原油：暴跌過後風漸止？真亦假來假亦真！

來源：期貨日報

油價收於日內高位短期價格回穩，回顧本周令人印象深刻的是周三油價暴跌行情，一周來BRENT價格累計下跌2.29美元/桶，跌幅2.86％，盤中一度暴跌近6％；WTI價格累計下跌1.92美元/桶，跌幅2.76％，SC價格累計下跌13.5元/桶，跌幅2.45％。

本周市場主要矛盾點在於沙特記者卡舒吉事件的發酵和供給端預期的變化。周二在沙特記者卡舒吉事件的影響之下，沙特態度出現軟化。為了爭取到美國的支持，沙特主動向美國示好，計劃未來增加原油產量100萬—200萬桶來「穩定」市場。沙特之所以這樣表態，是因為其希望滿足特朗普的低油價的需求來換取美國在土耳其之間的斡旋。根據IEA發布的OPEC國家剩餘產能來看，沙特仍有160萬桶的剩餘產能，100萬—200萬桶的產量目前是可以實現的。

同時，利比亞逐漸開始尋求石油的增產，目標是160萬桶/天。未來將在現有的基礎上增加供應60萬桶/天。

利比亞國家石油公司負責人穆斯塔法· 薩納拉說，利比亞希望原油產量在明年年底達到每日160萬桶的水平，這是自卡扎菲執政時期以來的最高水平。自2011年以來，利比亞的石油產量一直不穩定，但最近正在回升，目前已超過每日100萬桶。「我們已經制定了一個計劃來促進油田生產，包括管道維護和增加新管道。」 薩納拉表示，「我們的目標是到明年年底達到每天160萬桶，這個數字可能還會上升。」

在種種供應擔憂的影響之下，在伊朗問題發酵之後，市場供應過剩的情緒又開始爆發，原油價格在周二直接暴跌超過3美金。

從沙特的表態和利比亞石油部長的說法來看，目前的市場並不缺產能，在高油價的引誘之下，連利比亞這種戰亂國家都開始努力尋求增產，其他有剩餘產能的國家更會不遺餘力地增加產量。

不過在卡舒吉事件平息之後，沙特的態度又開始發生了輕微轉變，具體表現為對增加供應說法的淡化和減產政策的繼續執行。

沙特石油部長哈立德· 法利赫表示，沙烏地阿拉伯和俄羅斯同意延長協議，以管理石油產量水平。他表示:「沙烏地阿拉伯和俄羅斯將與其他產油國的領導人一道進行干預，以防止市場失衡。」這與他本周早些時候接受採訪時的說法不謀而合。同時，歐佩克表示，它可能需要在2019年減產，以避免供應過剩捲土重來。這就讓市場投資者看清了OPEC的本來意圖，早些時候沙特石油部長哈立德·法利赫還表示，OPEC正「儘可能多地生產石油」。但隨後說法就變成了為2019年的生產計劃準備「選項」，以避免供應過剩。

種種跡象表明，沙特對於增加產量這件事本來就是說一套做一套，說一套並不是為了控制油價的飆升，而是為了討好美國，為了滿足特朗普的低油價預期，為其中期選舉助力。但做一套確確實實是為了自身的利益。從沙特的這種態度上來看，我們很難相信在當前的情況下沙特會帶領OPEC小弟們大幅增產。所以，在美國中期選舉之後沙特是否真的帶領OPEC國家開始大幅度的增產？未必！沙特在未來的價格走勢中，還將繼續扮演著推高油價的角色。

供應端真真假假的故事還將繼續講下去，但需求端的故事可就沒那麼好講了。本周需求的大問題也開始逐步顯現，包括歐美地區的汽油裂解價差，包括全球的股市。這種巨大的利空對於原油價格來說意味著短期上攻會有很大的阻力。

本周，美國汽油裂解價差出現了快速下滑，在短短的兩周時間內下跌幅度達到了5美元/桶，如此急速的下滑使原油價格難以上行。同時歐洲汽油裂解價差已經接近於0值，毫無疑問，如此低的利潤下煉廠難以盈利。

在眾多的利空因素之下，美國股市也不忘來個暴擊。在美聯儲加息以及美國企業業績不景氣的影響下，本周美國股市也出現了大幅度的調整，同時帶動全球股市下滑。這種宏觀層面的巨大影響將會嚴重干擾投資者對於未來需求的預期，同時也會在較大程度上影響未來原油價格走勢。

基金經理們的反應同樣說明了這一點，儘管上周暴跌之前在需求擔憂的影響下WTI基金凈多頭數量已經出現了快速下滑，但本周數據顯示基金頭寸繼續快速減持，從資金的動作可以看出觀點高度一致，就是多頭不計代價離場，盤中一度引發「踩踏」行為進而推動了這一波價格的急跌，不過通過這一輪風險的釋放，基金多頭再次「踩踏」的風險已經被大大化解，未來的價格走勢可能會更加穩健。

總體來看，本周供應端的故事又回到了原來的主旋律，沙特增產的言論只不過是這個故事的一個小意外、小插曲，未來的價格仍將按照以往的供應邏輯發展。但是需求端的故事幾乎已成定局，美國股市以及全球股市的下跌嚴重影響了全球經濟的增長預期，更對原油需求的預期產生不利影響。從當前的基本面來看，未來的情況仍不容樂觀，即使OPEC國家不大幅增加產量，全球的供給仍然會比較充足，伊朗問題或許將不會產生重大的看漲預期。

但是，短期的價格走勢從技術上來看，目前價格從高點至低點已經有11美元之多。按照以往的邏輯，原油價格的一波趨勢長度大約在10—15美元，也就是說這波價格的下跌可能已經接近底部，最近的幾天小反彈也充分說明了這一點。

對於短期的行情來說，我們認為價格下跌已經完成，日線上需要有一定的反彈來修復市場預期和技術指標，修復完成之後，價格不排除繼續向下探底。四季度價格走勢上，我們認為價格仍將會維持振蕩 ，四季度通常是市場氛圍較為冷淡的時期，因此在不發生重大事件的情況下，今年大概率將會維持一個振蕩的行情，WTI振蕩區間預計在60—70，BRENT振蕩區間預計在70—80，SC振蕩區間預計在480—580元。

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