美國一家專註在早期項目的風投機構 Draper Fisher Jurvetson (DFJ) 聯合組建而成。DFJ VinaCapital 創立於2006年，截止目前已投出近5000萬美元。其中最為成功的投資退出是在越南交易所上市、估值達4億美元的 Yeah1 Group (YEG)。

VC 現狀

2017越南創投生態圖譜（資料來源：Topica Founder Institute）

2017-2018年，越南 VC 們態度積極，活動頻繁。原因除了新法規 №38/2018/ND-CP（該法規出台了越南VC 機構的相應監管條例，對 VC 的合併和運營做出了明確規定）的頒布外，也包括近來原有 VC 相繼完成募資的和與此相應的一批新基金的設立。

500 Startups Vietnam 就是成功完成募資的基金之一。500 Startups Vietnam 創立於2016年，公司計劃完成規模為1000萬美元的基金募資，重點關注越南市場。2018年中，500 Startups Vietnam 完成募資並超過目標融資額。目前，500 Startups Vietnam 所投企業超過30家，覆蓋廣告科技、電商和金融科技等多各行業。公司第一次完成的投資退出發生在2018年 Appota 收購 WifiChua 之際。

這位越南市場新來的玩家未來的潛力不容小覷。Vietnam Innovative Startups Accelerator (VIISA) 由 FPT 和 Dragon Capital 聯合創立於2016年9月，是一家規模為600萬美元的創業加速器和種子輪基金。VIISA 不僅為創業公司提供內部資本，還幫助指導創業者如何成功拿到外部融資。

根據 VIISA 數據顯示，運營兩年多以來，公司已經投資了23家企業，聯動了1500位客戶，並實現了15000的月活，公司目前在5個國家均有業務。此外，VIISA 也和其他投資人聯合投資了 WisePass、WeFit、和 Base.vn 的種子輪。2018年，VIISA 幫助所投公司拿到了外部合計500萬美元的融資，VIISA 正在成為越南第一創業加速器。

另外一位新入場的選手是 VinaCapital Ventures。VinaCapital Ventures 創立於2018年8月，計劃向越南的科技企業投資1億美元。目前公司已經對 Logivan 和 FastGo 開啟了投資。Logivan 針對物流業低效的情況，提供 B2B 共享卡車和物流網路的解決方案。 FastGo 則是一家越南本地的打車軟體，優化了司乘人員的體驗。這支新基金是繼 DFJ 和VinaCapital 合作之後，VinaCapital 對越南科技企業的持續關注。

未來展望

越南對初創企業，尤其是科技領域創業公司的投資，在過去的幾年內發展迅速，已然到達一個小高峰。Dezan Shira and Associates 的信息表明，即便總體投資形勢樂觀，越南創投市場未來發展依然面臨重重挑戰。其中主要挑戰來自於越南創業群體中人才缺乏、資金短缺、規模不足及監管機構變革緩慢的現狀。

尤其是融資問題十分棘手，初創企業接觸投資人，並贏得青睞十分困難，想要獲取海外資本的支持更是難上加難。

好消息是，目前已經有越來越多的資本表露出對於越南創企的投資興趣。與此同時，也有越來越多的公司願意與越南本地機構合作培養越南勞動力。越南國內最大的房地產開發商 VinGroup 發表聲明計劃設立新的科技業務分支-- VinTech。

據了解，VinTech 將設立兩所研發機構專註開發大數據及高科技應用，並成功投資 VinFast。VinFast 是越南國內首家汽車製造商，剛剛在2018年巴黎車展上推出兩款最新車型，並成功獲得瑞士信貸 (credit Suisse) 和滙豐( HSBC) 領投的9.5億美元信貸資金，用以開發其造車設備及技術。

金融科技是吸引東南亞地區投資者的又一垂直賽道。據 Solidiance的一項研究，越南金融科技市場的投資體量在2017年達到44億美元，到2020年將達到78億美元。

Solidiance 分析，這一增長的最大推動力將來源於越南政府的推動政策（全力推動國內非現金交易,在越南國家銀行之下設立金融科技指導委員會；提高國內移動基礎設施建設水平和大型電信項目的覆蓋率）。而個人與公司財務部門對於金融科技解決方案日益增長的需求，也將在2025年分別增長31.2%和35.9%。

越南頭部電子支付公司（資料來源：Vietnamet）

此外，越南的創投市場中還有許多其他的潛力股賽道，這些賽道要求創業者集合嚴謹創新和大膽開拓的精神為一體。B2B 領域就是一個典型案例。FPT Ventures 主管兼 VIISA CEO 的 Tran Huu Duc 表示，B2B產業在世界範圍內的崛起指日可待，注入 Salesforce、Atlassian 和 Palantir technologies 等公司將推動下一次全球工業革命。

然而，在越南和東南亞地區，B2B公司和服務常常面臨著用戶依賴傳統手工業方法的障礙。這些B2B初創企業需要大量的資金和技術投入，VC 不僅需要幫助他們教育市場，還需要幫助他們快速擴大規模，增強可持續發展的能力。

結論

越南的 VC 業已歷經15年的發展歷程。當前，隨著越南創投市場體量的增長，VC 行業的規模也隨之增長。從一開始只有少數幾家基金，現在有比以往更多的新加入者，積極投資和培育全國各地的初創企業。儘管存在一定的挑戰，但越南風險投資行業的前景依然光明，並有望繼續蓬勃發展。

36氪國際站KrASIA出品

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